《机构投资》徐明徽 淡水 报道  12月初，一则消息开始在业内流传，“易方达基金公司拍出0.7%一次性销售奖励，创造了新基金销售一次性奖励的最高记录”，北京，某基金公司人士透露。

　　刚刚结束募集的易方达深证100ETF联接基金取得190亿的基金份额。

　　在《基金销售费用管理规定》意见稿下发后，基金公司给银行渠道的“让利”却愈演愈烈。“恶性竞争越演越烈，基金公司拿出如此高额奖励，结果是产品发行发行后至少亏两年，”有业内人士认为，“临近年终，基金公司为了竞争年终规模排名，都选择了偏激的举措”。

　　临近年终，基金公司排名赛上演末路狂奔，是基金公司们最后的疯狂，还是规则本身需要进一步探讨。

　　12月14日，易方达对0.7%奖励的消息予以否认。

　　190亿亏两年？

　　10月28日，易方达深证100ETF联接基金开始发售，11月27日结束募集，一个月内募资额达190.68亿元，成为规模最大的ETF联接基金。

　　“不否认易方达的品牌效应作用，但发到190亿的规模，他们在激励上做到了极致”，有业内人士透露，“按业界的惯常水平，基金给予银行的一次性销售奖励在0.4-0.5%”。

　　对于外界的传闻，易方达显得很无奈。12月14日，易方达基金公司市场部人士表示，“0.7%的奖励纯属市场误传，一次性奖励的具体比例属于商业机密，不便对外界透露。”

　　某银行渠道人士表示，“基金对银行渠道销售奖励并非秘密，但具体比例各渠道并不相同，0.7%的说法偏高。”

　　10月13日，《基金销售管理规定(意见稿)》颁布，意见稿明确，取消一次性销售奖励，提高尾随佣金，鼓励基金长期投资者。

　　易方达深证100ETF联接基金在两周后开始销售，在新规定实施前夜，易方达0.7%奖励的消息来得颇为敏感。

　　一次性销售奖励并非秘密，业内人士透露，一次性销售奖励是公对公费用，在银行和基金公司的协议中相应条款都很明确，如某大型商业银行与基金公司签署的协议中，有条款显示基金公司需支付银行销售服务费0.5%，即是俗称的“一次性奖励”。

　　易方达深证100ETF联接基金的费率结构为管理费0.5%，托管费0.1%，认购费1%(100万以下)。

　　除了认购期间一次性支付银行渠道0.7%的奖励后，按照业内惯例，基金公司每年仍需要支付给渠道尾随佣金，比例通常为管理费的30-40%。

　　0.7%的奖励和0.2%左右的尾随佣金，意味着前两年的管理费都给了代销渠道，加上宣传等其他费用投入，易方达在深证100ETF联接基金上未来两到三年都是亏损的，上述人士分析。

　　代销渠道的收获自然不少，认购费1%，一次性奖励0.7%，每年的托管费0.1%，尾随佣金预计也在0.2%左右，渠道销售这只被动型产品的收益接近2%左右，根据保有量每年仍有0.4%的进账。

