文/本刊记者  康会欣

　　带着对全球经济复苏的疑虑和受中国经济反转利好的刺激，沪深股市在国庆节之后小心翼翼走出了一波盘整上攻的小牛行情。如何看待这一波行情？在即将到来的2010年，应采取怎样的基金投资策略？11月28日和12月6日，在由汇添富基金公司和本刊联合举办的大众理财讲堂中，3位专家分别做了精彩演讲。

　　刘建位：稳健调高股票配置

　　刘建位笑言，他非常理解投资者小心翼翼而又满怀希冀的心理。在席卷全球的金融风暴面前，中国经济率先走出阴影，但如同一个人刚刚经历了一次重感冒(流感？甲流？各国不同)一样，当前的市场更富活力，但也很脆弱。在大胆高配股票的同时，必须坚持以稳健为本。

　　股市非常道，刘建位指出，不要迷信趋势，事实证明，历史经验经常失败；不要迷信专家，对于投资者来说，只有赢家和输家。但股市又可道，“避大险，成大功”是巴菲特始终坚持的一条投资准则。避大险是前提，只有求稳才能求胜。巴菲特阐释说，“只要能够尽量避免犯下重大错误，投资人只需要做很少几件正确的事情就足可以保证实现盈利了。”

　　同样的智慧在中国人身上得以体现，小沈阳说，人生有两大悲哀，一是“人还在，钱没了”，二是“钱还在，人没了”，后者比前者更可怕。股市也有两大悲哀，一是“(信)心还在，本(金)没了”，二是“人还在，心没了”，后者也比前者更可怕。

　　在经历了金融风暴后，巴菲特近来建议投资者高配股票，低配现金。刘建位指出，稳健不是死板，更不是一成不变，灵活与稳健并不矛盾，灵活配置恰恰指向稳健投资之途。当前全球尤其是中国通胀预期强烈，经济发展趋势长期看好，在此阶段的资产配置组合中调高股票比例成为当然选择。

　　对基民而言，刘建位提出了可以投资3类基金。一是指数基金，最好的形式是定投，可以稳获中国经济发展的长期收益。二是具有主动投资风格的基金，在当前的小牛行情下可以获得较高的收益。三是一对多专户业务，这类基金具有较高的灵活度，在牛市时有机会大幅战胜指数，在熊市时也可清仓保本。

　　姚磊：主动投资，策略制胜

　　后金融危机时代，路在何方？当前的投资者主要有两个疑问，一是经济是否复苏，建立在经济刺激政策基础上的GDP增长是否可靠？二是牛市来了吗？对于第一个问题，姚磊认为毋庸置疑，并且这是第二个问题的基础。传奇投资人比尔·米勒(Bill Miller)判断牛市来临有4个条件：经济复苏来临，企业盈利见底，央行执行宽松货币政策和股票估值偏低。现在这些条件同时具备，牛市确定无疑。

　　姚磊说，中国股市有3大特征，决定了其具有较高的风险。一是没有做空机制，往往呈现单边上涨或下跌。二是呈现出较强的行业轮动现象。三是同一行业内的公司，发展前景和市场表现存在巨大差异。这也决定了经济复苏之路仍有反复，股市震荡上行成为必然。

　　对于投资者来说，策略的选取非常重要。在确定大类资产配置比例的前提下，要把握不同阶段的板块轮动脉搏，还要深入分析基本面，沙中淘金，选对公司。这做起来并不容易，不妨借道基金，汇添富策略回报股票基金是一种好的选择。

　　姚磊对该基金的投资策略做了介绍。2010年的投资主线将围绕经济复苏进程的反复确认和巩固进行，重点关注3大主线。一是消费和服务。2010年的政策重点将从投资转向消费，国民消费提升的空间很大，重点关注生物医药、食品饮料、商贸、汽车和TMT(数字新媒体)等行业。二是投资。国家主导的基础设施投资将继续，民间投资也将逐步恢复，重点关注机械、电力设备、建筑建材和钢铁等行业。三是资源和能源。通胀预期将逐步强化，资源和能源投资机会将贯穿复苏过程始终，重点关注煤炭、石油化工、地产和有色等行业。

　　田捷：定投更要会止盈

　　田捷首先介绍了一种重要的投资工具——投资时钟，投资者可据以在经济景气周期中进行债券、股票、大宗商品和现金4大类资产配置。

　　投资时钟理论在我国资本市场得到了充分验证。2005年底～2007上半年，通胀温和上行，股票是最好的投资资产。2007下半年，经济增长在高位，通胀水平也处在较高水平，并继续上行，大宗商品是最好的投资标的。在2008年上半年的滞胀阶段，现金是比较好的投资标的，当时有现金为王的说法。2008下半年，经济增长率大幅下滑，通胀压力缓解，央行为了刺激经济不断降息，债券是最好的投资资产。2009年至今，随着经济见底和反转形态的确认，股票成为最好的投资资产，要加大其在大类资产中的配置。

　　在投基策略方面，田捷认为，基金定投在任何市场状况下都是一种好的投资方式。它的优势很明显：金额较小，容易实现；长期投资，分散风险；复利效用，积少成多。但许多基民的认识还不够，只知道去投，没有意识到定投还要做止盈。

　　日本股市是全球20年来表现最差的股市之一，在1989年12月创下38957点的历史最高记录之后，日经指数一路走熊，牢牢地构筑了一个半山腰箱体——低点在8000点下方，高点在2万点附近。就在这样的市场中，一位名叫张梦翔的台湾基民，从1996年开始定投了一只投资日本股市的QDII基金，11年的年均收益率达19%！

　　他是如何做到的呢？除了充分发挥定投的优势外(愈跌愈买，摊低成本，待行情反弹，才可能倍数获利)，张梦翔还为自己设定一个止盈线。每个月买，当资产翻了1倍，也就是复合收益率达到100%以后，把所有的基金赎回来。下个月继续买。田捷指出，这可为一般基民借鉴，选择适合自己的止盈线。切记，买基金的目的是为了获利，而不是放着不动，更不是在错误的时间赎回，如刚解套马上赎回或在熊市低点时出逃。

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