文/本刊记者 冯庆汇

　　文前提要：从三年的期限来看，主动型股票基金三年累计回报最高的收益率超过200%，被动性指数基金中收益率最高的127%。所以，指数基金可能更适合作为趋势投资的工具，而主动型基金则适合作为长期投资工具。

　　股票型基金可以按照主动型和被动型(指数型)分为两大类。这两个类别的基金，其实并没有严格的好坏之分，两者也向来各有利弊。通常来说，主动型基金运作过程比较灵活，业绩优劣主要依赖于基金经理对仓位的掌控和对行业、个股的把握，是建立在个人或是基金公司个性色彩基础上的产物；而被动型基金，也就是指数型基金的业绩优劣主要取决于两个因素，一是所跟踪指数的优劣，另一个是基金管理的跟踪误差，是一种建立在数字基础上的比较机械的投资模式。

　　长期绩效优势明显

　　主动型基金可以在市场剧烈波动的过程中，通过仓位，结构性调整来平滑波动，而指数基金则很难做到。但反过来，指数基金的投资标的非常透明，对投资者来说非常容易识别和判断，同时随着市场效率的不断提高，主动战胜指数难度在提高，尤其从2009年开始指数基金逐渐显示出优势。

　　从2007年12月17日到2009年12月17日的两年中，上证指数跌幅达到近35%，而具有可比数据的主动型基金中，只有1只基金跑输了大盘，同时2/3的同类基金跌幅低于20%，也有相当部分基金在这2年中取得正收益。同期，指数基金的表现则是和指数高度相关，其中约2/3近两年跌幅超过20%。

　　如果把时间期限放长到3年，主动型基金的长期绩效明显更为优秀。三年累计回报最高的主动型基金收益率超过200%，而指数基金中收益率最高的仅127%。

　　主动型基金占绝对优势的情况，直到2009年才开始有所扭转。2009年指数基金业绩整体超越主动型基金，同时指数基金的数量也突然膨胀，被坊间称为“指数基金年”，不过这一趋势在2010年能否持续还是个问号。对于投资者来说，指数基金可能更适合作为趋势投资的工具，而主动型基金则适合作为长期投资工具。

　　筛选思路有所微调

　　我们此次在去年MONEY50的基础上，进行了微小调整，剔除部分基金，同时增加了若干基金。主要的筛选标准也主要延续自去年，稍有微小调整。主动型基金最主要的指标是3年累计回报，我们按照这一指标排序，我们剔除2年回报中跌幅超过10%的个别基金(业绩波动过大的基金)，同时剔除若干公司治理水平较差的公司，最后得到16只主动型基金。和2009年相比，新加入的基金有5只，同时也有5只基金被剔除出局。

　　指数型基金的筛选思路则略有不同。我们首先是以同类指数标的将基金分组，从中选出最有代表性的基金，比如追踪沪深300的指数基金有很多个，其中有长期业绩参考的基金不多，我们在其中选取长期业绩(2～3年)好，跟踪误差较小的基金。同时我们也会考虑指数本身的特性，对指数的收益做一定排序，选择长期绩效较好的指数。

　　需要说明几点，一是我们对于基金的分类(包括股票、积极配置、保守配置、债券等)，是按照晨星的标准。二是由于华夏大盘基金长期暂停申购，对投资者指导意义不大，尽管其业绩突出，我们还是未将其加入Money50。三是今年被剔除的基金并不代表其不值得投资，我们只是“名额有限”，而其长期表现只是没能挤进这有限的名额中。

　　16只主动型股票基金

　　01 华夏红利

　　华夏基金旗下表现最好的几只基金之一，其三年业绩仅次于华夏大盘。如果你想买华夏大盘而未能如愿以偿，这只基金倒是不错的选择(不过最近这只基金也暂停申购了)。华夏基金公司在投研方面自成一派，难能可贵的是近几年持续不衰历经考验。基金经理孙建东手法颇为灵活，但风格又不似王亚伟的狂放不羁，以稳健见长。这只基金以其242亿元的庞大身躯，2009年仍能获得74.54%的收益，显然已达到一定的“境界”了。

　　02  兴业趋势

　　相对于华夏的浩大声势，兴业基金就像一朵低调绽放的玫瑰。从资产管理规模来看，兴业和华夏相去甚远，但业绩已然和华夏同样进入第一阵营，而且也确有可持续性。兴业旗下几只基金均表现可圈可点，包括兴业趋势、兴业全球视野以及2008年成立的兴业社会责任等等，长期业绩都很不俗。作为这只基金的灵魂人物，基金经理王晓明“功力”深厚，在业界也颇有口碑，其风格稳健有章法，与兴业本身低调的风格相得益彰。

