几乎所有的对冲基金都在去年赢得了好回报，但是今年就不会那么容易了。经历了2008年全年和2009年初的举步维艰后，对冲基金在2009年的最后9个月取得了不错的收益。

　　不过，斯哥菲尔德资产管理公司的CEO彼得·斯哥菲尔德认为，2010年对冲基金的大势已去。但是，相较于其极低的融资成本，对冲基金在2010年的回报仍然诱人。

　　今年对冲基金表现恐不及去年

　　2008年，标准普尔500指数下跌了37%，而同期的对冲基金平均亏损只有19.03%，对冲基金们把这看做是一个胜利，尽管它们过去总是在强调绝对收益的重要性。所谓绝对收益是指，在任何市场环境中都能获得绝对的正回报，并不是仅仅超过基准。

　　有报告称，2009年对冲基金平均盈利刚刚超过20%(标普500指数型基金有26.5%的回报)。在2008和2009年两年中，对冲基金亏损了3%，与此同时标准普尔500指数则下跌了20.2%。

　　但是“现在这样唾手可得的时机已经一去不复返了”。斯哥菲尔德认为虽然2010年对冲基金不会如2009年那样表现卓越，“但是相对于对冲基金低廉的资金成本来说，回报依然诱人。”

　　如果你在2010年想要投资对冲基金，谨慎选择尤为重要。第三大道管理公司的迈克·辛格认为，深思熟虑选择正确的策略和投资对象，这将成为2010年是否能赚钱的关键。

　　橡树管理公司霍华德·马克思补充道：“大多数资产价格目前定价已经合理，因此在选择投资机会时你需要更挑剔、仔细。”

　　2010年对冲基金的考验

　　2010年对于对冲基金基金经理的眼光也同样是个考验。杰弗里·斯瓦兹是大都市咨询公司的合伙人兼首席投资官，他认为在2010年，对冲基金经理的成败在于，他们能否找到超常发挥的股票。

　　纽约阿尔特弥斯财富咨询公司首席投资官彼得·鲁普称：“经济上升的温和态势将会限制证券市场的疯狂上涨。对冲基金不会再从迅猛上涨的市场趋势中获利。”基于对市场温和上涨的预期，他坚持认为，一个优秀的既做多又做空的基金经理会比仅仅做多的基金经理获利更多。

　　除了对冲基金之外，鲁普和很多投资家一样看好新兴市场。鲁普喜欢投资像巴西和土耳其这样的新兴市场，但他目前不看好中国市场，鲁普认为中国经济“不均衡”，而且“经济管理不完善”。更好的机会在住宅和商业不动产抵押支持证券(MBS)中，由于缺乏透明度，这类资产总是存在定价混乱，这也恰恰是投资者的机会所在。

　　辛格提出三个最佳机会：垃圾债券、做多或做空信贷市场和新兴市场，特别是新兴市场的股票。“去年在信用市场做空或做多，赚钱简直就像水桶里抓鱼一样容易。今年无论做空还是做多信用市场都有机会，只不过你需要谨慎选择正确的狩猎对象。”例如，对冲基金可以做多那些中等风险的高息债券，同时做空投资级别居中的公司债或者是政府债券。

　　并购套利(Merger arbitrage)2008年回报为-5.37%，去年反弹到11.6%。它的前景看上去不错，“交易量正在上涨，市场空间也不像1999年或者2000年那样拥挤不堪。”

　　今年对冲基金也可以重温宏观策略，宏观策略是指在全球市场的利率、股票、债券和大宗商品上下注。去年这些领域的收益还不足5%，在2010年将会有更大的空间。

　　“对于全球宏观经济，比如经济复苏到什么程度、各国政府和央行的财政政策和货币政策，现在还没有统一的说法。”晨星公司的纳迪亚·帕潘吉安尼斯说。采取宏观策略的投资者，肯定已经在美元和人民币上下注了，如果押对了方向就可以大捞一笔。

　　(原文作者劳伦斯·施特劳斯，记者丛佳佳、实习记者高文婧编译)

　　插图/刘飞

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