虽然近期A股上下震荡，但机构显然已将目光瞄向了2010年的投资布局。近期，已有多只基金公布了2010年投资策略报告。在基金普遍认为宏观经济进一步回暖的大背景下，周期性行业是多数基金公司关注的热点。

　　那么什么是周期性行业？周期性行业又有哪些投资机会呢？

　　周期性行业是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业。它的特征就是产品价格呈周期性波动的，产品的市场价格是企业赢利的基础。市场经济情况下，产品价格形成的基础是供求关系，而不是成本，成本只是产品最低价的稳定器，但不是决定的基础。市场经济的特征就是行业投资利润的平均化，如果某一个行业的投资利润率高了，那么就有人去投资，投资的人多了，投资利润率就会下降，如此周而复始。

　　我们国家典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。当经济高速增长时，市场对这些行业的产品需求也高涨，这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显，其股票就会受到投资者的追捧；而当景气低迷时，固定资产投资下降，对其产品的需求减弱，业绩和股价就会迅速回落。

　　此外，还有一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征，如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、航空、酒店等，因为一旦人们收入增长放缓及对预期收入的不确定性增强都会直接减少对这类非必需商品的消费需求。金融服务业由于与工商业和居民消费密切相关，也有显著的周期性特征。简单来说，提供生活必需品的行业就是非周期性行业，提供生活非必需品的行业就是周期性行业。

　　投资周期性行业股票的关键就是对于时机的准确把握，如果你能在周期触底反转前介入，就会获得最为丰厚的投资回报，但如果在错误的时点和位置，如周期到达顶端时再买入，则会遭遇严重的损失，可能需要忍受5年，甚至10年的漫长等待，才能迎来下一轮周期的复苏和高涨。虽然预测经济周期什么时候达到顶峰和谷底，如同预测博彩的输赢一样困难，但在投资实践中还是可以总结出一些行之有效的方法和思路，让投资者有所借鉴。其中利率是把握周期性股票入市时机最核心的因素。当利率水平低位运行或持续下降时，周期性的股票会表现得越来越好，因为低利率和低资金成本可以刺激经济的增长，鼓励各行各业扩大生产和需求。

　　现阶段，由于之前的金融危机的影响，我国采取宽松的低利率的货币政策。为周期性行业的复苏和发展创造了十分有利的条件。在宏观经济复苏、流动性推动和政策呵护的大背景下，2010年A股走势值得看好，股指高位盘整或再创新高都是大概率事件。投资主线将围绕流动性推动和宏观复苏两条线索展开，前者对应于房地产、银行、煤炭、有色金属，后者对应于基础化工、工程机械、钢铁。相对而言，后者机会多于前者。

　　此外，哥本哈根气候大会的召开日，从主题投资的角度看，“低碳＋新能源”是主要的选择方向。基金唱多的“低碳经济”概念股表现异常活跃，这种表现或将得到延续。“低碳”目前已成为在发基金的基金经理口中的流行词，多位基金经理看中这一板块的长期投资机会。长期来看，减排过程中，低碳经济的各个相关板块均具有长期的投资机会，因为减排是项任重而道远的工作。

　　与此同时今年三季度，企业盈利出现了明显拐点，预计四季度盈利增长将达到正的30%，2010年整体企业盈利将增长15%至20%。而根据历史经验，在经济恢复阶段，周期性行业因为低基数效应，盈利将会出现较大增长，所以随着PPI、CPI的转正，许多周期性行业(如钢铁、化工、煤炭、有色)盈利增速很可能超过30%。

　　综上所述，在行业配置上，将考虑一些盈利增长恢复较快的周期性行业及受益于中国经济增长结构转变的行业。选择重仓或布局这些板块的基金也应该是我们后期需要关注的热点

　　展恒理财  郭执斌