【研究机构】  国信证券

　　【分 析 师】  杨涛，葛新元

　　【内容摘要】

　　1.股指跌幅增大，偏股型基金仓位被动回落

　　根据国信金融工程部基金仓位测算模型，自2010年开始，股指呈驻波下跌走势，偏股型基金持仓市值缩水引致仓位被动减少，但整体仍处于较高水平。截止1月末，月平均持股仓位降低了2.56%。其中股票型基金股票持仓比例由09年末87.2%回落至1月末的84.3%，降幅2.74个百分点，混合型基金持仓同期缩水2.4个百分点减至1月末的72.3%。

　　2.22只封基具有潜在分红能力

　　根据09年中报公布的理论可分配收益加上09年3、4季度的实现收益，并剔除已经分红的部分后，共有22只封基具有潜在分红能力，其中理论分红值较高有基金裕阳、基金安顺、基金兴华和基金惠普，理论可分配收益分别为0.74、0.66、0.59和0.5元。

　　3.分红预期逐步兑现，折价率再下一程

　　1月封基整体折价率较09年11月和12月相比，再次明显下降。上月仅存的折价率25%以上的基金鸿阳与基金丰和，目前也下降到20%-25%一档。折价率低于20%的封基目前有23只，占全部传统封基的82%。理论可分红能力较高的封基，包括基金裕阳、基金安信、基金兴华和基金安顺封等，折价率已经下降到10%以下。

　　4.政策调控频出，市场新年开局不利

　　元月重大政策频出，包括股指期货、融资融券获批、央行上调0.5%存款准备金率以及对房地产行业的调控等，这一系列的不利因素导致了市场的大幅回落。上证综指上月下跌8.78%，收2989.29点，沪深300指数下跌10.39%，收3204.16点。此外，新股的扩容和新基金成立“断档”，也是造成市场缺血的主要因素。根据wind统计，1月份新股发行募集资金超过400亿，而同期新成立的基金仅有2只，投资国内A股市场更只有1只，首募规模36亿，对市场输血功能仅仅是杯水车薪。

　　5.继续维持“稳健配置”的建议

　　由于市场大跌，导致上月国信基金组合回报取得了负增长。高风险配置基金组合主要受到指数型和QDII的拖累，月回报为-5.02%。中、低风险配置的基金组合分别获得-3.67%和-0.88%的组合收益。

　　由于2月初将有包括8家创业板在内的12家公司IPO，对目前市场资金偏紧的状况无疑是雪上加霜。此外，加息的时间点一直未能明确，令市场情绪不稳。因此，我们建议继续以“稳健配置”为主，避免市场再度下跌带来的损失。

　　本期推荐的偏股型基金依次是：华夏红利、博时主题行业、易方达价值精选、易方达深证100ETF、华夏沪深300、兴业趋势投资、博时平衡配置、兴业社会责任、中信红利精选、华夏复兴、华安宏利、兴业可转债、基金科瑞、基金同益、基金兴和、基金安顺和海富通中国海外精选。

　　债券型基金：中信稳定双利债券、富国天丰强化收益、交银施罗德A。

　　货币型基金：华夏现金增利、南方现金增利。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。