——赵迪

　　近期，A股市场出现大幅下挫，市场解读其主要原因在于紧缩政策早于且超出市场预期，加之房地产市场的调控力度引发投资者担忧。市场在房地产板块的领跌之下，出现了全面的调整。

　　笔者认为，本轮调整是多重因素共振引发的。其中，基金集中分红下的被动调仓是助推市场调整的重要原因。尤其是今年1月以来，已有近百只基金分红派现。根据天相投顾的统计，截至1月19日，84只基金共计分红总额高达289亿元。而2009年基金全年分红总金额470亿元，今年不到一个月基金的分红数量占到去年全年的62%。而且，同一公司旗下的兄弟基金很多出现了扎堆分红的情况，例如，富国基金管理公司旗下10只基金集体宣布分红，合计为投资人派发29.84亿元，显示出此波分红更多的体现公司整体战略，而非单个产品的优异表现。

　　本身去年末基金仓位已经处于历史高位，现金分红带来被动减仓导致资金流出基金重仓的蓝筹板块引发市场调整。从近期走势来看，蓝筹股下跌幅度更为明显，验证了机构资金流出的判断。

　　众所周知，在2009年A股市场大幅反弹的背景下，多数偏股型基金取得了良好的收益。其中，封闭式基金要求，净收益的绝大部分要以现金的方式对持有人进行利润分配。而对于开放式基金来说，除了契约有规定的之外，并没有严格要求必须进行利润分配，而且也没有对分红的时点做出规定。但是，在2009年初，相当数量的偏股型开放式基金却集中在此时选择进行分红。笔者认为，主要有以下四点原因：

　　其一，2008年的大幅亏损令偏股型基金备受持有人的责难，经过了2009年的盈利后，基金管理人通过分红可以重新赢得持有人的信任，有助于基金份额的稳定，甚至可以借此机会进行持续营销。

　　其二，政策调控的不确定性令部分基金担心市场出现中期调整，通过分红兑现盈利可以对冲部分市场风险。

　　其三，基金的机构持有人(保险资金等)有通过分红实现投资收益的要求，也在一定程度上推动了基金的分红。

　　其四，也是最重要的一点，在2009年，以南方基金为代表的基金公司遭遇“分红门”事件令整个基金行业风声鹤唳。其间，一位名叫张远忠的律师声称要起诉南方基金“不按规定分红”。尽管从常理上看，这种“做秀”并无助于行业的健康发展，但却在一定程度上导致了很多基金管理公司在2010年初通过主动分红让基民将去年收益“落袋为安”，防止市场调整导致基金缩水令可分配收益缩水而再度引发市场质疑。

　　综上分析，基金群体在某一时点的集中分红在一定程度上加剧了市场的暴跌，这种状况是需要我们进行深入思考的。基金分红的本意是通过现金分配回报持有人，如果因此而被动减仓并引发净值的下跌，对于持有人来说，也是得不偿失的。

　　对于基金管理公司来说，应当把握好分红的节奏。类似今年年初这种旗下多只基金产品“齐刷刷”分红的行为，是完全可以避免的。任何行业都有自身的规律，更不可因为外人的质疑便手忙脚乱的改变战略计划。■