江老师您好：

　　最近股市好像不是很明朗，年底了我手上有些余钱，我想问问：我还想再买些基金不知道合适吗？前段时间大家都在说指数基金，我一直在关注工银沪深300可是由于市场震荡较大，我一直没敢买，不知道现在买还合不合适？非常关注你们的基金投资策略，年中时根据您的投资策略对基金组合逐步做了一些调整，效果不错！现在到了年底，我的基金应该调整吗？我的投资风格适度积极，现在持有的核心品种有盛利配置、新华优选，还请老师点评点评，谢谢！

　　基民：小麦兜

　　政策变化引发市场调整，复苏仍为主旋律

　　市场贯穿12月的震荡调整使得多数投资者期待中的跨年度行情落空，恐怕打击了不少投资者的乐观情绪，下半年的市场调整、政策调整也动摇了部分投资者的信心。面对市场变化，是否需要调整投资策略呢？关键是理解股市发展的主线，把握市场未来走向。

　　09年下半年以来，随着市场流动性环境和房地产政策的变化，市场开始了较大幅度的震荡调整，特别是12月中旬后股市持续下跌，伴随成交量持续萎缩，观望气氛浓厚，使得部分投资者开始对后市产生怀疑。

　　在贯穿09年的市场变化中，我们可以看到流动性、政策和经济复苏是推动市场不断上行的驱动力，其中经济复苏是核心，流动性释放和刺激政策目的都是经济复苏。在经历过08年市场的急速调整后，国内实体经济正处于逐步复苏的过程中，海外经济也开始日趋回暖。

　　2010年，国内的投资尤其是政府投资基本不会出现大幅下滑，今年上马的项目所需后续投资额10年仍然较大；从消费来看，消费对经济增长贡献有望提升，一方面政府消费仍将持续，另一方面伴随经济好转，居民可支配收入增加，居民消费增长也值得期待。另外，已有的政府刺激消费政策在10年继续存在，同时，不排除政府10年会推出刺激消费的利好政策。从出口来看，随着全球经济恢复出口对经济增长贡献10年有望转正。

　　我们对宏观经济的这种预期也决定了我们对明年市场的基本判断。基本面因素仍然稳固，复苏仍然是驱动股市中长期走向的核心因素。2010年上市公司整体的业绩增长确定，大市值的银行股估值水平较低，制约市场整体下行空间。市场整体向上是一个基本格调，但政策和市场依然存在诸多不确定性，这就是说，震荡将是10年市场的另一个关键词。不确定性的最大来源就是政策调整，财政政策和货币政策何时以及如何退出肯定是困扰来年市场的重大话题。股市扩容、经济恢复是否达到预期等因素也是市场担忧的方面。

　　因此，对中国经济而言，经济复苏将逐步恢复到略低的经济增长常态，货币和财政政策的调整预期存在，众多因素合力将使得股市进入一个相对平稳的发展阶段。股市整体既不会产生像09年从危机底部复苏时强劲的上涨，也不会面临如08年出现全局的系统性风险的下跌。

　　对基金而言，经济转折时期起决定作用的资产配置和行业配置作用会相对下降，而选股能力的重要性相对而言会重新提升。对基民而言，如何分配资产在不同类型基金上，如何有效的规避风险而又能使资产增值保值将会是首要面临的问题。而我们的策略是：均衡配置＋长期投资，获取稳健的投资收益。

　　均衡配置＋长期投资

　　面对10年的市场变化，正如我们上面分析一样，一方面是支撑市场向上的基本因素并没有改变，经济复苏仍然是市场运行的主旋律；另一方面是政策退出时机、方式等成为明年市场最大的不确定性因素。因此，我们认为市场震荡向上走势是大概率事件。基于对来年市场的这种基本分析，我们认为10年对基民来说需要把握两个事件：一是整体上资产配置需要均衡，而不是单边市场下的激进策略。二是资产配置仍相对偏权益类资产，注重长期投资，以分享经济增长红利。

　　首先是均衡配置，我们把均衡配置大体分为两类：积极配置和稳健配置。积极配置可以将70左右的资产配置在股票方向的投资基金上，30%的资产配置在债券等低风险品种上；稳健配置可以将60%资产放在股票和偏股型基金，另外40%放在债券等低风险品种上。这种策略是建立在我们对明年市场整体震荡向上趋势判断的基础上，既考虑市场震荡上行带来的收益增长，也考虑市场震荡当中适当控制，均衡风险。

