□本报记者 姚婧 北京报道

　　自去年8月4日沪综指从3478点跌落，大盘蓝筹遭遇了市场的冷落，中小盘股的活跃程度则远远超过了大盘股。半年时间，市场风格十分明确，对于跟踪不同标的的指数基金来说，彼此间的收益也在进一步拉大，最高者与最低者的差距超过了35%。“风格是指数基金业绩很重要的驱动因素。”安信证券基金分析师任瞳表示。

　　风格驱动指基业绩

　　Wind数据显示，去年8月4日至本周一，在45只开放式指数型基金中，仅有3只基金获得了正收益，其中南方中证500以13.3%的复权单位净值增长率位居第一，华夏中小板ETF以8.92%的收益名列第二。前者反映的是沪深两市排名在前500的小市值公司股票的市场表现，后者跟踪的是中小板指数。此外，32只基金跌幅在10%以上，跟踪大盘股的两只上证50跌幅则超过了20%。值得关注的是，上周中小盘风格指数基金内部也出现了分化，中小板ETF上周跌幅明显高于跟踪中证500的指基。

　　“风格是指数基金业绩很重要的驱动因素。”任瞳表示，从海外市场来看，较长时间段中小盘股的涨势超过了大盘股，体现出高风险高收益的特征，跟踪这一标的的指数基金相对具有不错的投资价值。“但从中短期来看，一方面，估值层面上，无论市盈率还是市净率，现阶段A股市场小盘股相对大盘股出现了异常水平的溢价；另一方面，目前市场还比较弱，对经济前景的担忧以及通胀、加息的预期等因素都要求投资者在操作上谨慎再谨慎。”

　　招商证券基金分析师王丹妮则认为，跟踪中小盘股、大盘股的指数基金之间差异很大，轮动效应明显，而有一些行业指数基金比如跟踪银行股的基金可能与之相比，风格就没有那么鲜明。因此，选时能力较强的投资者可以用不同风格的ETF进行波段操作。

　　把握住市场大趋势

　　“我认为投资最重要的是要把握住市场的大趋势，不要妄想抄到底部或者卖在顶部，比如2006、2007年的大牛市。即使是在2006年年中、年底入市，不太贪心的话也能经历牛市的大部分时间，收益也就不会差。”任瞳说，“想赚钱，还不费点心思？”

　　其实，从美国市场的教训来看亦是如此。在1929年美国股市大崩盘以后，15年时间市场才回到崩盘前的高点，花了21年时间才超出了债券的回报。1982年道琼斯工业平均指数与1965年时一样高，而购买力已经丧失了一半有余。可见回报在很大程度上取决于你何时投资。凯恩斯还说过：“在长期，我们都已经死了。”

　　另外，在去年七八月间发行的指数基金规模喜人，动辄近百亿。但此后伴随市场的调整其净值也随之迅速下滑，似乎再一次印证了发行规模是业绩的敌人这一业内定律。据介绍，目前不少基金公司还把新基金的发行状况当作市场投资的一个反面指标，在综合考察其他因素的基础上，作为判断市场情绪的参考指标之一。任瞳表示，投资者也可借鉴这一做法，以避免盲目情绪的主导。