□本报记者 余喆 北京报道

　　近期市场在货币政策紧缩的预期下出现较大幅度调整，嘉实主题基金经理邹唯在接受中国证券报记者专访时表示，尽管政策退出的速度高于市场预期，但一季度经济仍处于反弹之中，美国二次探底的迹象还未出现，因此一季度市场仍然会维持震荡运行的趋势。

　　中国证券报：市场之前预期一季度投资机会较多，但近期却出现连续调整，未来市场是否将出现大级别调整？

　　邹唯：2009年底很多投资者预期会出现跨年度行情，基金仓位普遍较高，导致在政策预期发生变化的情况下市场出现调整。但目前经济复苏的态势并没有发生大的改变，目前也看不到美国二次探底的迹象。同时，2009年12月CPI数据较高有雪灾的原因，通货膨胀是否会快速上扬还有待观察，短期内加息的可能性不大。上述两大因素决定了在基本面没有发生大变化的情况下，一季度市场震荡方向没有改变。

　　不过，2010年市场趋势的不确定性和风险远远大于2009年。未来一方面需要关注农产品价格是否会出现大幅上涨，通货膨胀水平到底多高；另一方面要观察美国经济在经过补库存周期后有没有二次探底的可能。

　　中国证券报：很多人认为2010年市场主要看结构性机会，从主题投资的角度看，哪些主题值得关注？

　　邹唯：经过2009年的大幅上涨，目前A股市场的整体估值已经不便宜了，好的投资主题的确很难找。我判断2010年影响市场的主要驱动因素仍然是政策和货币，主题的选择应该沿着这两条线。

　　一季度重点关注新疆区域、新能源(智能电网、特高压与节能)、大农业和军工四个投资主题。新疆主题的背后是国家政策的大力扶持，主要受益的行业是基建、能源、农业。新能源主题虽然2009年有所表现，但对电网的支持低于预期，因此，2010年政策可能会偏向电力设备、智能电网。农业则和通胀预期高度相关，同时还有国家政策的配合。军工主题过去两年没有明显的表现，但资产注入一直在稳步推进，具有相当的确定性。

　　中国证券报：经过2009年的市场洗礼，您对在国内市场进行主题投资有何心得？

　　邹唯：2009年四季度，在基金管理方面得到的经验是组合的结构管理应高于仓位管理，当市场存在结构性机会时，仓位重要性次之。

　　四季度初我判断市场上行动力不足，因此在仓位控制方面执行得比较严格。现在回过头看，当时市场毕竟没有出现明显的负面因素，为了降低仓位不得不调整持仓显得过犹不及。对基金经理来说，在结构管理、仓位管理、过程管理中，仓位管理通常应该放在第二位，结构管理所获得的收益大于仓位管理。当市场存在结构性机会时，如果能挖掘到别人还没关注的投资机会时，没必要把仓位降得很低。

　　在A股市场进行主题投资，过程管理方面需要注意，各个主题间的切换应该操作得更平滑，不应操之过急。因为主题的前瞻性判断往往在市场上还没有很大反映，过快的主题切换可能导致新老主题衔接不好，净值波动较大，影响到持有人的投资心态。而且好的主题往往具有扩散性，由一线股涨到二、三线股，所以没必要一下子全线杀入，而应该先买一线股，然后慢慢退出来配到二、三线股。