华润信托证券投资部 

　　(一)    指数概述

　　晨星中国·华润信托中国对冲基金指数(简称“MCRI”)由华润深国投信托有限公司(简称“华润信托”)携手Morningstar晨星资讯(深圳)有限公司(简称“晨星中国”)共同开发。MCRI样本全部来自于华润信托旗下开放式证券投资集合资金信托计划(简称“阳光私募基金”)，由于阳光私募基金和海外对冲基金都具备追求绝对收益的特点，并且具备相似的费率结构，因此，阳光私募基金是中国模式的“对冲基金”，也是未来我国真正意义上的对冲基金雏形。

　　MCRI旨在及时、客观地记录和反映中国对冲基金市场发展的历史、现状及趋势，通过指数形式客观、公正、直观地为投资者提供投资收益分析的工具以及可比较的业绩基准。

　　(一)   历史回顾

　　2006年12月31日至2009年11月30日，MCRI近3年费前累计收益率为93.19%，同期沪深300指数收益率为72.05%，总体上MCRI表现强于大盘约21个百分点。

　　图一：MCRI与沪深300指数叠加走势图

　　MCRI走势较为平稳(见图一)，截至2009年6月31日，MCRI标准差约26.29%，同期沪深300指数标准差约为46.49%，MCRI波动率远远小于沪深300指数；另外，MCRI夏普比率为0.90，高于沪深300指数约0.29个点(见图二)。

　　图二

　　MCRI较高的长期累计收益率得益于大多数阳光私募良好的风险控制能力，虽然在大盘上涨时期，MCRI上涨幅度不如大盘；但是在大盘下跌期间，良好的风险控制意识、灵活的仓位策略和及时的止损策略，较为有效的回避了大盘的系统性风险。图一所示：MCRI于2007年10月至2008年10月市场单边下跌周期中损失幅度远小于大盘。该期间，MCRI下跌34%，沪深300指数下跌60%，截至2008年10月，MCRI累计收益率为11.80%，而同期沪深300指数累计收益率仅为-18.49%。虽然随后大盘进入单边上涨阶段，2008年10月至2009年11月，沪深300指数上涨约73%，同期MCRI上涨仅53%左右。但是，由于在大盘深度调整时期MCRI有效的保存了前期的累计收益，因此，截止2009年11月，MCRI长期累计收益率为93.19%，远高于大盘近21个百分点。