□ 本报记者 游敏常

　　上周三(12月16日)，国阳新能通过了《关于收购股权暨关联交易的议案》，市场等待良久的资产注入终于有了实质性的推进。不过，二级市场却不太“赏脸”，在市场阴霾的气氛下，该股上周仍然下挫了3.22个百分点。值得庆幸的是，疲软的股价让多数持仓基金暂时按下了出走的冲动。

　　“资产注入其实早已在市场预料之内，我们在今年3月份时调研报告里也提到了这一点，股价已经提前反映了公司资产注入预期，虽然如此，由于资产注入后业绩增厚较多，在煤炭板块中该股目前估值仍然不算太贵”，南京某老牌券商一位煤炭研究员告诉《证券日报》记者。

　　利好终于到来，守候多时的基金多数却选择了按兵不动。据指南针机构密码数据，上周机构资金仅小幅流出了0.66亿元，而12月份以来，机构合计撤走了2.32亿元，10月份至今机构总共流出了4.65亿元。

　　由于年初至今(截至12月18日)，国阳新能已累计上涨了364.75%，在煤炭板块中仅次于鲁润股份，让不少持仓基金大获其利。可惜进入12月份以后，该股上涨乏力，反而下挫了将近6个百分点，跑输大盘3.44%。尽管如此，多数分析人士仍然推荐该股，认为在煤炭涨价、资产整合提速等多种预期下，该股估值仍然有提升空间。同样地，基金按兵不动的举动似乎也让我们看到后市更多的亮光。

　　华夏、广发两公司年中强势进驻

　　浮盈均逾2.5亿元

　　王亚伟年中的进驻和三季度的停留，让国阳新能声名一时大噪，事实上，该股向来都得基金欢心。据WIND资讯数据，今年一季度末曾有16只基金持仓该股，总持股数为9463.4万股，而三季度末，持仓基金数目更多达27只，总持股数为11486.32万股，占其流通盘的比例为11.95%。其中，重仓持股基金数目为22只，合计持股7558.22万，占其流通盘的7.86%，持股数环比二季度末增加了143.13万股。

　　另外，国阳新能前十大流通股东中，更有九个席位被基金们“霸占”着，持股最多的基金是广发小盘成长，持有1150.78万股，位列公司第二大流通股东，易方达价值成长和华夏大盘1000.52万股和1000万股紧随其后。另外几只前十大流通股东的基金还包括了基金科瑞、广发稳健增长、华夏优势增长、华夏回报和长城品牌优选等基金。

　　华夏和广发两家基金公司对国阳新能表现出异乎寻常的偏爱，9月末分别持有该公司2795.42万股和2725.32万股。其中，华夏系光是王亚伟掌管的两只基金华夏大盘和华夏策略精选便分别持有1000万和460万股，与二季度末相比分别减少了400.56万股和182.16万股。若以期末持股均值计算，6月末至今，这两只基金从国阳新能上获得的浮盈超过2.53亿元。

　　广发派出的持仓基金则包括了广发小盘成长、广发稳健增长、广发聚瑞和广发核心精选，分别持有1150.78万股、824.08万股、524.98万股和225.48万股。除了广发聚瑞以外，其余三只基金均是从中报开始便出现在该股机构持仓名单中。与王亚伟相反，三季度期间，广发小盘成长、广发稳健增长和广发核心精选分别增仓了国阳新能340.01万股、424.08万股和135.48万股。同样地，以期末持股均值计算，6月至今广发系基金从该股上获得的浮盈超过2.52亿元。

　　利好难推股价上涨

　　基金持筹待机

　　经过8、9估值重心急遽下调之后，10月份以后，国阳新能的估值得以逐渐修复。数据显示，四季度以来，该股累计上涨了25.63%，跑赢大盘13.6个百分点，而除了12月份表现稍逊一筹以外，该股10月和11月均大幅跑赢大盘。

