好买基金研究中心

　　目前我国共有阳光私募公司134家，来自券商系、基金系、民间的大师，发挥着各自的绝活，烹饪着这场壮观的私募满汉全席。这场大宴共有320道菜肴，菜品齐全。有的看似平淡却是健康之本，有的能让人极度亢奋，有的久而弥香，也有的让人味同嚼蜡。懂得如何找出其中的美味，并配搭出适合自己的菜谱，才是享受这场盛宴的最佳方法。

　　一、安全配置，健康之本

　　“世间万物米称珍”，最平常的，往往也就是最必不可少的。正如不能顿顿山珍海味，投资如果一味追求资产的快速增值，长期必将有害于资产的健康。无论何时，切记安全性高的稳健产品才是资产长期稳定增值的基础。如以下这些产品，自成立以来净值下跌从未超过3%，是投资组合的安全垫。

　　星石

　　特色：星石最大的特点在于其对风险控制。以星石1来看，这只基金成立于07年7月，虽历经牛熊，净值却鲜有下跌，至今净值仅遭遇5次小幅下跌：08年2月跌0.67%，08年4月跌0.11%，08年10月跌3.5%，09年8月跌1.96%，09年12月跌0.6%。事实上，在2007年7月30日至2009年12月18日，在沪深300指数下跌23.10%的情况下，星石公司旗下产品累计收益为50.55%，每年复合收益为19.16%。在投资的过程中，星石注重寻找能够业绩持续增长的公司的股票，把公司彻底研究透，然后坚定地去投资。星石的投资手法，没有夺目之处，但就是这样的实实在在，让星石若一碗长寿面，以朴实亲切的享受，伴随你走过无数春秋。

　　成绩：08年星石3只产品获得超过4%的正收益，分别排名2、3、4，近两年平均上涨35.25%。

　　智德

　　特色：智德的风格持续稳健，短期内优势不突出，长期看回报稳定。以智德旗下成立时间最长的智德持续增长为例，自08年6月成立以来，仅有3次单月净值下跌，且下跌幅度均不超过3%，分别是08年9月跌1.36%，08年10月跌2.97%，09年6月跌0.63%。其基金经理伍军在中银基金担任基金经理期间，其所管理的中银增长，在熊市表现良好，07年10月16日至08年1月3日期间，上证指数下跌12.68%，中银增长净值上涨7.58%，位居市场同期第一。伍军也把这样稳健的投资风格带到了智德。智德投资采取核心卫星策略，以组合配置分散个股风险。不同于大多数基金经理，伍军没有令自己津津乐道的股票，因为他的投资组合里常年最少保持20-30只股票，哪怕对非常看好的个股，投资比例也不会超过10%。智德以其安全的性能，带给投资组合均衡的营养。

　　成绩：09年收益46.77%，成立以来收益62.34%，在同期(08年5月-7月)成立的15只基金中排名第2。

　　二、特色配置，美味加料

　　粮食虽是健康生存之本，但如果没有美味菜肴相佐，难免令人乏腻。有这样一些基金，他们拥有能让人耳目一新的操作方法，上涨动力强劲，单年上涨可超越大盘，或更能让人品尝到投资的美味，但从最高点到最低点超过30%的跌幅，也会让你在一段时间内可能苦楚难当。这类产品，可以根据个人喜好和不同的环境酌情添加。

　　新价值

　　特色：新价值以“暴利拐点”法在09年的小牛市中一战成名。公司主要研究人员均来自大型券商，投资风格偏向价值投资，擅长大盘中长线方向把握。新价值专注于行业和上市公司基本面研究，并逐渐形成了“暴利拐点”这一行之有效的独特风格。在08年末，新价值通过该方法挖掘了一批极具价值潜力的股票，获得丰厚收益。在08年11月至09年7月的9个月期间，新价值2暴涨206.37%。新价值上涨动力虽充足，但是在08年，曾遭遇大幅净值下跌。新价值1、2从08年2月的高点到08年11月，分别下跌49.08%和56.40%。09年，新价值引入了严格的风险控制方案，使新价值在09年8月的大跌中，跌幅控制在10%左右，可见该风险控制还是有一定收效。但其未来将如何应对风险，还有待时间的检验。

　　成绩：新价值2在09年以192.57%的涨幅，超越私募第二名36.1%、公募第一名76.49%。新价值2在09年以156.47%的涨幅，排名私募第2。

　　尚雅

　　特色：尚雅有“拐点行业的发掘先锋”的美名，通过供需变化寻找拐点行业，并精于挖掘个股。尚雅认为，在未来几年中国经济结构调整期，我国经济将从传统行业转向新经济，以智能手机为平台的移动互联网将成为今年新的拐点行业。在研究的风格上，尚雅注重研究能力上注重“专业性、先导性、前瞻性”，在行业研究上不作全覆盖，看重的是研究深度。尚雅对部分行业有非常深入的研究及偏好，在配置上也较为偏重这些行业。尚雅属于在牛市中攻势凌厉，非常激进的一类私募，从09年的整体表现来看，尚雅在很多时间里都有超越指数的表现，适合追求新热点的激进人士。但是，尚雅对风险的控制力度较弱，拿业绩最好的尚雅4为例，在08年2月至08年10月，下跌42.62%。

