□本报记者 李良 上海报道

　　在许多偏股型LOF基金二级市场的K线图中，往往会突兀地出现几根“尖刺”：一根长上影线或下影线。这些上影线或下影线代表的价格波动幅度，有时会高达10%左右。对于LOF基金来说，二级市场交易价格本应围绕着基金净值窄幅波动，这种突发性的价格大幅波动显然不正常。中国证券报记者从常做基金套利交易的投资者了解到，这种波动源于部分投机者的人为操纵，目的是通过短期拓宽LOF基金套利空间来谋取利益。

　　潜藏“暴利”机会

　　投资者买卖LOF基金有两种方式。一种是按基金净值通过场外进行申赎，另一种是通过二级市场交易。由于二级市场交易价格往往和基金净值出现偏差，因此LOF基金常常会出现短期套利空间，但由于T+2的交易模式和存在申赎费用，这种套利空间一般很小。但在投机资金的眼里，这里潜藏着“暴利”机会。

　　常年做套利交易的张先生告诉中国证券报记者，在二级市场，LOF基金的日成交量通常偏小，因此往往可以利用不大的资金量将价格瞬间拉高或砸低，从而制造出较大幅度的套利空间。“一般来说，投机盘会用两种办法来实现收益。一种是提前在场外申购，待基金份额到账后猛然拉高交易价格，吸引投资者追涨，然后快速抛出；另一种是猛然砸低交易价格，然后瞬间挂出买单，将跟风抛售的单子全部吃掉，并将低价获得的基金份额在场外赎回或通过二级市场卖出。”张先生表示，“这种套利空间其实是个假象。因为玩的人少，投机盘也不知道瞬间能卖出或买入多少基金份额，所以到底能获得多少收益，全凭运气。”

　　以南方积极配置(LOF)为例，在3月10日该基金宣布分红后，二级市场交易价格就出现了明显异动，不仅上涨了2.11%，而且成交额也从前一天的4.75万元放大至52.93万元。到了3月11日，该基金开盘后急拉至7%，随后瞬间又砸至开盘价以下，经过几次反复波动后，当天成交额激增至162.92万元。但第二天，该基金便出现暴跌，成交量急速萎缩，二级市场交易价格迅速回归至净值附近。

　　张先生指出，对于投机盘来说，这种操作的收益虽然难以确定，但风险较小。因为如果通过场外申购获得足够筹码后，拉升价格基本上就是“左手倒右手”的游戏，一旦有接盘出现，那就可以快速获利。而剩下的筹码通过二级市场或场外赎回，也基本可以实现平价出掉，基本上不会造成损失。

　　慎对投机套利

　　投机盘的这种行为在多只偏股型LOF基金中频频发生。业内人士指出，对于这种投机套利，普通投资者最好敬而远之。毕竟，LOF基金不是股票，其交易价格必然回归基金净值附近。一旦被套，就只能指望基金净值上涨才能解套，这种风险相对来说还是较大的。

　　在股指期货推出后，LOF基金的交易机制存在二次套利机会引起许多投机者的浓厚兴趣。据中国证券报记者了解，一些小型私募以及市场的大户正在着手研究，如何建立交易模型以通过指数基金(LOF)和股指期货来实现无风险套利。在投机习性影响下，一旦出现机会，当前偏股型LOF基金中的投机套利行为有可能在指数基金(LOF)中上演。业内人士说，“这种机会，往往会出现在股指期货剧烈波动而相应股指并未发生太大变化时，投机者可以制造LOF二级市场交易价格的假象，通过两个市场的差异获得利润。”