　　其次，长期投资应是基金投资的基本策略，基金投资者至少应该是大趋势投资者，而不是小趋势，小波段操作者，进而在国内经济经历过危机逐步恢复到稳定且较快增长的情况下，获取长期较好的投资收益。对长期投资而言，指数基金无疑是较好的选择之一。从基金业发展的历史我们可以看到，随着市场的不断成熟，能长期战胜指数的主动管理型基金是少之又少。随着国内指数基金的发展，多种风险收益特征指数基金不断被推向市场，就10年来说，尽管市场面临震荡，但仍不失是选择指数基金的良好时机。基民可以适时把握阶段性的市场调整，逢低建仓此类基金，进行中长期投资，以分享经济的持续增长带来的长期收益，操作能力较强的投资者也可以借助指数基金阶段性表现强势的特征，进行波段操作。

　　申万巴黎盛利配置：边缘化的保守配置基金

　　申万巴黎盛利配置是一只典型的定位在低风险的配置混合基金，以绝对收益作为投资的参考目标。其资产配置极度保守，低于同类型基金对股票等高收益资产的配置，而更多的持有债券等固定收益类资产。

　　盛利配置长期业绩低于市场同类型。近2年业绩领先同类型基金，这主要受益于08年大熊市下该基金较低的净值下跌。而近1年、3年该基金业绩位于同类型后列，主要源于牛市中业绩大幅落后。从不同市场来看，盛利配置在熊市和震荡市下具有较强的避险能力，基金业绩跌幅较小，而在上涨阶段中收益能力低。基金风险程度低，基金净值很少出现较大的波动。

　　虽然申万巴黎盛利配置的保守投资倾向适合特定投资者的需求，但从基金规模来看，追求绝对收益的配置混合型基金并未得到投资者的普遍认同。该基金规模长期低于1亿元，已成为一只被边缘化的迷你基金。

　　新华优选成长：小基金期待保持黑马本色

　　新华优选成长于08年7月熊市中后期成立。该基金不论是在年初市场探底回升阶段，还是在进入三季度后的市场大幅震荡阶段，在同类型基金中，其投资业绩一直名列前茅。今年以来该基金业绩更是名列前三甲，成为名副其实的黑马基金。

　　新华成长从成立起就表现出了灵活制胜的投资风格，对市场投资主线的变化体现出敏锐的嗅觉和较强的策略执行力。从仓位的控制到灵活的行业配置都充分体现出其灵活变化的投资风格。但在灵活的投资风格背后，其持股风格始终围绕着市场具有核心成长性的上市公司进行投资，不同的选股思路和角度也体现出基金经理在选股上的独到之处。

　　较好的策略前瞻性是新华成长的优势，特别是在面对09年市场变化的过程中，新华成长有效的把握了市场变化的逻辑和脉络，并及时的对仓位、行业配置进行调整，取得了较好的投资效果。

　　总体而言，新华成长可以说是09年基金市场中表现最为抢眼的黑马基金。新华优选的基金经理王卫东先生是新华投研团队的核心，对新华基金09年业绩大幅提升功不可没。在保持团队稳定的前提下，对此类中小潜力基金我们继续看好。

　　工银沪深300：

　　工银沪深300成立于09年危机后复苏反弹市场下，采取完全复制策略，最大程度实现对指数有效跟踪的指数基金。工银沪深300最大的亮点是在于其对指数基金费率的调低，从而让投资者能最大程度上享有收益。

　　该基金也在不长的时间里获取了较佳的投资业绩，至12月30日成立来回报42.23%，同期沪深300涨幅55.74%(这里大家不要忽略基准沪深300指数收益率×95%＋商业银行税后活期存款利率×5%)。而基金的跟踪误差也一直保持在0.5%以内，是目前市场中以沪深300为跟踪标的的指数基金中，日跟踪误差率最低的指数基金，也是近半年来30日滚动跟踪误差最低的基金，实现了相对较高的跟踪效率。

　　对指数基金而言，费率优势和跟踪有效性是基金的两个重要投资焦点。跟踪误差的高低说明基金管理水平的较高，跟踪误差较低说明其更能紧跟标的指数；其次，较低的费率能够较好的降低投资者的购买和交易成本，相对而言也是提高了投资收益，在基金业比较发达的市场，指数基金的费率往往是投资者比较的重点。

　　这位投资者关注的工银瑞信沪深300指数基金在跟踪误差方面有着一定的优势，同时该指数基金在近期调整费率后，管理费率、申购费率均已达到行业最低水平。如果再考虑工银瑞信0.1%的托管费和0.5%的最高赎回费，工银沪深300调整后的综合费率为2.3%，工银沪深300成为业内最低费率的两支基金之一。

　　指数基金有着鲜明的风险收益特征，牛市行情下的涨幅高，而在熊市下的跌幅也较大，震荡行情下也随之出现波动。沪深300指数代表沪深两市的整体走势，是对市场整体情况反映的一个最好代表，从长期投资的角度来看，投资者可以将指数基金做为自身资产配置中的组成部分，通过长期投资获取长期均衡的回报，如果投资能力较强，指数本身也是阶段化投资的较好品种，这还需要根据投资者自身的风险偏好和投资能力来确定。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。