每经记者 巩万龙 发自深圳

　　情理之中，意料之外。针对此次提前出台收紧信号，众多基金公司普遍认为，这一次调整的力度基本符合预期，只是时机超出预期。二级市场方面，昨日(13日)，股指失守3200点，基金重仓股几乎未做任何抵抗。

　　展望后市，多家基金公司指出，尽管抑制信贷的利空政策提前落地，未来通胀抬头反倒形成一个投资机会，受政策干扰小的行业和受益通胀主题性板块或将获得超额收益。

　　利空落地 基金吃惊

　　“前一段时间，上调存款准备金率的消息就在机构间传开了，没想到这么快就成真了。”有基金公司人士感慨，央行出台抑制信贷过快增长的举措太快了，大大超出了机构此前预期。

　　本周二晚间，中国人民银行突然宣布，1月18日起上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点，这是央行自2008年6月7日后近19个月来首次上调存款准备金率。同时当日发行的200亿元1年期央票，中标利率上涨8个基点，这是一年期央票利率自2009年8月以来的首次上行。

　　受利空打压，大盘股昨日集体倒戈，股指暴跌3%，金融地产首当其冲，煤炭、有色、钢铁和机械等板块暴跌，只有医药、食品饮料、信息技术和传媒走势相对较好。

　　天治研究总监吴战峰表示，“此次央行上调存款准备金，时间点略早于市场预期，管理层抑制信贷过快增长、政府保证经济平稳快速发展、防止经济过热和通胀快速上升的信号传递明确。由于这一轮经济复苏是政策大力刺激导致的，所以预期市场对政策调整的敏感度会比较高。”吴战峰认为，短期内，市场需要继续消化政策带来的不确定性，股市将会是震荡格局。

　　交银施罗德认为，央行此举充分表明了政府控制银行信贷的态度，货币政策短期偏紧，但仍属适度宽松范畴，后期走向取决于信贷数据的变化，源于政策超乎了市场的预期，对短期股市、债市构成利空。

　　申万巴黎指出，由于当前法定存款准备金比率仍然离最高点有4个百分点的提升空间，因此如果信贷量继续超预期，存款准备金率的提升会变为常态，而加息则会考虑美联储的动向，预计在1季度内不会出台。

　　行业配置回到防御思路？

　　两大做空机制出炉时，以券商股为首的大盘蓝筹股成了一些基金公司青睐品种，逢低吸纳。当时，基金疯狂增持券商股有迹可循，中信证券放量成交超过100亿元，有三家机构席位在本周一高位建仓光大证券金额约3.17亿元。当时，有基金公司表示，重点增持券商股，并低吸银行股。

　　不过，这种投资风向似乎发生了根本性的转变。昨日，防御板块迅速兴盛，医药、信息技术、传媒、食品饮料和出口机电等板块较为抗跌，强周期进攻型板块纷纷暴跌。

　　同时，多家基金公司指出，尽管抑制信贷的利空政策提前落地，未来通胀抬头反倒形成一个投资机会，受政策干扰小的行业和受益通胀主题性板块或将获得超额收益。

　　博时研究部总经理夏春认为，上调存款准备金率等货币政策，会在短期内影响银行业，但影响幅度有限，从投资大方向说，该公司更多地会选择与内需相关的和与消费服务相关的行业，特别是那些少受成本约束的新兴行业以及资源板块。

　　天治研究总监吴战峰认为，在行业选择上，近期受政策干扰较小、具备股价阶段性刺激因素的板块有望优于大盘，包括TMT行业、受益于通胀预期的主题性投资机会以及泛消费板块有望获得超额收益。

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