　　03  兴业全球视野

　　兴业全球视野和兴业趋势的业绩非常相近，座次紧邻而居，同时两只基金的投资组合也颇为接近。兴业全球基金公司2008年率先从宏观上看空市场的，因而也较早减仓，极大程度规避了系统性风险。跌的时候跌的少，涨的时候涨的多，长期业绩自然领先。这两只基金2009年业绩基本在前三分之一的位置，既不冒进也不退后，几年来一贯保持其稳健作风。

　　04 博时主题行业

　　这只基金2007年在股票型基金中排名第三，2008年、2009年表现较为中庸，不过三年期业绩仍然是高达156.19%，排在第四位。基金经理邓晓峰偏好“反向投资”，2009年初，在大多数人不看好金融股的时候，他率先买入，又在大多数人开始看好的时候减仓。对于150亿规模的基金，这种方式确实颇有效果。博时基金的投研体系经过时间的积淀和考验，且自成一派，也是业内颇具口碑的。

　　05 中信红利精选

　　在还没有合并到华夏之前，这只基金就一直表现突出，但并不太知名。这同时也是中信红利第二次出现在Money50的名单上。从其过往表现来看，这只基金较为偏重自下而上精选个股策略，着重投资于盈利增长稳定的红利股。截至2009年第三季度末，这只基金规模为47亿元，对基金经理而言，是比较容易获取超额收益的规模。

　　06  华宝兴业多策略

　　这只华宝兴业旗下最知名的基金，长期以来保持了稳健的业绩，由老将牟旭东管理。这只基金具有比较明显的风格轮动特征，在行业配置方面的灵活性非常突出，投资策略上也颇为呼应其名字“多策略”。基金经理在行业以及个股配置上一直沿用均衡策略，也善于自下而上的挖掘个股。平衡是这只基金的关键词。

　　07  国海富兰克林弹性市值

　　基金经理张晓东是这只基金的灵魂人物。这位个性突出的基金经理在运作基金时，偏爱蓝筹股，擅长灵活的投资策略，自称最喜欢“以二流价格买一流股票”，对投资机会的把握也颇有独到之处，张弛有度。张晓东在策略上较为倾向于较高的持股集中度，注重精选个股，其敢于在2008年重仓持有盐湖钾肥就是极好的例子。市场表现和基本面脱节的2009年，这只基金表现略显保守，但也印证了张晓东自己的说法，只要每年保持在1/2以前的位置，长期就是赢家。

　　08  摩根士丹利华鑫资源优选

　　摩根士丹利华鑫的前身是巨田基金，2008年股东变更之后，摩根士丹利正式成为其外方股东。这只基金过去3年间表现出很好的持续性，3年的收益率达到144.35%，2009年收益率为72.55%。尽管从每个单独的年份来看，其表现都不算特别突出，不过长期绩效相当不俗。

　　09  华宝兴业收益增长

　　就业绩来看，华宝兴业这几年一直跻身于第一集团。尽管几位老将的离开令人遗憾，但几位年轻的基金经理同样表现不俗，华宝收益增长就是一例。基金经理冯刚“作战”理念相当灵活，自称希望成为彼得林奇这样的基金经理，崇尚低买高卖策略，挖掘个股。

　　10  华安宏利

　　基金经理尚志民是行业内少数几位依然在位的“骨灰级”人物，其从业经历基本和资本市场的变迁保持同步。尚志民早期管理华安的两只封闭式基金，包括基金安顺和基金安瑞，业绩不俗。此后开始同时掌管华安宏利和基金安顺两只基金。华安宏利几乎是为尚志民风格度身定做的产品，与其灵活宽泛的投资风格相契合，相对平衡的市场尤其能显现其投资功力。

　　11  华夏优势增长

　　又是一只华夏系基金，由华夏基金公司的投资总监刘文动担任。刘也是颇有履历且经验丰富，在宏观方面很有研究，善于把握大势，择时能力很强。这只基金2009年收益率仅54%，略显缺憾，但就3年期收益来看，仍颇有竞争力。基金规模较大，2009年三季度末近150亿元。

