文/本刊记者 冯庆汇

　　文前提要：配置型基金的股票仓位，可以根据对市场的判断而灵活调整。基金经理在看多市场的情况下提高股票仓位，看空市场时降低仓位，其中的弹性空间大，突出稳健的特点。一些入选基金的基金经理对灵活的操作策略把握较为成功。

　　配置型通常比较适合风险承受能力不是特别高的投资者，也很适合作为投资组合的一个部分。这个品种是介于股票型基金和债券型基金之间的过渡品种，比较强调基金经理对股票、债券的配置比例，大类资产配置也是决定其收益率水平和风险的最重要因素。

　　按照股票仓位的高低，通常可以分为积极配置型基金和保守配置型基金(按照晨星的分类)，前者股票仓位通常可以在40%到90%之间变动(每只基金情况有所不同)，后者股票仓位一般在0%到50%范围内。基金经理可以在看多市场的情况下提高股票仓位，看空市场时降低仓位，其中的弹性空间一般大于股票型基金，因而所承受的风险一般也较股票型基金来得低。

　　剔除业绩波动较大基金

　　配置型基金的选择方法和股票型稍微有所不同。积极配置型基金，我们也是首先对三年期业绩进行排名，考虑到这一类型基金投资者对“稳健”的偏好，我们剔除了其中业绩波动较大的基金。为了使标准简单化，我们在这一类型中剔除了近两年业绩跌幅超过5%的基金，此标准主要是考虑到这一类型投资者对“绝对收益”的偏好。同时我们也剔除了积极配置型基金中若干2009年业绩低于40%的基金，这些被剔除的产品2009年业绩水平大幅度低于平均水准。

　　保守配置型基金中，我们按照股票仓位进行粗略划分，一类是股票仓位在20%到50%之间，另一类是股票仓位低于20%。分别对其三年期业绩排序，同时考虑到业绩波动，剔除了近两年业绩为负的基金。从中分别选取若干。

　　最后我们在配置型基金中筛选出13只，包括9只积极配置型和4只保守配置型基金。相比2009年，有3只基金被调出，同时也有3只基金被首次纳入。

　　9只积极配置型基金

　　23  中银中国精选

　　规模非常迷你的一只基金，截至2009年三季度末仅17亿元，但业绩不俗。这只基金定位为所谓“主题基金”，遵循主题投资的理念进行投资布局，不过也仅是概念而已，实际投资范围相当广泛。其股票投资比例范围在40%到95%之间，为基金经理带来很大的操作空间。2008年的熊市中，该基金仓位低于50%，而到2009年仓位又高达近80%。基金经理对灵活的操作策略把握较为成功。

　　24  博时平衡配置

　　在2008年这样的市场环境下，这只基金近两年的收益率仍能达到14%，这一点和基金当年迅速果断降低仓位不无关系，可见基金经理风险控制的功力突出。但弹性把握并不充分，这只基金2009年的仓位也仅在50%上下徘徊，导致2009年48.82%的收益率略显保守。不过对配置型基金来说，风险控制确实是非常重要的，理解这一点的投资者应该会喜欢这只基金。

　　25  银河银联稳健

　　这只基金一直不是太知名，但业绩很不错。另一个特点是基金经理更换多次，但表现却并为显示出“换帅”的尴尬。在同类基金中，银河稳健连续多年表现出色，三年收益率达到111.27%，2009年业绩也达到57.16%，把握市场的弹性很有分寸。

　　26  华宝兴业消费品

　　又是华宝兴业旗下的基金。这只基金由年轻的基金经理闫旭管理，自其2008年接手以来表现不俗。这只基金主要投资于消费相关行业，仓位也较为适中，如果看好中国经济的成长和消费的崛起，这只基金应该是很不错的选择，大牛股往往是从消费行业中崛起的。

　　27  华安宝利配置

　　华安旗下的明星产品，长期绩效非常突出的一只配置型基金，业绩稳健。2008年这只跌幅近35%，风险控制火候把握的很好。截至2009年12月17日，这只基金的年度收益率达到56.56%，在2008年前任袁蓓离开后，新接任的基金经理表现显然未让人失望。

　　28  嘉实增长

　　这只基金在选股上定位于流通市值占市场后50%的上市公司，重点关注中小盘股的投资机会，倾向于成长股。在基金规模仅为15亿元的前提下，挖掘高成长个股是很有效的策略，也是其一贯的方法。基金几年来表现出很好的稳定性和持续性。

　　29  中信经典配置

　　规模小但历史业绩稳定是这只基金的主要特点。其实单独看每一年，这只基金的排名都只是中等偏上水平，但三年期业绩却非常突出。中信并入华夏后，这只基金被埋没在光辉之中，不太引人注意，但值得关注。

　　30  鹏华行业成长

　　规模极其迷你的一只基金，2009年三季度末其规模仅4.1亿元。截至2009年12月17日，这只基金的年度收益率为52.6%，其三年收益率达到97.28%。配置型基金所需要的四平八稳型的特征，这只基金显然是具备的。

　　31  国投瑞银景气行业

　　投资策略上表现出行云流水的灵活性，选股能力突出是另一大特点。历史业绩稳定，同时风险调整后收益能力突出，很好地诠释了配置型基金的特点。2009年三季度末，这只基金前十大重仓包括银行、能源、房地产几大重点行业，略可窥见其投资思路。

　　3只保守配置型基金

　　32  兴业可转债

　　市场上唯一一只以可转债为投资主轴的基金。尽管只是一只低风险产品，这只基金的历史业绩却不输于股票型基金。过去3年，这只基金收益率高达137.62%，甚至超过了指数基金中排名第一的中小盘ETF。同时在2008年的熊市中，这只基金的跌幅却不到20%，真正体现了“进可攻，退可守”的特点。

　　这只基金构造颇为独特，一方面可转债仓位最高可达到95%，在极端情况下基金经理可以通过大幅度降低股票仓位，极大程度规避风险；另一方面，可转债的债性特征在股市下跌的情况下又是极好的保护伞，同时其可转股的特性在牛市中又具有一定的进攻性。不过坏消息是，随着很多可转债触发赎回条款，市场上可转债的品种降到了个位数，对这只基金来说是一大“噩耗”。

　　33  泰达荷银风险预算

　　正如其名，这只基金采用了风险预算的投资策略。按照契约，基金的股票仓位从0到50%，债券仓位是20%到70%，基金经理也正是通过股票仓位的调整，规避市场风险。2009年三季度末，其股票仓位约39%，其中前十大重仓股约占到24%，可见基金经理倾向于用集中持股的方式管理股票资产。这只基金目前规模仅2.3亿元，仍相当“迷你”。

　　34  国投瑞银融华债券

　　追求低风险下的稳定收益，这只基金应该算是可以投资部分股票的债券型基金。从表现来看，也体现了这一特点。几年来业绩稳定，年化收益率在同类基金中名列前茅，同时业绩波动也被控制在小范围内，是同类低风险产品中的翘楚。

　　35  申万巴黎盛利配置

　　设计非常保守的一只产品，尤其适合追求稳定收益，风险承受能力较低的投资者。这只基金2008年仅下跌8.57%，是配置型基金中表现最好的。2009年其操作策略也非常保守，截至3季度末，股票仓位仅16%，因而其2009年收益率只有约10.64%，总体上来说，这只基金的资产配置更偏向于债券。

　　表 MONEY50配置型基金调入调出变动(与2009版比较) 

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