摩根资产管理 莫兆奇

　　农历新年转眼就要到来，虽然最近神州大地上寒意逼人，但打算趁着新年出门远游的朋友还真不少。

　　热爱旅游的朋友大多会有同样的感受，相比起匆匆忙忙的短途游而言，长线游的乐趣更大。正是因为走得远，看得多，所以收获的美景也更丰富，在增加阅历、品味异域文化，以及放松身心方面肯定会更有成效。

　　投资也像是一次旅程，越是长线，沿途以及终点的风景也越美丽动人。这是因为，从历史数据来看，市场的短期波动虽然在所难免，但是如果能长期投资，则不仅可以免疫于短期波动，而且还有机会取得相当理想的收益回报。反过来，如果投资者过于频繁地买进卖出，不仅需要支付不低的申购和赎回费用，更有可能因为踏空行情而错过机会。

　　那么平均而言，长期投资回报究竟有多少？摩根资产管理每年底都会就不同资产类别未来10至15年的投资回报进行预估，刚刚于去年末所完成的估算可作为投资者的最新参考。

　　我们计算得出，美国标准普尔500指数未来10至15年较为合理的年化回报预期约为7.5%。这个数值较2007年底时所作出的9%预期要低，主因是我们认为未来股市投资将面临两项挑战：一方面，央行加息可能会对民间资金产生挤出效应，令企业资金成本提高；另一方面，各国政府在金融海啸后，将增加对金融等产业的监管和限制，一定程度上会增加企业竞争难度，令经营环境日趋严峻。

　　但在全球股市当中，新兴市场的回报仍将较成熟国家优越，新兴和成熟国家间不同的经济增长环境以及消费结构，将在长期股市投资回报的差异性上得到反映。摩根资产管理新兴市场投资总监聂卫敦(Richard Titherington)认为：“全球化趋势是新兴市场持续增长的关键，在这基础上，新兴市场股票的长线突出表现，在未来10至20年还会继续上演。”

　　当然，上述投资回报预期只是基于长期区间的预估，未来任何单一年度的实际回报结果都有可能与我们的预期不同。因此惟有投资者放长眼光，耐心持有，才能有更大机会克服短期的上落波动，把这趟“长线游”沿途的五光十色尽收眼底。