展恒理财研究中心

　　当A股再一次出现连阴让广大投资者失去信心的时候，人们开始把自己的眼光转向债券市场，以期待能找到好的投资机会。而富国天丰强化收益债券基金以今年以来3.12%(2010年2月10日)的净值增幅排名混合类第一，立刻吸引了投资者的眼球。

　　为什么这只封基能取得优秀的业绩？我们仔细研究一下就不难发现，采用封闭式运作是这只基金与普通债券基金最大的特点。富国天丰这只基金成立于2008年10月24日。按照基金合同的规定，该基金在其合同生效后3年内进行封闭运作，并在深交所上市交易，基金合同生效满3年后转为上市开放式基金(LOF)。“因为采用封闭运作，没有传统开放式基金在流动性管理方面的压力，并且利用基金资产规模稳定的特点，可以将大部分资产配置到流动性较差但收益率较高的债券上面。而最近债券市场的表现比较强劲，从而带动了富国天丰走强。

　　展恒数据显示，最近三个季度，富国天丰所持债券的比例在债券基金中排名第一。其中，去年三季度，该基金所持债券占净值比达100.74%，而在去年四季度，这一比例更是高达150.71%(债券基金将债券作质押进行正回购，融得资金再买入债券，因此会出现债券总资产远大于净值的情况)。而截至到09年12月31日，富国天丰的所持债券占净值的比例达到了最高点154.4578%，而形成鲜明对比是普通债券基金所持债券比例一般在30%-50%之间，个别高的债券基金可能达到60%，但是和封基富国天丰比起来就有点小巫见大巫了。

　　除了以上3年的封闭期运作外，富国天丰的另一个特点是它的定期分红的收益分配政策。根据基金合同的规定，若富国天丰在每月最后一个交易日收盘后每10份基金份额的可分配收益高于0.05元，则须将不低于50%的可分配收益进行分配，且须在10个工作日之内进行收益分配。根据这条规定，富国天丰自成立以来已经累计分红14次之多，并且能够稳定在每月10日前后进行分红。因为富国天丰定期分红的原因，使它受到了机构投资者的追捧。从而解决了封闭式基金折价这个令人头疼的问题。截至到2010年2月10日，展恒数据显示富国天丰的溢价为2.38%。从而为富国天丰赢得了较强的流动性。

　　以上分析了富国天丰这只封基的一些优点，不过较高比例持有债券，也存在一些缺陷，这需要投资者能对债券市场的走势作出正确的判断，因为债券市场和股票市场是跷跷板关系。如果股票市场出现单边上扬的行情，那债券市场就会表现不佳，可能存在一定的风险。不过从今年以来A股的表现情况来看，我们展恒认为今年大盘应该是呈震荡的格局，不大可能复制去年单边向上的走势，因此不大可能出现债券市场亏损，资金离场的情况。从这点看来，我们今年还可以继续期待富国天丰取得上佳的表现。

　　赵乾坤