□兴业全球基金 钟宁瑶

　　最近时有听到新基金发行“惨淡”的消息。从数据上看确实如此，去年四季度到今年年初，新基金发行规模持续下降。四季度新发基金规模平均在30亿份左右，去年12月中旬后成立的首募规模在18亿份左右，如今首发10亿份以下也不新鲜。

　　除了市场震荡调整降低了投资者的热情外，产品密集发行，供大于求，首募规模自然下降。但笔者并不认为这是一个坏事，投资者可以从容地“挑三拣四”，好过市场热的时候盲目的一拥而上。

　　我们一直鼓励投资者在基金选择上不要一味的喜“新”厌“旧”，而且，在尝“新”的时候切忌跟随潮流。老基金有业绩作支撑，投资者选择起来更有针对性。新基金的发行则很大程度上满足了基金公司完善产品链、规模扩张、打造品牌的需要。从过往来看，一些基金公司为了迎合市场口味，出于营销因素，而扎堆发行某一类基金，确实一度受到了投资者的追捧，起到了良好的发售效果。但基金好发难做，难发好做，基本上成了一条铁律。市场低点的时候发行低风险固定收益类基金，高点的时候发行高风险的指数化产品。投资者买单了，市场未必就买单。追随潮流的结果，往往吃亏的还是投资者。

　　就拿去年来说，指数基金不能不说是一大亮点。尤其是指数基金在牛市中的抢眼表现，使得许多新发行的指数基金规模扶摇直上。但值得注意的是，指数型基金的晨星两年期评级大多不高，晨星指出，这反映出在这个熊市和牛市承接的期限中，被动型所提供风险调整后收益并非那么有吸引力，指数基金有其无法克服的天然缺点——无法避免系统性风险。在震荡市来临后，这些劣势暴露无遗。

　　最新的数字显示，去年成立的次新基金中，指数类产品成了重灾区，在17只被套幅度超过10%的次新基金中有12只为指数基金，占比超过70%。

　　与新股发行有着相似的道理，基金发行“超募”，对基金本身运作来说，也许并不是那么值得欢呼雀跃的事情，规模过大超过了基金经理的管理能力，尤其当市场处于高点时，基金被迫建仓，最终损失的还是投资者。