□ 招商证券 王丹妮 宗乐

　　2009年可谓是指数基金的发行大年，而股指期货的即将推出，指数基金特别是大盘指数基金可能成为最大受益者。

　　本文推荐了四只成立时间超过三年的指数基金：嘉实沪深300基金、银华道琼斯88精选指数型基金、易方达深证100ETF基金以及长城久泰中标300基金。尽管这四只基金所跟踪的标的指数、风格特征各不相同，但都表现出了较高的投资价值。在今年上半年市场预期普遍向好的形势下，投资者应把握好机遇，但若股指大幅上冲，也要注意控制好风险。

　　牛基擂台

　　发行大扩容 2010布局优质指基

　　招商证券 王丹妮 宗乐

　　2009年可谓是指数基金的发行大年，指数型基金以跟踪股票市场指数为目标，对所追踪指数进行简单复制，投资策略稳定，不仅能够通过分散投资来有效规避非系统风险，而且交易费用低廉。随着证券市场日趋复杂，主动投资的难度逐渐加大，被动投资的指数基金已经越来越为投资者所青睐。

　　本文推荐了四只成立时间超过三年的指数基金：易方达深证100ETF基金、银华道琼斯88精选指数型基金、嘉实沪深300基金以及长城久泰中标300基金。尽管这四只基金所跟踪的标的指数、风格特征各不相同，但都表现出了较高的投资价值，且各具特色，投资者可根据自身的偏好进行选择。

　　易方达深证100ETF

　　易方达深证100ETF以深证100价格指数为跟踪目标，力求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。截至2009年12月31日，易方达深证100ETF基金2009全年收益率高达112.64%，在所有偏股型开放式基金(共398只)中名列第4位。深证100指数是以深圳市场全部正常交易的股票(包括中小企业板)作为选样范围，以“流通市值”和“成交金额”两项客观指标为基础，精选深市100只最具代表性的股票作为成份股，并保证中小企业成份股数量不少于10只，属于描述深市多层次市场指数体系核心指数。

　　产品特征

　　跟踪指数质量优：深证100指数的成份股中，既包含了深市大流通市值的蓝筹公司，又包含了10只以上的优质中小盘公司。 其中蓝筹公司的治理结构先进、经营稳健、盈利能力高，具有较高的竞争优势，而优质中小板公司则是分享中小盘股票成长性的好标的。此外，从样本股的行业结构看，深证100指数中最大行业所占权重在20%以下，行业分布较为均衡。

　　优质指数ETF资源稀缺：ETF基金具有买卖方便、成本低廉、分散投资及透明度高等多项优势。被动型指数化投资的ETF基金，逐渐成为投资者资产配置中的核心资产，得到广大投资者的认可。ETF联接基金的发行，使得投资者可以通过银行等其他渠道申购ETF连接基金，大大拓宽了投资者参与ETF基金投资的渠道，为ETF基金的发展提供了更大的空间。

　　因此，追踪优质指数的ETF基金具有较高的投资价值。根据现行规定，在我国，一个交易所开发的指数，在境内只能拥有一只ETF基金。也就是说，基金公司率先发行ETF基金，等于抢注了一只指数的ETF基金发行权，其他公司将无权发行该指数的ETF基金。因此，一只优质指数的ETF基金(及其联接基金)在A股市场具有一定的稀缺性。

　　此外，易方达基金管理公司经营稳健、管理规范，旗下基金业绩稳健、回报丰厚。截至2009年12月31日，易方达深证100ETF基金自成立以来，累计收益高达313.56%。

　　银华道琼斯88

　　银华道琼斯88精选指数型基金是一只增强型指数基金，其跟踪目标为银华道琼斯88中国指数。力求以指数化投资分享中国经济的发展成就，以适度增强实现对标的指数的适度超越。银华道琼斯88中国指数是第一个由全球指数编制机构道琼斯公司为中国大陆股票市场编制的指数，由道琼斯中国指数中按照自由流通市值和交易流动性综合排名的前88家上市公司构成。

　　产品特征

　　跟踪指数具有蓝筹风格：道琼斯中国88指数又称“道中88指数”，该指数采用了与道琼斯全球股票指数相同的严格标准进行编制，每季度进行一次成份股调整，具有大盘蓝筹股组合的优良特征，市值代表性强、流动性高。

　　道琼斯中国88指数能够有效表征国内证券市场，与上证指数和深证成份指数均具有较高的相关性，现已成为全球投资者衡量我国资本市场表现的权威性工具。

　　主动与被动相结合：作为一只增强型指数基金，银华道琼斯88精选指数型基金主要依据入选道琼斯中国88指数的成份股和备选成份股进行股票选择，且对标的指数成份股的投资不少于62只，对标的指数成份股以外的股票投资不高于股票投资资产总额的40%。力求将基金份额净值增长率与标的指数增长率间的年跟踪误差控制在6%以内。

