对冲基金指数月报：私募看多一季度 持七成仓位
摘要：
117支开放式证券投资信托计划(下文简称“成份基金”)入选MCRI；
私募及公募看多2010年一季度市场走势，月度仓位变化不大，成份基金平均仓位为73.87%；
MCRI本月收益率为0.18%，中值为0.15%，标准差为2.98%；单支成份基金本月收益率最高为17.56%， 最高与最低相差32.12%；
MCRI业绩波动率显著低于大盘。统计73支运作期超过1年的成份基金，期间波动率为23.31%，比对应沪深300指数波动率低9.1%左右；29支运作期2年以上的成份基金，期间波动率为25.57%， 比对应的沪深300指数波动率低约4.16%左右。
一、市场综述
本月市场整体呈现探底回升的走势。月初至22日，在年底机构资金回笼、政府连续出台房地产调控政策、市场对银行再融资和信贷紧缩的担忧等一系列因素影响下，银行板块表现疲软、地产股板块连续下跌，23日沪深300指数跌破60天和120天均线。次日，证监会急速新批4支新基金向市场释放利好，政策面呵护市场和金融、地产等大市值行业低估值为大盘反弹提供了有效的动能。月末，在各大机构普遍看好2010年一季度经济基本面的情况下，部分前期流出市场的资金提前回流，市场迅速企稳回升。
二、仓位分析
私募及公募一致看多2010年一季度市场走势，月度仓位变化不大。联合证券12月发布的《开放式基金仓位监察站》报告显示，受调查的347支基金中，平均仓位由月初的82.96%上升到84.50%。据华润信托12月31日仓位统计结果显示(表一)：对比11月，MCRI成份基金仓位小幅上升， 平均仓位为73.87%，剔除指数变化影响，阳光私募基金主动加仓1.94%；共同基金仓位约比MCRI成分基金高11%。
| 表一：成份基金仓位统计 | ||||
| 11 月 | 12 月 | 仓位增减 | 沪深 300 涨幅 | 主动调仓幅度 |
| 70.11% | 73.87% | 3.76% | 1.82% | 1.94% |
数据来源：华润信托
从仓位分布情况来看，高仓位的成份基金占比最多。截至12月31日，高仓位(70%以上)的成份基金占MCRI样本的66.94%，环比增加1.4%，其中，持仓90%以上的成份基金数量进一步上升11.02%。11月末仓位在70%以下的阳光私募基金在12月中的仓位变化不大。综述，阳光私募基金经理对市场看法趋于一致，有相当数量的成份基金选择了较为激进的仓位配置策略。
数据来源：华润信托
三、MCRI业绩评价
(一) 短期
本月MCRI整体取得正收益，但略逊于大盘。MCRI指数收于1938.38，总体回报率为0.37%，同期，A股市场整体呈现探底回升的走势，沪深300指数上涨1.82%。MCRI涵盖的117支成份基金的平均收益率为0.18%， 收益率中值为0.15%，其中，69支成份基金获得了正收益，约占比59%，33支成份基金战胜同期沪深300指数，占比28.21%。
MCRI成份基金收益率分布图显示，MCRI成分基金收益率虽略逊于大盘，但其中仍不乏高收益产品，且收益差距依然较大。相对11月，MCRI单支成份基金本月收益率最高为17.56%， 最高与最低相差32.12%。本月收益率领先的成份基金仓位均接近满仓，且偏好高科技、通讯和汽车等行业。
数据来源：华润信托
(一) 中期
2008年12月至2009年12月，大盘经历了7个月的单边上涨和5个月的区间震荡，沪深300指数上涨96.71%，同期，MCRI上涨63.73%。
73支成份基金具备1年的业绩历史记录，其中，71支成份基金获取正收益，占比97.26%；17支成份基金的收益率大于沪深300指数收益率，占比23.29%。
MCRI业绩波动率显著低于大盘，73支存续期超过1年的MCRI成份基金，期间波动率为23.31%，比沪深300指数波动率低约9.1%。同期，73支成份基金的夏普比率为正值。
一年期风险收益散点图显示，在大盘单边上涨阶段，MCRI整体表现稍显谨慎，错失了一些获利机会。
(一) 长期
可统计两年的MCRI成份基金共29支，平均收益率为-0.2%，高于大盘33.22%，其中，31%的成份基金获得正收益。并且，期间在市场大幅波动的背景下，65.52%的成份基金夏普比例仍为正值。
在市场经历了单边下跌和单边上涨的轮回之后，对比沪深300指数，MCRI总体承担了较少的风险但却获得了较高的收益率。2年期风险收益散点图显示，MCRI波动率为25.57%，低于沪深300指数4.16%，但其收益率却大大高于沪深300指数33.82%。
数据来源：华润信托
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