□李绍庆

　　上一交易周(1月18日至22日)，沪深两市大幅下跌，超出了多数市场分析人士的预测，最终沪市收跌2.96%，深市收跌5.04%；两市的基金指数分别收跌2.5%和1.71%。

　　根据wind资讯的统计，上一交易周，在除货币型基金外的533只可比开放式基金中，仅有24只录得正收益，其中，绝大多数是债券型基金，股票型和混合型基金中，排名靠前的是华夏策略精选周收益率0.46%、华夏大盘精选周收益率0.11%。

　　上一交易周，大多数基金公布了四季报。翻看各大基金公司公布的旗下各基金的四季报，一个最大的感受就是基金在四季度普遍提高了股票仓位，其中，不少基金的仓位已经达到或者接近90%。

　　以王亚伟的华夏大盘精选为例，其股票仓位已经从三季报时的89.28%上升至四季报时的93.01%，而重仓行业中，金融类占比大幅提高至28.8%，比三季报时提升了22个百分点，仅前两大重仓股工商银行(601398)和建设银行(601939)仓位就接近20%。其他仓位超过或者接近9成的股票基金例子不胜枚举，比如广发 小 盘 成 长(仓 位 为90.11%)、泰达荷银市值优选基金(仓位93%)、广发核心精选(仓位89.55%)、东方精选(仓位93.21%)等等。

　　回顾大牛市时期的2007年三季度末，总共有66只偏股型基金仓位超九成，剔除排在前面的十几只指数型基金，主动型基金仓位超过90%的也只有50只左右。四季报暴露出的基金高仓位问题值得投资者高度重视。

　　按照有关规定，股票型基金须留5%的资金应付赎回。而目前的统计数据显示，有超过20只的基金仓位超过90%，接近满仓状态，这意味着这些基金已近“弹尽粮绝”。换句话说，这些仓位相当高的基金，在未来一段时间不会成为市场主要的做多力量，而只可能是做空的力量，一旦投资者打算落袋为安时，这部分接近满仓的基金也不得不卖出股票以应付赎回，从而加大了股市的震荡。此外，如果市场发生不利情况，基金争相出货，多杀多的惨剧不可避免，对市场的影响也不容忽视。

　　这并不是杞人忧天。股市的历史经验已经无数次验证了这个浅显的道理：当基金纷纷处于高仓位时，往往就意味着头部的出现或者离头部不远了。离现在稍远些的有2007年三季报、四季报时披露的基金仓位，2007年最高峰时期的平均仓位才87%左右，之后是2008年的大熊市；离现在最近的，是2009年的8、9月的调整，而在此之前的基金2009年二季报显示，偏股型基金仓位与2007年牛市巅峰时相差无几，并且仓位超过九成的基金数量甚至已经超越了牛市巅峰。近百只偏股型基金仓位超过了九成，显示在去年的二季度，基金几乎已押上了全部的“家底”。随后市场上发生了什么，相信还在这个市场上的投资者都不会忘记，从 8月 4日股指到了3478.01点的反弹高位之后，大跌近1个月，到9月1日最低2639.76点，跌去了800多点，跌幅超过了20%。

　　现在，基金仓位再度逼近历史高点，历史会不会重演呢？

　　还是来看一下数据吧。从齐鲁证券的基金仓位监测报告来看，上周股票型基金主动减仓1.18%，25家公司出现主动性减仓，而总计有34家公司选择加仓。而在此前一周选择加仓的基金公司是占大多数的，上周选择加仓和减仓的基金公司数目差别已经不大了。此外，根据已经披露四季报的38家基金公司旗下374只基金(剔除4季度成立基金)的申赎情况统计显示，四季度，偏股型基金和债券型基金均出现大面积净赎回，次新基金成为赎回重灾区，只有货币基金独善其身。目前已经公布四季报的22只指数基金中，有17只出现净赎回。其中，汇添富上证综指净赎回量最大，出现了21亿份的净赎回。次新基金成了赎回的重灾区，43只偏股型次新基金(2009年前三季度成立)，有39只出现净赎回，累计净赎回份额达199亿份，占全部偏股型基金净赎回总量的25%。其中更有5只次新基金的份额在四季度遭遇“腰斩”，长城双动力、诺德成长优势、长城景气行业龙头、东吴进取策略、汇丰晋信大盘份额赎回比例均超过了50%。

　　最后关注一下本周基金的分红及新基金发行情况。本周，开放式基金里将有鹏华、融通、景顺长城、银河等公司旗下的13只基金分红，封闭基金里将有基金普惠和基金普丰两只基金分红，此外，有鹏华中证500、上投摩根行业轮动、信诚中小盘、招商中小盘精选等12只开放式基金发行。