□兴业全球基金 钟宁瑶

　　圣经中有一句箴言：“快跑的未必能赢，力战的未必得胜”。在投资领域，这句话屡屡得到应验。

　　某基金研究机构此前考查了基金从2007年到2009年底的收益及排名情况，这三年市场情况比较具有代表性，既有单边上扬的牛市、又有单边下跌的熊市，也有震荡市，三年间波动很大。但期间能够历经牛熊，连续三年排在前1/2的基金的只有5个。其余4只，过去三年的业绩大多在前10~50之间徘徊，很少跻身前十，看上去似乎并没有过人之处，却成了三年牛熊的长跑冠军。

　　同样，就在上周，晨星评出了美国共同基金十年基金经理奖。其中获得最佳股票基金的基金经理布鲁斯·博考维茨，其掌舵的Fairholme基金过去十年的年化回报为13.2％，远高于同类基金平均0.01％的收益水平。

　　与看似平庸但稳健的基金相比，那些看似光鲜但每年的业绩如同过山车一样起起伏伏的基金，其实并没有那么诱人，一个轮回熊市足以吞噬掉此前创造的短期优势，因为其业绩爆发的背后，往往伴随着高仓位，而市场震荡中，高仓位必定会承受高风险。长期来看，能为投资者贡献的回报有限。

　　美国先锋集团创始人——约翰博格在其著作 《博格长赢之道》中的一段话发人深思，“金融市场的每日波动与投资价值的长期增值是没有任何联系的。事实上，虽然当前的短期导向和投机性市场中有无数的黑天鹅，但股市创造的长期投资回报中却没有黑天鹅。 ”