　　总体来看，四季度以来基金对该股的态度并没有出现明显转变。据机构密码数据，10月份，以基金为首的机构合计增持了该股4.21亿元；11月份以后，基金空头稍占，净流出了2.76亿元。进入12月份，国阳新能的股价始终在弱势盘整之中。12月2日-12月15日间，基金等机构继续从中撤走了1.82亿元。

　　12月16日，国阳新能终于公布了初步的资产收购计划。据公司披露，拟收购控股股东阳煤集团旗下全资子公司山西新景矿煤业公司100%股权，以解决与后者长期存在的同业竞争和关联交易问题。

　　资料显示，截至2009年11月30日，新景矿公司的总资产为52.5亿元，净资产为22.7亿元，其中9-11月份共实现了营业收入6.19亿元，净利润为9411.89万元。截至目前，新景矿公司的资产评估工作仍在进行中。

　　按照不少券商的观点，国阳新能这次资产购买计划堪称重大利好。“预计公司这次会使用现金进行收购，无需考虑摊薄问题，公司业绩增厚明显，当然是好事一桩了”，上海某老牌券商一位煤炭行业分析师向记者表示。

　　中信证券煤炭行业分析师罗泽汀也表示，通过此次股权转让，阳泉煤业集团逐步履行避免同业竞争的承诺，也使国阳新能增加了新的利润增长来源，进一步巩固了公司的竞争优势，提升了公司在煤炭市场的整体实力。据他预测，此举若能顺利完成，将使公司2010年EPS0.52元(模拟全年)。

　　在公司利好公布当天，国阳新能交易一度活跃，成交量较前一交易日急遽放大了一倍有余至9.06亿元。不过，当天基金等机构并没有趁机夺门而出。相反，数据显示，机构资金当天小幅流入了0.47亿元。

　　脚跨两大投资线索

　　券商明年继续看好

　　在煤价上涨和资产整合两条主线下，券商仍然较为一致地看好明年煤炭股的投资机会。

　　前述未透露姓名的上海分析人士表示，明年煤炭板块仍然值得看好，首先是煤炭上市公司(特别是山西省的煤炭企业)会陆续公布资产收购计划；其次，国际煤炭价格预期也会上涨，目前市场预计日澳谈判和中日谈判都会提高明年煤炭供应价格；第三，与年初相比，国内煤炭价格已经上涨不少，(明年煤炭价格仍然有上涨空间)，加上部分企业扩大产能，因此，总得来看，煤炭上市公司明年业绩将继续提升。

　　业内分析人士普遍预测明年煤炭需求和价格均会有所增长。招商证券分析师卢平表示，预计明年国内煤炭需求量将从今年的29.3亿吨增加至31.7亿吨，国内动力煤长协价格则上涨10%(30元-50元/吨)，冶金煤在目前高位运行的情况下，未来仍然有上涨空间。卢平建议，明年可以关注注入国阳新能等内生性资产扩张类公司以及业绩弹性较大的冶金煤公司。

　　“我们更加关注山西省煤炭资源的整合，基于此线索，我们目前对山西板块的煤炭企业均作‘推荐’”评级，前述南京券商分析人士表示。

　　罗泽汀也强调，2010年煤炭行业将在资源整合的扩张性利好的支撑下全面复苏，预计未来全国主要煤炭资源将逐步向以上市公司为代表的大型煤炭企业集中，明年更多的上市公司推出并购方案，上市公司将成为资源整合的主要受益者。

　　对国阳新能而言，收购新景矿煤业公司只是迈出了资产整合的第一步而已。前述南京券商分析人士还表示，除了这部分产业以外，大股东手中持有的煤炭资产还包括了三矿、五矿、寺家庄矿、新元矿等，产能合计达到2000万吨，关联交易仍待解决。预计公司将继续实行收购计划。不过，他认为因收购新景之后，国阳新能手中现金基本已用尽，预计公司未来将采取股权融资的方式继续注入大股东资产。

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