撰写机构：银河证券 报告作者：马永谙

　　基金收益可以分为三部分：一部分是无风险收益，一部分是市场给投资组合承担的系统性风险的“补偿”，另一部分是投资组合中价值被市场低估的品种获取的“额外”收益。

　　风险收益可以分为α收益和β收益两部分。两部分都随着市场变动呈现周期性波动，而其中以α收益的波动幅度为大。

　　我们根据两类收益的相对变化情况设计出了两种策略，模拟测算表明，最优策略的效果最好，但次优策略的可实现性较佳，且风险收益水平较好。

　　对α指标和β指标的持续性分析表明，两指标持续性良好。故在实际操作中，两类策略都是具可操作性。