晓晴

　　首只跨境ETF花落谁家，答案或许很快可以揭晓。基金公司人士透露，大成基金旗下的大成国际日前向香港证监会上报了一只公募产品方案——具备中国概念的ETF基金。该只ETF产品将是注册地为香港的单位信托伞形基金下的子基金，是与内地指数相关的中国概念基金。

　　目前该产品可能会很快推出，这将开创内地基金公司在港发行公募基金产品之先河。“这只ETF有望成为内地基金公司在海外发行的首只ETF。”有知情人士透露。

　　此外，中证指数公司总经理马志刚3月22日在上海举行的“交易所交易基金(ETF)发展与风险控制”研讨会上表示，中证指数公司已授权在中国香港、新加坡、日本、中国台湾等地发行了13只ETF。内地除已有产品外，正在发行和即将发行的相关ETF、联接基金各有2只，年内规划的还有10多只，海外即将发行的有12只，包括香港11只，纽交所1只，规划中还有四五只。

　　备战跨境ETF

　　所谓跨境ETF，是指跟踪的标的指数基础证券不在ETF上市地上市交易的ETF。由于ETF的上市地与标的指数成分股证券发行市场不在同一市场挂牌交易，ETF挂牌市场与基础证券市场在交易时区、市场准入、交易品种、交易制度、交收制度与惯例、外汇管制等层面可能存在差异。

　　据嘉实基金有关人士介绍，跨境ETF在海外市场的发展已经非常成熟。截至2008年底，全球共有2658只ETF分别在43个交易所上市，其中跨境ETF共995只，占上市ETF总数的将近40%。

　　跨境ETF与本土ETF一样，运作机制具有两种交易方式并存的特点，即一方面投资者可以在一级市场进行申购赎回交易，另一方面，投资者也可以在二级市场(交易所)进行连续的买卖交易。

　　“ETF产品在境外上市交易与在国内上市交易，但标的指数与国外指数挂钩的ETF产品应该都算是跨境ETF。”银河证券王群航认为。

　　公开资料显示，国内多家基金公司都在积极筹备海外指数产品，如华夏、嘉实、国泰、鹏华及华宝兴业等基金公司，涉及的境外指数包括恒生指数、MSCI系列指数、标准普尔500指数、道琼斯指数、纳斯达克100指数及东证核心30指数等国际知名指数。这其中的大多数会被开发成跨境ETF产品，引进这些海外成熟市场的主流指数也是交易所正在力推的，相关交易所也在鼓励和配合基金公司开发此类跨境ETF产品。

　　早前，鹏华基金已与摩根士丹利资本国际公司签署一系列的排他性指数使用授权协议，包括了摩根士丹利美国指数、摩根士丹利欧澳亚远东指数、摩根士丹利新兴市场指数。鹏华基金的国际业务负责人称，公司将利用这些指数最快在2010年开始推出一系列的全球ETF产品。

　　前述嘉实基金人士称，嘉实道琼斯指数ETF正在积极准备之中，有望近期面市。而华安基金有关人士也表示，目前富时100ETF的初步方案已经完成，将力争在年内推出。

　　今年初，相关部门已开展了跨市场ETF业务全网测试，测试包括模拟跨市场恒指ETF证券交易、申购赎回及相关的结算业务过程等多项内容。

　　ETF大扩容

　　中国证监会副主席姚刚在“交易所交易基金(ETF)发展与风险控制”研讨会上表示，我国ETF从2004年12月30日上证50ETF开始到上周博时超大盘ETF上市，目前市场共有10只ETF，规模近800亿元。

　　因此，在下一步发展跨境ETF时，必须要对近几年遇到的问题进行适当梳理，为在QDII和QFII框架之下发展在香港或内地挂牌的ETF产品打下好基础。

　　上交所副总经理刘啸东指出，近年来上交所联合市场参与各方，研究推动跨市场、跨境ETF等产品的创新工作，并有实质性突破。首先，完成了跨市场、跨境ETF的产品方案设计及交易所技术开发准备工作；其次，加大与国际指数机构沟通合作力度，并启动了人民币计价境外指数试点工作。

　　深交所基金管理部有关负责人也表示，深交所现有3只ETF和9只指数型LOF，下一步深交所将尽快推出跨境ETF或跨境LOF、跨市场ETF及债券ETF等产品，在短期内形成一个涵盖境内外多个主要指数，具有一定规模和流动性的指数型基金板块。

　　另据马志刚透露，中证指数公司日前已发布了两岸三地500指数，覆盖了大陆、香港和台湾各75%左右的市值。其表示，未来还计划在此指数基础上衍生出更多指数，同时将进一步完善这些跨境指数系列，如中证海外股指数、中证华股指数、相应行业指数等即将发布，中证亚太地区系列指数也正在研制之中。

　　嘉实基金有关人士称，跨境ETF在海外是比较成熟的产品，只是在外汇管制、时差问题、缺乏做市商制度等方面需要考虑相应对策。届时，跨境ETF的申购赎回可能将采取现金替代的方式，即投资者通过相关基金公司购买一揽子指数成分股换购ETF份额。

　　在套利方面，由于香港市场与内地交易时间大部分重合，故恒指ETF预计将可实现部分实时套利，其他一些跟踪海外指数的ETF则由于时差的原因只能实现隔日套利。

　　以嘉实道琼斯指数ETF为例，在国内市场T日对道指ETF所进行的申购赎回必须在美国市场的T+1日进行操作。考虑到T日收盘价与T+1日开盘价之间的股价差异，到时再制定一个合理的额外现金溢价。

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