长信基金固定收益部总监兼长信利丰债券基金经理李小羽

　　■资本人物

　　相对于震荡起伏的股市，债市今年相对“春意盎然”，信用债市场甚至出现短期品种一级市场一券难求。就最近来说，股市整体表现不振，导致部分避险资金流入债市，也助推了债券市场的反弹走势。

　　新股溢价率下降连累打新债基

　　今年以来新股中签率大幅升高，上市后新股溢价率显著下降甚至出现破发，让一些打新力度较大的债券基金受伤连连。虽然说，适当打新的策略和股票投资也是在债市利率上行阶段增强收益的有效手段，但对债券基金来说，控制风险还是第一位的。我们从很早开始就意识到打新的风险，所以对打新一直采取谨慎态度，基本上从不参与网下申购，避免了大盘新股和发行价过高的新股。

　　做固定收益投资，需要投资人具有更敏锐的眼光去把握宏观经济。以目前形势来看，维持目前的状态和趋势是较难的。政策退出在逐渐进行，继续信贷30%的增速是不可持续的，同时在大量投放货币的情况下，通胀也只是时间问题。

　　债市也要注意结构性机会

　　相比股市，债券投资也是个价值挖掘的过程。对债券来说，投资人更关注的是借债人的信用风险和定价水平。很多债券都有价值低估的时候，这时就需要我们洞察秋毫，发现那些有潜力的投资品种。在去年较早的时候，我们便抓住时机，配置了较多信用债，当时大批信用债价格偏低，没人关注，且利率水平非常高。做了充分评估后，我们认为金融危机逐渐退却后，部分公司依然保持着较充足的资金，业绩也在逐步好转，这些都让信用风险降低许多，所以年初信用债火爆上涨，也让长信利丰取得了较为丰厚的收益。

　　对于今年债券市场，中长期保持乐观态度，结构性机会是主要脉络。从现在的情况看，今年趋势性的机会较少，投资策略还是以捕捉阶段性机会为主，我们将继续采取短中期策略，并且继续看好国债、信用债。长期债持谨慎态度，一旦加息对中长期债影响非常大，同时也会继续挖掘价值低估的品种。本报记者 谢晓婷