《投资者报》研究员 刘宗源

　　王海涛，是唯一进入2009年业绩前10名的女性基金经理。

　　截至12月30日，今年以来王海涛管理的中邮优选基金净值增长率为103.41%，位列偏股型基金的第7名。

　　去年3季度接手中邮优选的王海涛，今年初也许自己也想不到会创下这个惊人的业绩。实际她并没有做什么太多努力，只是市场转暖像“天上掉馅饼”碰在了脑袋上。

　　《投资者报》试图采访王海涛“为何今年能获得如此好的成绩”，她也无法给出一个答案。

　　从中邮优选成立以来的业绩特征和公布的季报看，今年能获得这个业绩很大程度上和这只产品的管理风格密切相关，在牛市行情中，操作激进，业绩优异；在熊市中，其优势变劣势，业绩也呈天壤之别。

　　低点接手

　　去年3季度，也就是市场从6000多点跌至1600多点的时候，王海涛接手了中邮优选。这只基金在长达一年的熊市中已经精疲力竭，在全部偏股型基金中业绩排名已为倒数，此时已是接手该基金的最佳时候。

　　中邮优选有自己的风格，在牛市行情，一直都跑在前面。

　　2007年牛市行情中，还是成立不久的中邮优选，以近200%的收益率获得偏股型基金2007年半年度和全年业绩亚军。当年获得如此好的业绩主要原因是操作激进和高仓位运作。

　　这种操作方法在熊市来临时显然水土不服，2008年，中邮优选的业绩从天堂进入地狱，排名从前3甲落入后3名。截至2008年底，以亏损61%的收益率排在非指数偏股型基金的倒数第一名。

　　王海涛接手时，无论该基金业绩排名还是当时的市场情况都已跌无可跌。王海涛只要抱着这只基金，就地趴下，即可以坐享其成了。

　　坚守高仓位

　　成也萧何，败也萧何，用在中邮优选的身上就是“成也高仓位，败也高仓位”。2006年成立以来，该基金的业绩验证了这一点。

　　2007年年报显示，该基金仓位高达89%，这显然成就了该基金2007年的业绩；2008年在市场风云突变的情况下，该基金没有改变投资风格，继续维持在90%以上的仓位落个惨败的下场；王海涛担任基金经理以后，并不想改变基金的特点，从管理该基金至今，仓位基本保持在90%以上。

　　在对市场判断中，王海涛并没有显得比其他基金经理更有眼光。

　　2009年3月底发布的2008年年报中，王海涛对2009年市场的看法依然很保守。她预计2009年市场将是在震荡中寻找方向，针对2009年基金操作问题，她“针对目前的行情特征，基金总体股票仓位将保持在80%左右的水平。”

　　事实上，在市场行情节节攀升的时候，王海涛早已经改变了年报中披露的操作思路，从季报披露情况看，基本上远远超过90%的仓位。

　　在仓位的具体管理上，王海涛调低了前10大重仓股在股票仓位中的比例，分散持股风险。在王海涛之前，前10大重仓股的净值占基金净资产的比例最高时达60%，一般情况下也超过40%。

　　王海涛管理后的第2个季度，这个比例缩小比较明显，基本上很少超过40%，最低的时候只有30%。

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