□ 海通证券研究所

　　2009年是名副其实的指数基金年，超千亿份的发行规模远超过去几年的总和，但标的指数主要集中在沪深300、中证100等指数上，同质化现象较为严重。但细心的投资者应该知道，作为被动型产品，跟踪同一指数的指数基金其实并无实质差别，而随着投资者的专业素养不断上升，对于产品的丰富化要求也越来越高，为了满足投资者的差异化需求，以风格指数为标的指数的指数基金也应运而生。其中申万巴黎沪深300价值指数基金可谓是一只具备较高投资价值的 “升级版”指数基金。

　　申万巴黎沪深300指数基金完全复制跟踪的沪深300价值指数是沪深300指数的风格指数之一，其成份股由沪深300指数成份股中挑选出价值因子表现最优的100只个股构成。下面我们对比沪深300、上证综指、上证180、上证50、中证100这几大市场主流指数，从历史业绩、财务指标以及估值等方面阐释沪深300价值。

　　历史涨幅领先 业绩稳定性良好

　　沪深300价值指数基期为2004年12月31日，从沪深300价值指数建立至2009年12月31日各指数的涨幅，沪深300价值指数的总体表现我们所比较的指数中位居第一，历史业绩表现优异。为了考察在不同市场环境下各指数的表现情况，我们将市场划分为两个时期，06年5月-07年11月的大幅上涨期，沪深300价值指数的涨幅为342.51%，是所有比较指数中表现最好的，很好的分享了大牛市的收益；07年12月-08年10月的快速下挫市场中，沪深300价值是最为抗跌的指数之一。从波动率来看，高收益往往伴随高波动，沪深300价值在收益领先的情况下，波动并未明显高于其他指数，显示了良好的稳定性。

　　财务指标优异 投资价值较高

　　我们将所有指数的成份股看成一个整体来进行财务指标分析，根据08年年报数据显示，沪深300价值指数展现了较高的投资价值。从具体数据来看，沪深300价值指数的净资产收益率以及主营业务收入增长率位于所比较的各指数的第一位，显示了良好的盈利能力和成长性；从每股经营性现金流来看，沪深300价值指数是所有指数中最高的，充裕的每股经营性现金流从侧面表明了上市公司经营发展潜力较大。

　　低估值显示价格优势

　　截止2009年12月31日，沪深300价值指数为我们所比较的各指数中估值最低的，其PE和PB分别为19.21以及3.05。较低的市盈率使得沪深300价值投资安全性强，而较低的市净率则使得投资沪深300价值指数具备一定价值优势。

　　综合来看，沪深300价值指数无论在估值或是财务指标方面均展现了优异的投资价值，而优异的历史业绩表现以及良好的业绩稳定性也证明了沪深300价值在市场上的认可程度。而且股指期货预期不断升温，沪深300价值指数有望蓄势待发。因而我们认为，以沪深300价值指数作为标的指数的申万巴黎沪深300价值指数基金有望迎来一个较好的发展机遇。