3月11日，国家统计局公布2月份主要宏观经济数据，除通胀超出预期之外其它基本符合预期。总体而言，货币增速已经开始拐头下降，而工业生产和出口的强劲表现以及物价的超预期上升，导致市场对货币政策进一步收紧的担忧再度升温。

　　2月份CPI同比上涨2.7%高于市场预期，环比上升1.3%，历年来看春节因素一般都会推高食品价格走势，随着春节因素的消失3月CPI增幅可能回落，但未来趋势依然向上。PPI同比上涨5.4%，其中生产资料出厂价格的加速上涨显示上游物价上涨压力较大，这意味着未来一段时间如果工业品价格继续上涨，那么PPI会迅速攀升，未来的调控压力会更为明显的体现。

　　我们预计在3月份还会再次上调存款准备金以压制季度末的银行放贷冲动，马来西亚在上月加息为新兴市场加息拉开序幕，如果该国没有发生大规模资金流入的话，我们认为中国的加息可能在4月份启动，整个二季度或加息两次54个基点，然后再观察二季度的物价数据，不过加息应该不会成为这轮调控的常用手段。汇率工具方面，我们认为人民币升值不仅是经济问题也是政治问题，从政治的角度来看，相信管理层还会采取较为谨慎的方式。我们更倾向于认为4月下旬可能会开始升值，先进行一次性升值，这主要是防治套利资金的快速流入。

　　1-2月固定资产投资同比增速26.6%比 09年底略微有所提升，比去年全年回落3.9个百分点。而这样的增速是基于房地产投资增速维持在30%以上，这意味着政府主导的水利、基建等固定资产投资增速在过去几个月持续快速下降，再结合1-2月份固定资产投资新增项目同比甚至出现下降，都在揭示政府的退出速度。而工业生产在1-2月份似乎没有明显的退烧迹象，增速比09年年底进一步提高。作为工业的重要下游需求，固定资产部分需求明显在下降，而工业生产还维持在高位，这应该是由于1-2月份出口的强劲增长，从而拉动了中国的工业生产，对这样的趋势能否维持我们比较谨慎。

　　从中期来看，A股市场或难以走出震荡行情。我们认为当前的经济形势下，希望经济继续上行，必然招致大幅的宏观调控，而当前的A股市场已经在部分地反应宏观调控带来的负面影响。