□晨报记者 李锐

　　日前，随着兴业合润的火热发行，分级基金的市场关注度明显提升，而银华深证100指数分级基金的获批，无疑为分级基金的大扩容再加了“一把火”。对于市场来说，“配对转换”的即将开通，为投资者的套利梦想变成了现实。

　　近日，来自国投瑞银基金公司的消息证实，作为国内首只创设“配对转换”机制的创新型基金，国投瑞银瑞和分级的场内份额，即瑞和小康、瑞和远见，将近6个月的封闭期即将届满，而按照之前的契约规定，目前国投瑞银基金正与有关方面紧锣密鼓地展开“配对转换”交易测试，并有望于四五月间率先在业内开通这一全新基金交易模式。

　　顾名思义，“配对转换”就是分级基金的不同份额之间的合并转换。简单一点说，就是场内、场外份额之间的转换。毫无疑问，作为开通“配对转换”机制的先行者，瑞和分级算是其中一只，而后来的兴业合润分级、国联安双禧分级、银华深证100指数分级基金，也基本都引入了“配对转换”设计。

　　而在此之前，由于交易所的技术原因，“配对转换”一直未能开通，所以分级基金的套利之前未能实现，而这一切，随着配对转换的正式开通，投资者套利即将变成现实。

　　很明显，分级基金的“配对转换”机制能够起到平复折溢价的作用。以瑞和300分级基金为例，在该基金开通“配对转换”后，如果两类场内份额出现整体折价，投资人可按照1：1比例买入小康与远见份额，配对合并成瑞和300场外份额后赎回，从而获取套利收益；而如果两类份额出现整体溢价，投资人可以通过申购瑞和300份额并申请“分拆”成小康、远见份额后，在二级市场卖出，实现套利目的。

　　而套利的直接目的，就是有望降低分级基金的折价率，这在瑞和分级中已经有所体现。来自WIND资讯的数据统计，截至3月23日，今年以来全部封闭式基金的平均折价率为13.36%，而截至3月22日，瑞和小康与瑞和远见上市后的82个交易日中，整体平均折价水平为1.75%，其中还曾出现过3天整体溢价。当然，国泰估值优势、长盛同庆、瑞福分级因为不存在“配对转换”设计，所以折价率高低主要还是看市场人气。