　　12  交银施罗德成长

　　经过人事大震荡的交银施罗德在业绩上似乎并未受到太大的影响。这只基金的定位为成长型股票。不过事实上也投资较多我们平时所谓的价值型股票，在国内市场确实也是很难界定所谓成长和价值。周玮玮自基金成立起便担任基金经理，风格稳健，也是交银施罗德一贯的风格。

　　13  交银稳健配置

　　此前由李旭利担任基金经理的基金，在其投奔私募之后，如今由两位新来者接任。这只基金历史业绩相当平滑，即使看近两年的业绩，也达到8.76%，显示出良好的趋势把握能力，尤其在跌市中控制风险的能力突出。至于新继任者能不能继续将此传统发扬光大，恐怕还需要时间的检验。

　　14 银华核心价值优选

　　2009年这只基金业绩十分突出，截至12月17日收益率达到106%，在股票型基金中位列前三甲，集中持有大量汽车股为其贡献良多。自基金经理陆文俊2008年接手以来，基金业绩开始发生明显逆转。这只基金集中持股风格明显，手法颇为凌厉，值得关注。不过基金规模较大，2009年三季度末已达164亿元。

　　15  易方达价值精选

　　自江作良离开后，易方达的投资似乎还没回复到往日的光鲜，至少从2009年业绩来看，都只能算是中等水平。不过这只基金的三年期业绩仍然名列前茅。成功的策略是，这只基金偏重于行业配置，且行业集中度比较高，2009年三季度季报显示的十大重仓股中，六大重仓都是银行股，占净资产比重29%，相当可观。

　　16  嘉实服务增值行业

　　这只基金更换过多名基金经理，从2006年至今，平均每年更换一次，但是业绩却在平淡中屡见不衰，很有意思。对嘉实这样更注重于基础研究和团队协作的公司来说，平台可能比个人的意义更来得重要。这只基金据说也是嘉实重点打造的产品。

　　6只指数基金

　　17  华夏中小企业板ETF

　　这是目前为止近三年业绩最好的指数基金，三年总回报达到127.38%，也是唯一一只跟踪中小企业板指数的基金。从数据来看，这只基金也是2008年市场单边下跌中跌幅最小的指数基金，跌幅不到50%。对于偏好小盘股的投资者来说，直接投资跟踪中小企业指数基金应该是非常好的选择。

　　18  易方达深证100ETF

　　深圳100是跟踪深市的比较典型的指数，也是一个绩效非常不错的指数。这只基金近三年收益率为123.55%，仅次于中小盘ETF。截至2009年12月17日，2009年的收益率也高达108.23%，是一只相当不错的指数基金。同时跟踪这一指数的基金还有融通深证100，但不是ETF，相对而言交易成本较高。

　　19  银华道琼斯88

　　跟踪道琼斯88指数，不过重点在于这是一只增强型指数基金，可以进行主动的增强型投资，从而获取高于指数的收益。所以尽管道琼斯88本身算不上多好的指数，但这只基金的业绩始终不错。这只基金三年收益率为87.13%，2009年以来(截至2009年12月17日)收益率为77.53%。

　　20  华安上证180ETF

　　跟踪上证180指数的基金，这一指数涵盖了沪市180只股票。目前可选的跟踪这一指数的基金有两个，分别为华安和万家。相比之下，华安180的跟踪误差更小，同时这只ETF还是连接基金，投资者不仅可以在二级市场购买，也可以通过银行渠道，交易比较方便。

　　21  嘉实沪深300

　　沪深300是指数基金中的“大众情人”，跟踪这一指数的新老基金加起来已经达到12只，其中拥有3年历史业绩的也就3只，嘉实是其中规模最大同时跟踪误差最小的。

　　22 友邦华泰上证红利ETF

　　从排序情况看，红利指数也是绩效比较好的指数。2009年(截至2009年12月17日)，友邦上证红利ETF的收益率达到89.75%，其三年其业绩也达到83.41%，不过值得注意的是，这类指数成份股中周期性行业比重很高，所以在2008年跌幅也很大，指数本身呈现出很高的波动性。另外富国中证红利也可以关注，不过由于其业绩未满3年，因而未列入其中。

　　表 MONEY50股票型基金调入调出变动(与2009版比较) 

调入	调出
华宝兴业收益增长	南方绩优成长
华夏优势增长	泰达荷银成长
交银稳健配置	上投摩根阿尔法
银华核心价值	汇添富优势精选
嘉实服务增值行业	富国天益价值
嘉实沪深300	国泰沪深300

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