□晨报记者 李锐

　　在连续重挫后，偏股型基金遭遇普遍缩水。于是，有一类基金产品引起了投资者关注，那就是进出灵活、可以套利的ETF基金(又称交易所交易基金)。

　　不过，要想真的实现ETF套利，可能很困难。

　　深成ETF上市受关注

　　昨日，深成ETF上市仪式在深圳证券交易所举行，宣布由南方基金开发的深成ETF正式开始在深交所上市交易。不过，昨日的大盘确实和大家开了一个玩笑，高开低走玩起了“过山车”，而深成ETF二级市场的首日表现可想而知，大幅飘红后迅速下挫，收盘跌幅达到0.75%，甚至超过跟踪标的深成指0.64%的同期跌幅。

　　顾名思义，ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，完全复制跟踪标的指数的成份股，交易手续与股票并无区别。在近期市场各方高调宣称要大力发展交易所基金的大背景下，深成ETF的高调上市，无疑十分引人关注。

　　交易所基金规模有望达到1万亿元

　　细心的投资者可能已经发行，从去年开始，以ETF为代表的交易所交易基金开始启动扩容，工银瑞信上证央企ETF刚上市不久，易方达上证中盘ETF及联接基金、南方深成ETF、博时超大盘ETF等先后获批，加上此前发行的交银施罗德上证180公司治理ETF等等，新一轮ETF扩容潮来势凶猛。

　　据银河证券基金研究中心预测，国内交易所基金规模有望在较短的时间内增长到1万亿元左右。

　　四关选择ETF基金

　　而对于ETF基金的选择，有四个方面需要考虑：

　　首先，要看跟踪标的。作为指数基金，标的指数的选择很重要。以深成指为例，其2009年的涨幅在全球同类型指数中名列前三，发布15年来的涨幅名列全球同类型指数第一，而跟踪误差也是其中的考虑因素，深成指去年的误差仅为0.1%，而在沪深300指数基金中最好的也不过才0.6%，最大的甚至超过5%；

　　其次，要看公司，尤其是公司的投研实力和资产规模，当然之前有过指数基金的管理经验最好，而去年底的治理ETF申赎摆乌龙就是最好的例证；

　　再次，要看市场，市场行情的好坏，会直接影响到包括ETF在内的所有指数基金的回报率。以2009年为例，尽管是几乎单边上扬，但中小盘股行情明显，而重点投资中小盘的易方达深证100ETF成为当年业绩冠军也就理所应当了；

　　最后，成份股的流动性。很简单，成份股流动性的好坏，可以参考该ETF基金单日成交量的大小，一般来说成交量越大说明该基金的成份股流动性好，否则几乎就是死水一潭。

　　套利越来越“困难”

　　当然，对于ETF来说，即使过了上述四关，套利的实现也很困难。

　　很显然，ETF基金可以同时在一级、二级两个市场“交易”，而由于时间、净值测算等方面的原因，一直是市场大资金所关注的套利对象。不过，要真的完成套利很困难：

　　首先，一级市场申购赎回的起点是100万份，即使以单位净值最低的超大盘ETF计算，起点门槛最低也要25万元，这对于一般投资者显然难以承受，何况大多数ETF的单位净值都在2元以上，那参与的门槛将超过200万元，门槛之高可以想像；其次，作为上市交易的ETF基金，交易所每隔15秒都会发布实时单位净值的近似值，但随着套利资金的增多，资金会迅速修复套利空间，除去各项费用，真正盈利的机会并不大。

　　当然，如果遇到类似治理ETF申赎自摆乌龙的事情，那你也不用高兴太早，套利能不能实现还要“看别人脸色”了。

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