随着国内经济的快速发展，中产阶级规模逐年扩大，国内的投资理财需求逐渐扩大，投资理财的观念也深入人心，理财产品和私募基金逐步赢得市场的广泛认同。 尤其是07年以来大批曾经的明星公募基金经理，纷纷加盟私募阵营，大大提高了私募行业的专业水准、推动了私募行业的发展，为先富起来的大额投资者提供了较好的投资选择。

　　阳光私募基金的特点

　　阳光私募基金是借助信托公司发行的，经过监管机构备案，资金实现第三方银行托管，有定期业绩报告的投资于股票市场的基金。相对于公募基金而言，私募基金有其自身的三大特点：

　　1、基金管理人和受益人利益高度一致。与公募基金最大的不同之处在于，私募基金在收取管理费和托管费以外，还额外收取一定比例的业绩提取报酬(一般为20%左右)。与产品业绩挂钩的激励模式，最大限度地提升基金经理获取绝对收益的积极性。

　　2、规模小，操作手法灵活多变。与公募基金少则几亿，多则几百亿的规模相比，而私募基金单只产品的规模一般只有几千万元，规模小是私募基金另一个显著的特征。另外相比公募基金，私募产品投资比例比较灵活且没有投资股票市场具体仓位限制，投资顾问和受托人可以依据市场的表现灵活控制投资股市仓位以及相对应的股票投资比例。

　　3、投资标的广阔，能有效规避风险。私募基金在公募基金股票、债券、货币市场工具三类投资产品的基础上增加了黄金、期货等投资标的，丰富的产品标的，降低了私募基金的投资风险，增强了产品收益的稳定性。

　　2009年阳光私募的整体业绩

　　整体来看，私募基金2009年表现欠佳，存续期在一年以上的产品平均收益率为54.9%，全年阳光私募整体业绩跑输公募基金12个百分点。

　　在2009年上半年的单边上升行情中，沪深300指数涨幅为74.20%，大多数私募管理人仍未能改变其熊市思维，在牛市中依然保持谨慎操作，踏空了许多机会，私募平均收益仅为35%左右，整体涨幅不及大盘的一半，也落后公募基金平均收益(47.38%)较多；

　　在下半年的振荡行情中，私募基金的整体业绩略好于公募基金，下半年沪深300指数上涨了12.92%，私募的整体平均收益率为14.56%，跑赢大盘1.64个百分点，也跑赢了公募基金1.08个百分点。

　　从近两年的投资业绩来看，在08年的快速下跌行情中，私募基金整体上风险控制较好，下跌幅度大大低于公募基金；在2009年上半年的单边上升行情中，私募基金整体业绩落后公募基金较多；而在09年下半年的震荡行情中，私募基金整体业绩略好于公募基金。

　　2010年私募基金投资策略

　　综合来看，2010年A股走出震荡上行的可能性较高，但上涨的幅度不会太大，主流市场机构对2010年市场持谨慎乐观的态度。在这样的震荡行情下，建议投资者增加私募基金的配置，尤其是09年下半年表现较好的私募基金。

　　目前主流市场机构对2010年A股市场走势基本达成共识，整体对2010年市场谨慎乐观的态度，认为明年A股走出震荡上行的可能性很高，但上涨的幅度不会太大，更多的是结构调整。历史数据显示，在震荡行情下，相比公募基金，私募基金整体将获得较好的收益，建议投资者增加私募基金的配置，尤其是09年下半年表现较好的私募基金。比如在09年下半年，沪深300指数上涨了12.92%，公募基金的整体平均收益率为13.44%，跑赢大盘0.52个百分点，表现最好的银华领先策略净值上涨了37.73%，成立满半年的348只股票类基金中收益率大于20%的基金有28只。私募的整体平均收益率为14.56%，跑赢大盘1.64个百分点，也跑赢了公募基金1.08个百分点，表现最好的翼虎成长(第一期)净值上涨了52.43%，成立满半年的246只阳光私募基金中收益率大于20%有54只。

　　09年下半年回报率排名前10的阳光私募基金(09年以前成立)

阳光私募名称	最新净值日期	最新净值	近 3 个月		近 6 个月		近 1 年
			回报 (%)	跑赢大盘 (%)	回报 (%)	跑赢大盘 (%)	回报 (%)	跑赢大盘 (%)
翼虎成长 ( 第一期 )	2009-12-31	1.103	52.43	34.53	61.38	55.26	111.59	34.59
宏利 2 期	2009-12-31	1.414	13.42	-4.49	47.20	41.09	135.24	58.24
国信证券 1 期	2009-12-15	111.11	36.10	25.57	44.92	31.24	100.41	32.86
开宝 1 期	2009-12-15	93.55	7.32	-3.21	39.61	25.93	143.68	76.12
中融 - 向日葵 1 号	2009-12-20	1.1144	18.95	13.84	37.04	28.94	97.66	38.32
晓扬精选三期	2010-01-08	71.5	16.09	6.33	34.47	31.84	53.47	-22.06
粤财信托 - 新价值 2 期	2010-01-08	1.6283	45.75	35.98	33.85	31.22	173.25	97.72
晓扬二期	2010-01-08	81.66	16.06	6.30	33.47	30.84	52.29	-23.23
中融乐晟	2009-12-31	2.0813	32.18	14.27	32.97	26.86	103.57	26.57
瑞象丰年	2009-12-15	102.86	11.30	0.77	32.40	18.72	121.59	54.03

　　数据来源：展恒理财金融数据中心

　　数据日期：2009.1.12

　　从数据比较中，我们发现，在震荡行情中，私募基金的投资机会要明显好于公募基金。鉴于我们对2010年市场持谨慎乐观的态度，建议投资者增加私募基金的配置，尤其是09年下半年表现较好的私募基金。由于私募基金业绩分化较大、业绩良莠不齐，为了控制风险，我们还是建议投资者选择有较长良好历史业绩表现、规模较大的、具有一定品牌影响力的私募基金公司。根据我们的统计，曾任公募基金经理的私募基金经理整体上能够获取一定的超额收益，建议优先选择曾任公募基金经理的投资经理，选择其中在09年下半年的震荡行情中收益超过20%的私募基金产品。

　　展恒理财   尚清国

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