■新快报记者 强燕 实习生 周少杰 　

　　随着本月融资融券业务的铺开，股指期货时代也将来临。业内人士均认为，这是否将给ETF产品带来新的机遇？在即将来临的股指期货时代，ETF有什么新玩法？记者就此采访了友邦华泰上证红利ETF的基金经理张娅。张娅是国内资深的ETF基金经理，她和她的团队管理的上证红利ETF3年多来"零差错"，而且上市以来日均跟踪偏离持续小于0.03%、期间日跟踪误差为0.05%的成绩，为跟踪指标最为精确的ETF之一。

　　ETF是理想现货产品

　　张娅认为，ETF交易便捷、成本低廉、资金使用效率高，使得它在牛市里跟上大势效果更好，在振荡市里也能轻松进行波段操作。随着股指期货、融资融券等资本市场基础工具的推出，ETF有望在各类市场环境下发挥更为强大的功效。无论是从套期保值还是单纯套利角度来看，ETF都是投资者参与中国股指期货的理想现货产品之一。

　　在融资融券业务方面，ETF产品已经占得了市场先机。张娅表示，当前规则下，ETF产品可以作为融资融券业务的抵押品，其折算比例(杠杆率)在全部权益类产品中是最高的一类，达到90%，而在未来的市场上，ETF有望成为融资融券的标的证券，届时投资者将可以运用融资融券业务以相应ETF作为业务标的，实现更多的不同风险收益特征的交易策略，如在对未来市场方向信心度较高时放大交易，在对市场担忧时规避相应市场的风险，以及在市场中性判断下追求部分或全部绝对收益为目标的交易策略。

　　至少有三种盈利模式

　　张娅表示，在股指期货推出之后，运用ETF参与投资的盈利模式至少有以下三种：

　　第一是股指期货和ETF(现货)的套利交易；第二是运用股指期货对于ETF的持仓部位进行阶段性的套保交易，从而规避阶段性的市场风险；第三则是在市场中性判断下，获取相应ETF代表的行业或板块与沪深300(期指标的指数)间的相对超额收益。

　　目前，ETF由于在二级市场上的交易门槛只有100份，很多中小投资人都可以参与。资金量小的投资者可以通过直接在二级市场上买卖ETF份额的方式，当自身对于市场的长期判断正确时，就可能获利。但是如果投资者希望参加股指期货和ETF之间的套期保值交易时，由于当前期指的参与门槛较高，投资者则需要有较大的资金量。

　　由于投资人只能在券商处购买ETF产品，对于很多没有在证券公司开户的基民来说，可以通过银行渠道购买相应ETF联接基金的方式间接参与ETF投资。

　　张娅表示，因为ETF存在着一级和二级市场，两个市场之间通常存在着一定的差价。作为ETF联接基金的管理人，在日常的投资运作时，还可以根据二者间的报价而选择价格有优势的操作，此外，如果两个市场间存在着明显的差价，还可以进行套利操作。

　　昨日ETF基金表现

　　证券简称           收盘价 涨跌幅(%) 

　　华夏中小板ETF      2.624    2.781

　　易方达深证100ETF   3.883    2.5079

　　华安上证180ETF     0.705    2.3222

　　华夏上证50ETF      2.306    2.0806

　　南方深成ETF        1.221    2.005

　　交银180治理ETF    0.833    1.8337

　　工银上证央企50ETF  1.551    1.7717

　　友邦华泰红利ETF    2.53     1.729

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　　如何DIY指数现货？

　　由于目前还没有一只跟踪沪深300指数的ETF产品，所以市场暂时缺乏一个沪深300指数期货的现货标的，不过，华安基金金融工程部的许之彦和张昊已经研究出一套DIY指数现货的方法，可以暂时弥补这个缺憾。具体方法是，分别使用沪深两市具有代表性指数的ETF组合起来，模拟沪深300指数。 

　　许之彦表示，上证180指数与深证100指数是两个市场代表性最强的指数。在沪深300指数中，沪市股票有208只，权重为75%；深市股票有92只，权重为25%。上证180指数中有163只股票与沪深300指数重合，占沪深300指数中上海股票流通市值的96.18%；相应的，深证100指数中与沪深300指数重合的股票占其深圳股票流通市值的96.85%。

　　经过测算，75%上证180指数加25%深证100指数能够充分模拟沪深300指数，其拟合精度高达99.98%。而目前这两只指数都有ETF产品，如果投资者对股指期货有兴趣，就可以考虑用75%的上证180ETF加上25%的深证100ETF配置组合，就能够很好地代替沪深300指数的投资。(强燕 周少杰)

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