证券时报记者 方 丽 余子君

　　对于信托公司挑选信托产品投资顾问的门槛，银监会有颇为明确的规范。在具体操作过程中，各信托公司采用各自尺度，有松有紧。品牌好的大信托公司对投资顾问的要求严苛，甚至打出“非公募出身勿扰”牌子，而小信托公司则来者不拒。

　　大信托偏爱“出身名门”

　　“出身”状况，是大信托公司挑选投资顾问的重要标准之一。上海一家阳光私募人士表示，部分注意品牌形象的大信托公司，选择信托产品的投资顾问的标准非常高。据他了解，平安信托是业内公认对投资顾问考核比较严格的信托公司之一，在目前信托公司暂停开户背景下，基本只为公募或券商出身的投资顾问发产品。这一说法的佐证之一是，平安信托自去年7月份以来，成立的阳光私募产品的投资顾问多数是“公募派”。

　　华润深国投的要求也非常严格，同样偏爱“出身名门”的投资顾问。据一位私募人士介绍，因为早期大部分管理人都出身“草根”，没有名气、没有业绩记录，华润深国投当时为了考察投资顾问的能力，要求每个投资顾问操作一个模拟盘，然后根据模拟盘的操作情况来决定是否合作发行信托产品。不过，2007年以来大量公募明星基金经理投奔私募行列，这一方法已不被采用。目前，大型信托公司一般只和公募或券商出身的投资顾问合作，只有少数在业内做出很大名气的“草根派”才能成为大信托公司的“座上客”。

　　这一说法得到了另一家信托公司人士的证实。他认为，信托公司对投资顾问的选择标准变得更为苛刻——这是自2008年下半年以来“草根派”阳光私募越来越少的重要原因。还有私募人士分析指出，大型信托自身品牌形象已经建立，而且客户资源较多，例如平安信托，有自己专业的销售团队，因此自然会对投资顾问的要求比较严苛。

　　小信托来者不拒

　　在大型信托公司为“出身名门”的投资顾问“亮绿灯”的同时，小信托公司却采取来者不拒的态度。

　　一位正计划发行产品的私募人士表示，正和几家信托公司同时谈合伙问题，但目前还没有一家信托公司对他进行考核，他甚至反问：“信托公司还会进行审核吗？”采访中，多位阳光私募都明确表示，小信托公司对投资顾问基本不审核。

　　“只要满足银监会的几条硬性要求就可以了”，北京一位私募基金经理表示，小信托公司并不会太在意投资顾问的能力，只要有合作意向并拥有一定客户资源，就会同意合作发行信托私募产品。一位业内人士表示，从小信托公司角度看，实在是不具有“议价”能力，“信托公司这么多，你不给他发行产品，很多公司愿意发，毕竟有很大一笔收入。”

　　一位第三方研究人士也表示，虽然目前银监会的规定给阳光私募的准入定下了一个“硬门槛”，但不少小信托公司在执行过程中确实存在着变通之举。

　　投资者须自求多福

　　深圳一位资深业内人士认为，虽然大信托公司对公募出身且有好名声的投资顾问“放绿灯”，但这并不代表“出身好”的投资顾问投资就一定做得好——林少立事件就是一个证明。

　　业内人士表示，银监会对借道信托发行阳光私募的投资顾问公司是有一系列要求的，除了实收资本金不低于1000万元、投资团队从业经历不低于3年这些硬性条件外，还有对业务管理制度、风险控制体系，后台管理制度、业务流程考核的“软性指标”，但目前即使是大型信托公司，也难以做到对每个投资顾问的软性指标都审查到位。

　　既然成立一家私募基金公司基本没有门槛，成立后受到的监管和约束又较小，那如何来控制和降低风险呢？对此，业内人士表示，“投资风险无处不在，作为‘把关’之一的信托公司，考察标准到底该如何设立、如何执行，目前并没有很好的解决办法。”一位第三方研究人士认为，最好的办法是管理层设定硬性指标、信托公司严格执行，而第三方研究机构长时间去跟踪投资顾问的表现来考核“软性指标”，如长短期业绩、净值波动幅度、风格的飘移度，甚至可以跟踪核心团队人员的健康状况、岗位变动情况等，“只有这样，才能全面考核投资顾问”。

　　一位长期研究机构投资者行为的人士表示，如雨后春笋般的投资顾问良莠不齐，说得难听点像当年的“皮包公司”，受托人和销售机构难以“把关”，政府监管又难以到位，投资者只能自己做好功课，自求多福。

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