作者：国金证券基金研究中心 王聃聃 张剑辉

基金类型	股票型
基金经理	曹名长
基金公司	新华基金
发行日期	2010.01.04 ～ 2010.01.29
认购费率
认购金额（人民币）		认购费率
100 万元以下		1.2 ％
100 万元（含） - 200 万元		1.0 ％
200 万元（含） - 500 万元		0.6 ％
500 万元（含）以上		1000 元 / 笔
赎回费率
1 年以下		0.50 ％
1 年（含 1 年）至 2 年		0.3 ％
2 年（含 1 年）至 3 年		0.1 ％
3 年以上（含 3 年）		0
管理费率		1.50%
托管费率		0.25%

　　第一部分：基金产品要点简介

　　新华钻石品质股票型基金将通过对上市公司基本面的深入研究，结合宏观经济周期和行业景气度分析，精选具有稳定价值性和高质量成长性的钻石品质类的优质上市公司，并进行长期投资。

　　新华钻石品质基金的投资范围限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行或上市的股票、债券及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。其投资组合的资产配置范围为：股票资产60%～95%，其中投资于具有钻石品质上市公司的股票市值不低于股票投资的80%，债券、现金类资产及权证、资产支持证券的投资比例为基金资产的5%－40%。

　　新华钻石品质基金的业绩基准＝80%×沪深300 指数收益率+20%×上证国债指数收益率。

　　第二部分：可投资性综合分析

　　基金产品分析

　　产品设计创新性及操作可行性：

　　新华钻石品质基金采取自上而下与自下而上相结合的投资策略，通过对经济周期、行业特征等宏观层面的信息进行全面分析，调整大类资产配置比例和行业配置比例；在个股个券的选择上采用自下而上的投资策略，筛选具有钻石品质的优质企业，而对于钻石品质企业的概念，定义为具有稳定价值性和高质量成长性的上市公司，具有安全、透明、稳定、创新与领导气质的优秀品质。

　　在个股的筛选标准上，该基金独创钻石品质企业评价指标体系，对股票池进行筛选。根据优质上市企业的安全、透明、稳定、创新和领导气质五大优良特征的内涵，设计了系统、可行的筛选评价指标，得出钻石品质上市公司的范围，并在此基础上进行深入调研和结合行业配置确定最终组合。从下图表1的具体评分标准来看，评分标准的选择上以量化指标居多，并辅助结合定性指标。

图表 1 ：钻石品质企业品质具体指标评分标准
具体指标	钻石品质企业品质具体指标评分标准		评分
安 全	修正后的 Altman Z 计分模型；		10
	企业生命力（在恶劣市场环境中的表现等）；		5
	企业对安全生产重视度，产品标准等；		5
透 明	治理结构	控股股东与上市公司关系（上市公司经营独立性与控股股东的自律性）；	5
		董事会、监事会的职能及运作效率；	5
		主营业务状况（是否明晰）；	5
	组织设计	人员结构和薪酬制度（激励机制的有效性）；	5
	主营业务状况（是否明晰）；		5
	信息披露制度完善性、财务数据可信度；		5
稳 定	营业收入增长率和营业利润增长率等；		5
	流动资产周转率；净资产收益率等；		5
	企业经营历史记录，包括经营违约率等；		5
	主营业务专一度，最近五年主营业务变化情况等；		5
创 新	服务创新和商务模式创新；		5
	技术创新：包括企业研发能力分析、企业研发人才、管理能力分析和企业自主创新管理能力分析等；		15
领导气质	品牌价值模型分析；		10
	总市值；主要产品市场占有率及占有率提升速度等；		10

　　来源：国金证券研究所

　　长期来看，在中国经济仍处于相对快速的发展阶段，随着工业化、城市化、市场化和国际化的长期持续推进，也涌现出大量优质上市企业，这也为新华钻石品质基金的选股提供了优良标的。这些具有领先地位、稳健经营风格和较强竞争力的公司，有望在经济长期增长的过程中带来稳定的投资回报。

　　对于2010年，我们认为经济回升下上市公司盈利增长对明年A股市场形成一定支撑，但在经济处于从政策刺激向自身修复换档、保增长与调结构双重目标兼具的背景下，预期宏观经济总体呈现相对稳定的特征，A股市场有望处于相对均衡格局之中，在政策引导及多方博弈下，A股市场结构性特征及机会相对增加，但把握难度上升。在此背景下，新华钻石品质基金自上而下的择时操作以及自下而上的精选个股都有不可或缺的作用。

　　费率水平：

　　新华钻石品质基金的认/申购及赎回费率均采取阶梯式模式，其认购金额的档次划分与同业平均水平基本持平，认/申购费率随认购金额递减，赎回费率随持有期限递减。其管理费为1.5%(年)，托管费为0.25%(年)。

　　基金经理分析

　　基金经理简介：

　　拟任基金经理曹名长先生：投资副总监，硕士。12年证券从业经历，历任君安证券有限公司研究员，红塔证券股份有限公司资产管理部投资经理，百瑞信托股份有限公司投资经理。现任新华基金管理有限公司投资管理部副总监、策略分析师及新华优选分红混合型证券投资基金的基金经理。

