周小雍

　　中国一重(601106.SH)今日将登陆上证所。在近期大盘股频频破发的阴影下，中国一重会否重蹈二重重装覆辙？分析人士认为，发行市盈率略高的中国一重上市首日或可能会破发。如果这样，参与申购中国一重的7只债券型基金或面临压力。

　　首日走势不乐观

　　中国一重的发行价格确定为5.70元，对应市盈率41.22倍，低于发行价格区间上限5.80元，其打破了以往主板公司IPO均以区间上限定价的惯例。同时，中国一重本次IPO网上定价发行的中签率为4.98%，创下IPO重启以来的新高。

　　《第一财经日报》记者统计了7家券商给出的估值报告，预测中国一重2009年和2010年的平均市盈率约在34.6倍和26倍，低于目前的发行市盈率。其中，国信证券认为，中国一重的合理价值在4.5~5.8元。2009~2011年的EPS为0.16元、0.22元和0.30元，股票合理估值区间为4.5~5.8元。

　　光大证券则给出了较高估值：随着核电等高毛利产品比重提升，中国一重的综合毛利率水平将会得到提升，这将使得公司2010年较2009年业绩大幅提升，2009~2011的EPS分别为0.16元、0.23元和0.32元，对应2009年35倍，合理价格为8~9元。

　　不过，从整体来看，由于发行市盈率为40.48倍的二重重装在上市首日开盘后便迅速跌破发行价。市场人士担心发行市盈率同样超过40倍的中国一重上市首日也并不乐观。

　　“二重和一重的市盈率都不是很低。上市首日表现是和市场情绪有关的，出现高开高涨的可能性不是很大，平盘的概率比较大。”东北证券分析师荀剑向记者表示。

　　国泰君安证券分析师吕娟认为，根据新签合同、手持订单、原材料价格变化，中国一重未来收入将保持较快增长且毛利率会有所上升，首日价格为5.4~6.6元。

　　荀剑也认为，虽然部分打新资金在上首日会出现减持举动而下拉股价，但市场还是会根据公司的基本面情况而波动调整，如二重重装在破发后第三天拉出涨停。“但从整体趋势看来，新股不败的认识会被慢慢打破，大盘股首日高开高走的可能性会越来越小”。

　　债基面临压力

　　中国一重由于参与机构有限，网下配售比例竟高达26.17%，这是继中国国航之后配售比例最高的新股。这一超预期的情况或许让不少参与配售的债券型基金措手不及。数据显示，在中国一重的中签机构中，有七只债券型基金，包括工银瑞信信用添利、工银瑞信增强收益、建信收益增强、南方多利增强、华安稳定收益、银河银信添利基金等。如果中国一重上市首日破发，债券基金在应付可能的巨额赎回时，不能依靠抛出股票实现，而只能是通过卖出现在持有的债券救急。