报告发布：华润信托   发布日期：2010/03/11

　　一、市场综述

　　2010年2月，市场总体呈现探底后缓慢回升的走势，沪深300指数全月上涨2.42%。由于受到春节长假因素的影响，节前市场成交低迷，热点散乱，仅有区域热点板块受到市场追捧，海南板块上市公司涨幅巨大。春节长假之后，由于受到1月CPI数据和新增贷款数据均好于预期的刺激，投资者对未来政策紧缩的担忧开始减弱，成交趋于活跃，市场进一步走高，热点扩散至新能源、环保、公路、旅游等板块。

　　二、仓位分析据华泰联合2月26日发布的《开放式基金仓位监察站》报告显示，受调查的391支基金中，样本内开放式基金平均仓位由月初的73.86%上升15.78个百分点至89.64%，仓位达到2009年12月以来的最高水平。据华润信托2010年2月26日仓位统计结果显示(表一)：对比2010年1月末，私募基金平均仓位由59.43%微降至58.73%。在沪深300指数上涨2.42%的背景下，MCRI私募基金平均仓位下降0.70个百分点。公募基金与私募基金月度仓位差异较大，私募基金仓位低于公募基金30.91个百分点，并且，私募基金中的仓位呈现“两头重、中间轻”的特点，在一定程度上表明私募基金之间对后市观点的分歧较大。但是，剔除同一策略下产品复制的影响因素后，从私募基金管理人实际持仓情况来看，乐观情绪占优。

表一： MCRI 仓位统计
2010 年 1 月	2010 年 2 月	仓位增减	沪深 300 涨幅
59.43 ％	58.73 ％	-0.70 ％	2.42 ％

　　数据来源：华润信托

　　三、业绩评价

　　(一)短期(最近一个月)

　　MCRI指数收于1910.73点，月收益率为2.16%。MCRI涵盖的119支私募基金的本月收益率中值为2.04%。同期，A股市场走势呈现探底后缓慢回升的态势，沪深300指数小幅度上涨2.42%，MCRI月回报率低于大盘0.26个百分点。

　　2月收益率分布图显示，虽然MCRI所涵盖的私募基金整体平均收益率略逊于大盘，但其中44支私募基金战胜同期沪深300指数，占比38.26%，99支私募基金获得了正收益，占比80.87%，MCRI单支私募基金本月收益率最高为7.64%，最低收益率为-3.86%，相差11.50个百分点。本月收益率领先的私募基金仓位主要分布在中高仓位区间，通过自下而上选择个股，并且较好的把握住了趋势性机会。

　　数据来源：华润信托

　　(二)中期(最近一年)

　　2009年2月28日至2010年2月26日，大盘经历了6个月的单边上涨和6个月的区间震荡，沪深300指数上涨53.31%，同期，MCRI上涨43.32%。

　　75支私募基金具备1年的业绩历史记录，其中，71支私募基金获取正收益，占比94.67%；26支私募基金的收益率大于沪深300指数收益率，占比34.67%。

　　MCRI业绩波动率显著低于大盘，75支存续期超过1年的MCRI私募基金，期间波动率为24.36%，比同期沪深300指数波动率低16.56个百分点。同期，MCRI 最近一年夏普比例为1.62，而对应同期沪深300指数的夏普比例为0.35，这表明了整体私募基金的单位风险回报率远高于沪深300指数。

　　(三)长期(最近两年及以上)

　　截至本报告期，存续期在两年及以上的MCRI私募基金共34支，年化收益率为2.19%，高于大盘约18个百分点，其中，46%的私募基金获得正收益。并且，期间在市场大幅波动的背景下，58%的私募基金夏普比例仍为正值。在市场经历了单边下跌和单边上涨以及振荡调整之后，对比沪深300指数，MCRI承担了较少的风险但却获得了较高的收益率。MCRI期间波动率为25.06%，比对应沪深300指数波动率低20.11个百分点。MCRI最近2年的夏普比率为0.21，而对应沪深300指数的夏普比例为-0.061，该指标表明了最近2年以来，虽然MCRI所承受的风险未获得相应的回报，但其表现仍优于大盘。

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