　　成绩：尚雅4在09年以145.4%的净值涨幅排名阳光私募第3。

　　淡水泉

　　特色：淡水泉以“逆向投资人”闻名，即在主流情绪之外寻找投资机会，在市场的非热点时候进行交易。正如其投资总监赵军曾说过，“现金为王”盛行时，我们就该去投资。在大家对市场有误解，有恐慌的时候，在别人还不知道该投资的成长空间的时候，淡水泉已经埋伏进入。这也使得淡水泉仅用20%的仓位参与市场热点，如07年没配金融和地产，而是埋伏了农药和造纸等行业。在具体操作上，淡水泉还引入“情绪指标”，以市场情绪来估计股价与内在价值偏离的程度，估算股票的内在价值。另外，淡水泉是一家公募底色较重的公司，人员主要是嘉实系，运作流程规范。但是，淡水泉亦属于风格比较激进的基金，如成立最早的淡水泉成长在08年2月到10月，下跌37.91%。

　　成绩：09年，淡水泉2008和淡水泉成长，分别以121.08%和121.03%的净值上涨，排名私募基金第12和13位。

　　三、均衡配置，久而弥香

　　一份完美的菜单，当然还少不了浓汤的滋补。有这么一类产品，几乎可以适用于任何时间的任何人。他们在单独的熊市或者牛市中都不能算作最突出，但是在历经牛熊的完整周期中，可以跑在前1/10，且从最高到最低点下跌介于5%~15%。

　　源乐晟

　　特色：源乐晟操作积极，注重选时及行业轮动。但积极并不意味着激进，以其目前管理的唯一一只基金乐晟股票精选来看，净值增长一直较为稳定。其投资总监曾晓洁，曾是人寿资产最年轻的基金经理之一，人寿的经验，让风险控制给他打上深深的烙印，对绝对回报有深刻的理解，投资目标为30%的年复合收益。因此源乐晟注重严格止损，除非非常看好的股票，下跌5%即止损。源乐晟操作稳健，如09年4月，曾晓洁买入地产股，但是7月初发现政策不明时果断清仓。去年12月，源乐晟也没有跟风跨年度行情，在3200以上已将仓位降至五成。但在去年8月份，乐晟股票精选下跌13.99%，这也是该基金有史以来遭遇的最大跌幅。

　　成绩：09年上涨103.65%，排名17位。成立以来上涨108.13%，在同期(08年6月-8月)成立的23只私募基金中排名第2。

　　重阳

　　特色：重阳投资两位核心人物裘国根和李旭利在投资风格上各有所长，裘国根交易员出身，擅长在市场博弈中把握交易性机会；李旭利出身于公募基金，是与王亚伟齐名的“黄金一代”，擅长宏观分析和大类资产配置。从投资风格来看，重阳追求投资的复合增长，强调业绩的长期、稳健、持续，投资策略上寻找自上而下的宏观和行业配置与自下而上的公司选择之间的结合点。重阳在研究员的质量及人数方面有较大的投入，在私募中名列前茅。从09年的整体表现来看，重阳旗下的产品业绩稳定且持续。以重阳1为例，自09年9月成立以来，仅在处于建仓期的08年9月至10月，下跌9.22%。

　　成绩：旗下成立时间最长的重阳1期，09年净值增长96.24%，排名第22位。该基金成立以来上涨137.19%，在同期(08年8月-10月)成立的20只私募基金中排名第1。

　　武当

　　特色：武当是一个比较全能的投资者，具有稳健增长型风格。武当风险控制能力突出，有很详细的制度规避，降低产品波动风险和保持流动性。自成立以来，从来没有跌破过100元的净值，08年仅下跌11.30%，单月最多下跌6.99%(09年8月)。投资理念方面，武当专注于成长型价值投资，根据公司内在价值的定性定量研究分析，加以公司股票价格与证券市场景气情况综合分析。全能的特性，使武当能在熊市中尽量不亏损，并在牛市不落后市场太多，从而在经历完整牛熊市周期后业绩能够领先市场。

　　成绩：旗下成立时间超过两年的武当1和武当2，09年收益分别为62.64%和71.68%，排名第62和第45位，这两只基金成立近两年来分别上涨44.26%和36.08%，排名第5和第6。

　　鑫兰瑞

　　特色：鑫兰瑞是高频交易的代表，投资总监刘睿曾经是围棋国手。黑白之道的博弈，培养了刘睿良好的大局观，使他能顺势而为，把握好中短线的机会。刘睿认为，每周或者每个月要想找到能涨20%的股票是比较困难的，但是每天找个涨2%的股票相对比较容易，因此通过频繁的波段操作取得复利。其交易型的特点，也使鑫兰瑞净值涨跌与市场不同步，比如，鑫兰瑞自08年8月成立以来，下跌最大的一次是09年4月下跌6.30%，而此间沪深300指数上涨8.03%，另外有两个月出现0.11%和2.55%的净值下跌，其他时候均保持净值增长。尤其是，在市场遭遇暴跌的08年8月至11月，以及09年8月，鑫兰瑞分别上涨11.45%和0.62%。

　　成绩：09年收益73.09%，排名第48位。成立以来上涨111.85%，在同期(08年7月-9月)成立的23只基金中排名第2。

　　博颐

　　特色：博颐也是以交易见长。投资总监徐大成信仰市场中立哲学，即不对市场涨跌做判断，基本保持50%的均衡仓位，通过比例调整来控制风险，反复交易。徐大成认为投资首先要尊重市场，市场趋势没有对错，如果市场涨，而自己产品的净值不涨，就要立即调整，积极应变，判断市场趋势是短期还是长期；如果净值下跌，也要立即处理，然后分析原因。在控制下跌方面，博颐精选成立以来的最大跌幅在08年5月至11月期间，累计下跌10.94%。

　　成绩：博颐精选09年上涨55.92%，排名第77位。成立以来上涨70.90%，在同期(08年1月-3月)成立的36只私募基金中排名第1。

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