　　相对于传统的指数型基金而言，增强型指数基金给管理人提供了一定的主动管理空间，基金投资策略相对灵活。基于这种特性，在2008年市场系统性风险较大时，银华道琼斯88精选基金管理人利用主动调整，最大限度地避免了基金的净值损失。2009年以来，股指一路上扬，该基金的主要策略则改为单纯复制指数，及时提高股票仓位，做简单投资，除了被动的申购、赎回外，没有进行大的调仓。截至2009年12月31日，该基金自成立以来已取得了378.39%的投资回报。

　　嘉实沪深300

　　嘉实沪深300基金以沪深300指数为跟踪目标，力求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。截至2009年12月31日，嘉实沪深300在2009全年的收益率达到91.96%，在所有偏股型开放式基金(共398只)中名列第20位。在样本股选择上，沪深300指数剔除了ST股票、股价波动异常或者有重大违规行为的公司股票，侧重股票的稳定性和代表性，选取规模大、流动性好的股票作为样本股，集中了一批质地较好的公司，因此能够反映沪深市场主流投资的动向。

　　产品特征

　　跟踪指数覆盖面广：上海和深圳两个证券交易所的上市公司，在市场规模、估值水平、盈利水平、成长性、和交易特征等方面均存在较大差异。沪市流通市值大的股票较多，以金融股为代表，深市流通市值小的股票则相对较多，如中小企业等。沪深300指数是第一个同时覆盖沪深两个市场整体走势的跨市场指数。300只成份股票涵盖了代表中国经济成长的主要上市公司，总市值达到了A股总市值的70%以上，是A股市场总体发展趋势的典型代表，具有不可争议的代表性与独占性。

　　将受益于股指期货：沪深300指数的推出，丰富了市场原有的指数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，有利于投资者全面把握市场运行状况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。正是由于沪深300指数具有这些优点，使它成为了我国推出股指期货的首个标的指数。

　　股指期货一旦推出，沪深300指数有望成为市场的重要筹码，其成份股的地位也将显著提高，并被更多基金所配置。因此，股指期货推出的预期，有望使沪深300指数成份股的价格因资金追捧而进一步上涨，从而对以沪深300指数为标的的指数基金产品以及那些主要投资于沪深300成份股的偏股型基金构成利好。

　　自2005年8月29日成立以来，截至2009年末，嘉实沪深300已经取得了393.93%的投资回报。嘉实基金公司管理风格稳健务实，投资运作科学理性，并拥有一套严格的风险控制制度，是一家优秀的基金管理公司。以嘉实基金公司的强大实力为后盾，跟踪沪深300指数的嘉实沪深300基金，未来将有可能为投资者带来较高的投资回报。

　　长城久泰中标300

　　长城久泰中标300基金以中信普标300指数为跟踪目标，力求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。截至2009年12月31日，长城久泰中标300基金2009全年收益率达到92.41%，在所有偏股型开放式基金(共398只)中名列第19位。中信标普300指数是中信证券股份有限公司(CITIC Securities Co., Ltd)和标准普尔(Standard ＆ Poor＇s)共同开发的中国A股市场指数。该指数用于描述中国A股市场的总体趋势，样本股是中国A股各行业上市公司中流通市值最大和最具流动性的300家公司。

　　产品特征

　　跟踪指数具国际可比性：在编制方法上，中信标普300指数遵循了标准普尔指数的基本编制方法：指数委员会负责维护指数，并挑选沪深两市中，市值最大、最具流动性和具有长期稳健财务状况的股票为样本。

　　为了有效地保证中信标普300指数在全球范围内的可比性，中信标普指数的行业标准采用标准普尔和MSCI共同开发的全球行业分类体系(GICS)，这一标准在国际上广为指数供应商和投资者采用。

　　注重样本股的财务稳健：中信标普300指数的编制方法还有效地保证了样本股的流动性和财务稳健性，减少指数因为样本股票发生市场交易或基本面的重大异常而被迫调整，因而从根本上保证了指数的可投资性，极大地方便了指数基金的操作，降低了指数基金的运作成本，提高了该指数作为指数基金标的指数的适用性。

　　中信标普300指数代表着中国证券市场的投资机会，并为全球投资者提供了投资中国市场的基准和标的。作为国内唯一一只追踪中信标普300指数的指数基金，长城久泰中标300基金自成立以来已取得了255.22%的投资收益。出于对中国经济和资本市场中长期向好的基本判断，我们认为，对于那些投资期限较长、在不断变幻的市场中难以把握个股投资机会的投资者而言，长城久泰中标300基金是一个很好的长期投资工具。

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