《投资者报》记者 杨雪婷

　　A股暴跌，基金也遭遇一场浩劫。

　　据《投资者报》记者统计，参与排名的303只偏股型基金中(包括股票型和混合型)，仅嘉实主题和银河收益两只在1月份实现了正增长，其余基金净值均不同程度下跌。

　　和2009年年末相比，基金排名也发生了翻天覆地的变化。名次下滑最多的是友邦华泰红利ETF，下滑了282名；银河收益则上升了300名，成为名次上升最快的基金。不过，在大变化中也有例外，宝盈泛沿海增长以12.83%的跌幅继续垫底。

　　宝盈泛沿海增长仍垫底

　　2009年年末业绩排名中，宝盈基金公司基金经理陆万山掌管的混合型基金——宝盈鸿利的收益率仅为9.37%，排在偏股型基金末位。今年1月，宝盈泛沿海增长又以12.83%的跌幅排名垫底。虽然在2009年12月26日，宝盈泛沿海增长基金增聘了一位新基金经理——夏和平，但这并未让该基金的名次获得提升。

　　夏和平是清华大学管理学博士，曾先后担任过广发证券股份有限公司固定收益部总经理、广东粤财信托有限公司副总裁。2009年夏还曾短暂加盟金鹰基金公司任研究总监，几个月后跳槽至宝盈基金公司。虽然有如此经历，但他没有直接管理公募基金产品的经验。

　　可以看出，宝盈基金公司对其期许颇高，夏和平除了担任宝盈泛沿海基金的经理，还是公司投资委员会成员，并负责投资管理、风险管理与绩效评价等工作。

　　2009年四季报中，两位基金经理提出了“大涨大卖，大跌大买”的平衡市操作策略，强调仓位的灵活运用。但从一季度其净值的跌幅看，这一策略并没有奏效。四季报显示，该基金年末股票仓位已经接近94%，而现金只占5.28%，这点现金肯定难以支持“大跌大买”的操作策略，除非有大量新资金进入，但该基金去年的收益率仅有35.43%，显然对投资者的吸引力有限。

　　在行业配置上，该基金四季报提出，仍将坚持持有证券、煤炭和钢铁等行业的股票——而这类股票在系统性下跌中显然风险极高。该基金十大重仓股配置也与其观点相一致，包括中国石化、中国联通、中国人寿、海通证券、中信证券、鞍钢股份、宝钢股份、中国石油、长江证券、中国太保，都是大盘蓝筹股。虽然估值比较低，但由于受流动性的制约，大盘蓝筹股1月份并未迎来预期中的“二八”行情，反而转头领跌，让宝盈泛沿海增长基金“大流鼻血”。

　　友邦华泰下滑最多

　　排名上，下滑幅度最多的是友邦华泰红利ETF，下滑了282名。主动配置型基金中，银华核心价值优选从第2名下滑到第257名，主要是受汽车股拖累。

　　其基金经理陆文俊在四季报中提出，仍看好汽车、消费、低碳经济等将受益于产业政策调整的行业，并认为这些行业中优势企业成长的速度很可能超出市场预期。

　　从重仓股来看，该基金去年四季度依旧配置了上海汽车、一汽轿车、福耀玻璃等汽车股和汽车配件股，其中上海汽车从去年二季度开始就一直占据第一重仓股的位置。不幸的是，1月份上海汽车足足下跌了23%，成为拖累基金净值的主要原因。

　　对于1月份的走势，陆文俊在去年四季度显得比较乐观。虽然他承认当前继续推高市场估值水平有难度，但2010年的经济复苏仍在持续，企业盈利也保持较快增长，市场下行的风险不大。也许是对经济前景的乐观，让陆文俊没有及时减仓，基金净值跌幅几乎和指数跌幅相当。

　　而长城消费增值显然是败在金融股上。该基金四季度披露的十大重仓股中，有六席是银行保险股，包括兴业银行、浦发银行、招商银行、民生银行、华夏银行、中国人寿。虽然这些金融股具有估值上的相对优势，但这未能抵抗1月份大盘汹涌的跌势。比较奇怪的是，其基金经理未在四季报中提出对今年一季度走势的展望，从下跌幅度看，该基金显然也是实行了高仓位策略。

　　嘉实主题实现正收益

　　1月份却有基金幸做覆巢之下的完卵。

　　混合型基金银河收益排名上升了300位，东吴价值成长上升了285位，汇丰晋信2016上升了277位。这3只基金中，只有东吴价值成长的股票仓位可以配置到95%。去年四季报显示，该基金股票仓位只有72.76%，而恰是此低仓位才使其有周转余地，1月份只下跌0.97%。

　　从绝对收益角度看，1月份只有嘉实主题和银河收益两只基金实现了正收益。嘉实主题逆市上涨2.3%，银河收益上涨0.44%。

　　银河收益基本上以投资债券为主，其四季报显示，股票仓位只有18.44%，抗跌也不足为奇。那么，嘉实主题为何实现正收益？

　　嘉实基金公司向《投资者报》解释说：主要因为基金经理做出前瞻性判断，把握了市场上一些结构性机会。一季度基金经理重点关注新疆区域振兴、新能源与智能电网、特高压与节能、大农业和军工五个投资主题。

　　该基金经理邹唯认为，对基金经理来说，在结构管理、仓位管理、过程管理中，仓位管理通常应该放在第二位，结构管理所获得的收益大于仓位管理。当市场存在结构性机会时，如果能挖掘到别人还没关注的投资机会时，没必要把仓位降得很低。

　　从该基金去年四季度十大重仓股看，新疆概念股青松建化、天山股份、中粮屯河、冠农股份占据四席，这些股票基本上或有上涨或很抗跌，其他股票如智能电网概念的国电南瑞在1月份也逆市上涨。这也印证了邹唯“结构管理大于仓位管理”的观点。在震荡市中，如果选对了品种，即便大势不好，也可能获得正收益。

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