　　对于投资者来说，一哄而上购买被动型产品，并非是理性行为，有资深市场人士认为，以创新概念做销售是基金公司的惯常手法，但所谓的创新并非能给投资者带来实质性的利好。

　　小公司无米下锅

　　对于联接基金销售销售超预期，易方达基金人士在某次会议上解释，易方达深圳100ETF业绩表现很好，是促使投资者踊跃购买的主要原因。

　　2009年上半年，易方达深证100ETF基金摘得收益冠军，收益率高达76.55%。

　　除了销售奖励的原因，有人士认为易方达的品牌影响力不可忽视，“给渠道奖励的并非只有易方达，为什么只有易方达取得这样的成绩”。

　　下半年，多数新基金发行并不理想，甚至部分公司为2个亿的成立底线而奋斗。

　　“尽管销售奖励是重要因素，但银行为了做大规模，碰到不错的产品，也希望很好的推广”，有接近银行渠道人士认为，“易方达联接基金销售火爆是多重因素的结果”。

　　无论如何，在意见稿发布两月之后，不管是易方达，还是其他基金公司，在销售奖励上似有愈演愈烈之嫌，意见稿是否可行，实施有效性亟待检验。

　　据透露，在《意见稿》出台之前，曾召开一场各大银行参加，监管部门组织的闭门会议，但会议六小时没有结果，各大银行利益难以协调。

　　意见稿取消一次性奖励、规范尾随佣金等触动了银行的根本利益。

　　在大基金公司纷纷向银行砸下高额奖励之时，众多小公司却因为拿不出对渠道激励的资金，发行状况日渐堪忧。

　　“通常而言，小基金公司和银行谈判更为示弱，奖励比例深圳更高，但长期下来，小公司的资金实力已经无力支撑银行的胃口”，业内人士分析。

　　据透露，上海某小基金公司新基金在销售两周后，只募集到5000多万份额，要完成2亿底线，形势非常紧张，只能期盼股东最后时刻的援助。

　　“现在的格局是大基金公司用老基金养新基金，拿出高额奖励，特别是到了年底，为了排名大家都铆足了劲，”上述业内人士分析，“年终的排名与基金公司的年终考核密切相关，基金公司在做大规模上下足功夫。”

　　随着联接基金完成发行，易方达旗下指数基金规模已经超过670亿元，成为中国最大的指数基金管理人。

　　据WIND资讯统计，截至2009年三季度末，易方达基金的资产管理规模为1289.6亿元，距离博时基金的1395亿元资金，仅百亿元之差。

　　凭借易方达深证100ETF联接基金的190亿，易方达基金资产管理规模已达1479亿元，超出博时84亿元，跃居第二。

　　小基金公司日渐式微，这是一场打不起的战争， “公司已经拿不出钱来奖励渠道，销售根本卖不动，” 一家小基金公司人士无奈的表示。

　　天平明年更倾斜

　　“银行在利益争夺战中一贯强势。在推出一对多业务之时，大型商业银行曾经组织秘密会议，协商与基金公司的利益分配，”另有消息人士透露。

　　尽管参加该次会议的部分银行人士很快被要求到基金部说明情况，其时，基金公司与银行关系剑拔弩张，已是显然。

　　据透露，对于银行的利益联盟，和对绩效分成的要求，有关监管部门一直持反对意见，在后来的一对多产品，与大型银行的合作的产品都没有批出来，上市的大多数都是小银行的产品。

　　尽管监管层竭力协调，但对于基金公司来说，向银行出让足够的商业利益，依然是短期内规模销售最有效、简单的谈判手段。

　　明年，天平的倾斜或许会更趋严重。

　　12月，基金公司收到证监会的传真件，《关于进一步优化基金审核工作有关问题的通知》，对基金产品实行分类审核制度，旨在推动基金产品市场化改革。

　　“明年一月份，基金产品市场将会是个混乱的战场”，南方某基金公司产品负责人如此判断。

　　这一革新性文件，可能带来的后果是，小基金公司彻底被边缘化。

　　在以往新基金名额平均分配的情况下，限制产品审批可以平衡市场。而开放审核后，大公司获得产品批文的数量会急剧增加，而中小基金公司受制于自身实力及资源，很多产品没有资格，也报不了。

　　开放审核制度，产品数量的增加，使得银行更加不愿意和小基金公司合作，上述人士表示，“大基金公司给的奖励多，发行量也大，小基金公司如何能与之相比”。

　　银行有限的档期将被用在和大基金公司的合作上，对此，北京某基金公司人士表示认同，“可以预见的是资源会进一步向大公司靠拢，银行渠道会变得更为稀缺，谈判会拥有更多的发言权。”

　　“在以前，发一个新产品有2个关卡，一个关卡是证监会，一个关卡在渠道，基金审核新规将导致渠道更为强势，基金公司对渠道资源的抢夺更为激烈。

　　“到时，基本可以说是银行渠道和大公司定天下了”，有小基金公司人士一声叹息。

　　大基金公司和大渠道，明年将会演化成基金行业失衡的天平，监管机构如何衡权利弊，让行业平衡发展，需要静观以待。

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