“我必须了解团队，清楚方向和增长点，并在投资者行将共识前对趋势做出判断。”李振宁说。

　　理财周报私募研究室研究员 伏昕/文

　　一抹温煦的阳光穿过透明的大落地窗，窗外是一个大游泳池和一片绿化带。位于上海浦东张衡路1000弄睿信投资是理财周报私募调研小组在华东地区的第四站。

　　睿信投资董事长李振宁12月22日下午在三楼的办公室里对理财周报说：“自2007年以来，提取业绩报酬之后，跑赢大盘15到30个百分点，今年5星评级我们基本上都进入前20位，从去年11月至今年11月4期产品基本上收益达到115%。”

　　核心竞争力是“资深派”团队

　　这幢面积达2000多平米、宽敞豪华而不失典雅的三层别墅，事实上是国内私募“老人”李振宁投资生涯的作品之一，“07年11月买进，不到三千万，现在翻一番也买不到了”。据李振宁介绍，目前睿信的全部员工20人，这意味着平均每个员工的人均占地面积亦将达百平，可谓是豪华的办公环境了。

　　李振宁的投研团队共8人，有来自国资机构，有上市公司的投资经理，也有其他投资管理公司和投资咨询公司的资深人士。

　　“我们是一家资深的公司了， 96、97年的时候就以顾问的形式管理过10个亿了。”睿信的核心投研人员副董事长李春义，总经理王丹枫， 投资管理部经理徐天曙，都是从1990年代早中期就开始从事证券投资行业，实践经验丰富，李振宁认为这批资深投资人组成的投研团队正是他的核心竞争力。

　　关于激励机制，李振宁表示该公司投研团队的收入“在同行业内应该属于中间靠上”。在调研小组再三“追问”之下，他透露研究员月基本工资在20000元左右，此外再加奖金。

　　价值投资与趋势投资相结合

　　被称作“中国私募基金行业的老法师”的李振宁并非公募、券商出身，只能归入民间派，这是本次华东区调研中的唯一一个。

　　从1987年在香港第一次买卖股票算起，李振宁至今已有22年的投资经历，如果从投资A股算起，李振宁的投资经历也有18个年头，用他自己的话说“我就是一部证券史”。

　　国家体改委出身的李振宁对于宏观经济的研究深入，当理财周报调研小组问及他的投资策略和投资方法，他指出自己一个重要投资理念是“从产业资本眼光发现价值低估”。

　　此外，他认为自己投资理念还包括“沟通顺畅，市场共识”。

　　“中国不合理的波动太大，所以要做巴菲特加索罗斯”，李振宁认为应该将价值投资与趋势投资相结合，一方面要沟通顺畅，“我必须了解团队，清楚方向以及增长点，不认识董事长我不买他股票，这也是巴菲特的逻辑”；另一方面，他认为必须关注市场共识，在行将共识前对趋势做出判断，“不仅要判断一家上市公司真实情况如何，还要判断所有的投资者他们会怎么认识这家公司”。

　　“选股比选时重要”

　　李振宁对理财周报调研小组说：“公募既要选股又要选时，而私募选股比选时更加重要”，所以他的仓位变动相对较小，且长期持重仓。

　　与许多人不同的是，李振宁更加看好与内需相关的行业，不太看重被诸多掌门人看好的低碳、新能源领域产品，他的解释是“这些行业虽然眼前增长率快，但到一定规模就下来了”。

　　李振宁办公桌背后的墙上挂着一幅尼亚加拉大瀑布的摄影作品，激流汹涌，而他的投资目标也是“大气磅礴”。他认为完全简单的制造业因为太易模仿，所以生命周期太短，而具有天然垄断性或者技术垄断性门槛的行业目前仍更具有潜力，如金融地产等服务类行业。

　　他觉得金融类券商的产品目前仍被低估，不同于其他掌门人的是他对2010年地产业依然保持乐观，“不要对所谓的政策信号太过敏感，从态度到实施总还是有一定时间的。”

　　与公募、券商出身的掌门人相比，这位民间掌门人在风险控制上的理解亦有差异，他说“市场是非理性的，不仅受到行业、公司基本面的影响，也取决于人类意识行为，所以这不单是科学，更是一种艺术”，他认为风险控制应根据现实情况作出判断，“当然若契约明确规定20%止损，那么必须履行契约”。

　　点评：

　　睿信投资董事长 李振宁

　　私募实验室点评：作为国内价值投资理念的重要代表人物，经过2008年大熊市之后，李振宁也有了新的思考：中国市场不合理波动太大，要做巴菲特加索罗斯。

　　睿信投资

　　规模：6期产品，规模近10个亿

　　核心投研人物：

　　李春义，副董事长

　　王丹枫，总经理

　　徐天曙，投资管理部经理

　　投研团队人数：8个

　　核心投资理念：从产业资本眼光发现价值低估；沟通顺畅；关注市场即将形成的共识。

　　2010年展望：明年上涨，牛市继续，有色最易暴涨暴跌，仍看好金融、地产等服务类。

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