□兴业全球基金 钟宁瑶

　　眼下，随着多只分级基金的上市，投资者对创新产品的关注与日俱增。相对于普通的股票型基金，分级基金为投资者提供了更多种选择，投资者可以利用场内分级基金份额的不同风险收益特征，分阶段进行份额持有，通过“自助”方式构建基金组合，这也让投资者拥有了更多主动权与基金投资的乐趣。

　　从目前市面上出现的多只分级产品来看，场内份额一般分成两种，一种是低风险的稳健类品种，类似于固定收益产品；另一种是含有杠杆的高风险高收益的品种，在某一区间，这部分份额享有一定的杠杆收益。在市场上涨期间，高风险份额将有机会获取超额收益。当然，在市场处于下跌通道中，也不可避免地要承担更多的下跌风险。

　　值得注意的是，最近一些创新设计使得分级产品更趋完善。之前，频频出现场内高风险份额基金上市后，面临大幅折价的尴尬现象，让不少投资者心存顾虑。而新近推出的分级产品采用了开放式设计，增加了场外份额，并通过份额配对转换机制，来实现场内场外份额转换，增加套利机会，同时平抑折溢价。还有一些分级产品设定了运作期提前触发机制，而约定基础份额净值到达某一区间时，触发运作期提前到期机制，将可有效规避场内高风险份额净值归零的现象。

　　同时，随着分级基金的不断发展，新产品不断问世，场内的结构化份额将更趋多元化，不仅仅是分成固定收益和杠杆收益这两种，一些“模拟”某一类稀缺金融衍生品风险收益特征的场内份额将不断涌现，以丰富投资组合。

　　看似纷繁复杂的分级产品，为投资者提供了更多的选择。传统的基金组合需要2只或以上的产品去构建，而分级产品可以通过一只基金构建“攻守兼备”的组合。不仅如此，投资者还可以根据自己的风险偏好，在场内调配高、低风险品种的比例，实现“自助式”投资基金。

　　当然，无论是哪一种组合形式，基金公司的投研能力及旗下产品的长期业绩表现仍然是构建组合能否成功的“胜负手”。投资者应选择投研能力扎实、产品业绩表现长期优秀的基金公司。