　　另外，新华钻石品质基金采取投资决策委员会下的基金经理负责制。投资决策委员会的主要职责是审批基金大类资产的配置策略以及重大单项投资。基金经理的主要职责是在投资决策委员会批准的大类资产配置范围内构建和调整投资组合。这也赋予了基金经理较多的操作空间，基金经理可以较大程度发挥其投资风格。

　　投资管理能力：

　　曹名长先生自06年7月起一直担任新华分红的基金经理，且曾经担任过新华成长的基金经理。我们对这些基金的历史业绩进行统计显示，曹名长先生管理业绩改善趋势显著：在其任职期内，新华分红基金(2006.07.12～2009.12.31)总体净值增长率为159.77%，其中基金业绩在07年-08年表现不甚突出，09年则表现抢眼，年度净值增长99.73%，在同业133只混合型基金中排名第四。另外，在曹名长先生与王卫东先生共同管理新华成长期间(2008.07.26～2009.08.26)净值增长率为80.46%，在同期126只股票型基金中排名前列。

　　对于09年业绩的改善提升，我们认为主要有以下几个原因，首先，对09年以来的热点把握的较到位，较好的捕捉了经济复苏进程中的投资机会，对周期性较强、行业出现景气拐点的地产、工程机械、造纸、钢铁、化工等板块进行阶段性参与和布局；其次，基金规模比较小，有利于在09年以来热点轮换较快且中小盘股主导的市场环境中的操作；最后，保持较高的股票仓位，自08年四季度进行布局以及09年以来的快速加仓，都使得基金在资产配置上占据优势。

　　此外，结合上文对接下来市场的判断来看，我们认为该基金对市场的灵活把握能力有助于在接下来的结构性市场环境中得到发挥。

　　操作风格匹配：

　　新华钻石品质基金的投资策略是采取自上而下与自下而上相结合的方式，在个股选择上侧重有稳定价值性和高质量成长性的公司；与此同时，新华分红、新华成长也都较为关注兼具成长性、品质性保障的上市公司，且新华分红作为混合型基金，在灵活的资产配置上也提供了历史参照和经验。

　　基金公司分析

　　基本实力与发展：

　　新华基金管理有限公司成立于2004年12月，目前旗下共有三只基金，截止到2009年底，公司资产管理总规模约为71亿元，尚有待进一步发展壮大。

　　从目前基金公司旗下产品线的搭建来看，均为偏股型基金，新华分红和09年7月成立的新华泛资源同为混合-灵活组合型基金，仓位设置较为灵活，08年成立的新华成长为股票型基金。从投资方向上来看，三只基金各有特色：新华分红以分红能力强的价值型上市公司为主要投资标的，新华成长以高成长性股票为主要投资标的，而新华泛资源更关注具有社会资源和自然资源(泛资源)优势的股票。

　　总体投资管理能力：

　　与前述分析基金经理投资管理能力处结论相一致，新华基金公司旗下产品业绩09年以来表现出显著的改善趋势。当然，作为一家成立时间不长的基金公司，其管理能力能否在更长的时间内发挥、体现，还有待进一步考验。

　　结合对后续市场的判断，我们认为在A股市场结构性特征延续、把握难度上升的背景下，新华钻石品质基金自上而下的择时操作以及自下而上的精选个股都有不可或缺的作用。而且，从基金公司和基金经理投资管理能力角度来看，09年管理基金的业绩均有显著改善提升，与其对市场的正确判断以及灵活操作的管理能力密不可分，对市场的灵活把握也与新基金的特征定位相匹配。当然，作为一家成立时间不长的基金公司，其团队管理能力能否在更长的时间内发挥体现则是风险点所在。综合上述三方面分析，建议投资者适当关注新华钻石品质基金。

　　第三部分：风险水平综合分析

　　产品设计定位：

　　从资产配置比例来看，新华钻石品质基金的股票资产占基金资产净值的60%～95%，与大部分股票型基金设计一致，属于中高风险水平。

　　从投资策略来看，该基金选择具有钻石品质的优质企业特别是优秀级别的企业进行重点配置，主要采取自下而上的主动投资管理策略。与此同时，为分散由此可能带来的行业配置过于集中的非系统风险和市场整体的系统风险，也辅助以适当的行业配置策略和资产配置策略进行组合调整。

　　基金经理风险控制：

　　基金经理曹名长先生具有12年从业经历，投资管理经验丰富，在管理新华分红、新华成长期间有较高的管理业绩。从其管理期间基金产品业绩波动考察，其管理期间基金净值增长率标准差处于同业中上水平。

　　基金公司总体风险控制：

　　与前述基金经理部分分析一致，新华基金公司管理产品过去三年的收益率标准差处于同业中上水平。

　　综合上述基金产品设计定位、基金经理风险控制、基金公司总体风险控制等三方面的分析，在“风险水平”方面给予新华钻石品质基金“中高风险”水平的定位，投资者可根据自身风险承受能力予以选择。

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