证券时报记者 刘宇辉

　　国金证券发布证券投资类私募基金行业报告显示，私募基金中长期业绩分化显著，私募市场份额逐步向优秀投资公司集中，有三类公司旗下产品值得关注。

　　公募系私募迅速发展

　　国金证券报告称，2009年私募基金进一步迅速扩容，在产品数量、资产规模、管理人数量上都有大幅上升的趋势。据国金证券掌握的数据显示，今年以来(统计至2009年11月底)，有115家私募共发行了220只产品，规模总计57.24亿，其中可统计规模的产品平均募集规模达0.92亿。经过了几年的发展后，一些优秀私募的品牌效应逐步显现，今年以来规模加速扩张。例如武当资产和星石投资今年以来均成立了12期产品，从容投资成立了8期产品，金中和投资成立了6期产品等等。

　　值得注意的是，武当资产、星石投资和从容优势等私募机构的掌门人均出自公募基金，不少掌门人历史业绩优异，公募系私募机构正成为私募基金行业成长最快和影响力不断提升的有生力量。

　　私募管理能力分化明显

　　报告显示，今年前11个月沪深300指数累计涨93.19%，153只可统计今年以来收益的非结构化证券投资类私募基金剔除掉业绩报酬后的平均收益为52.38%，相对沪深300指数超额收益平均为-29.96%，整体落后市场。其中约20%的产品跑赢指数， 15只产品收益超过100%。深国投·开宝1期、粤财信托·新价值2期、深国投·景良能量1期排名绝对收益列前三甲，收益率分别为149.60%、141.07%、134.48%。

　　尽管市场大幅上涨下绝对收益定位的私募基金多集中在落后市场的区域，但行业内的分化依然显著，且不乏优秀管理人。分析显示，落在高收益区(相对收益10%以上)的产品仅占总数10%左右，收益与市场相当的区域(相对收益-10%～10%)产品占总数13.73%，略低于市场的区域(相对收益-20%～-10%)产品占比为20.26%，落后市场较多的区域(相对收益-20%以下)产品占比则超过50%。

　　私募基金在选股和配置上的空间大，加上今年以来市场风格发生多次转换、指数波动大，客观上加大了管理难度，管理人内部也存在较大分歧，必然使产品之间的分化更趋显著。

　　三类管理人综合收益能力突出

　　报告显示，147只运作超过一年的非结构化产品中中融·智德持续增长、深国投·朱雀1～2期、平安财富·淡水泉系列、深国投·博颐精选1～2期、陕国投·龙鼎1号、中国龙价值系列、粤财信托·新价值2期、深国投·重阳1期等风险调整后收益居前，显示这些产品在承受相同风险的情况下获得超额收益的能力具备领先优势。

　　国金证券通过下跌损益来比较私募基金风险控制水平，下跌损益越小说明期间产品月收益出现下跌的次数和跌幅越小。147只产品中陕国投·龙鼎1号、深国投·朱雀1～2期、中融·智德持续增长的下跌损益都在1%以内，说明这几个产品在近一年的月度收益鲜有下跌，另外中国龙系列、深国投·星石系列、深国投·新同方2期、深国投·普邦聚富等风险控制相对出色。

　　报告显示，可统计近两年夏普比率和下行损益的非结构化产品共66只，在期间市场大幅转折的背景下，63%的产品夏普比率为正值。深国投·星石系列、深国投·朱雀系列、深国投·武当一期、平安财富·淡水泉成长一期、重庆国投·金中和、深国投·民森系列、粤财信托·合赢、中泰·汉华、深国投·景林稳健、中国龙部分产品、深国投·亿龙风险调整后收益均居同类前列。这些夏普比率高的产品大多属于业绩稳定，在市场下跌期风险控制比较出色的产品，因此下跌损益往往较小。

　　综合以上各期取得较好风险收益回报的产品，概括起来可以分为三类：一类是业绩长期持续稳定，风险调整后收益具备更为明显优势的私募机构，如上海朱雀、淡水泉、北京星石、武当资产、上海博颐、鑫兰瑞等；另一类是2008年尽管受市场深幅回调影响业绩有所波动、但对今年的市场机会亦有突出把握、展示出投资管理能力的投资顾问，如广东新价值、上海尚雅等；最后一类是步入私募行业相较前两类略晚，但表现抢眼的投资顾问，如上海智德、上海重阳、北京源乐晟、北京龙鼎、上海混沌等。

　　后市关注三大领域

　　对于后续市场，调查结果显示，大多数私募认为经济复苏更加明确、流动性继续保持充裕，是支撑市场长期向上的主要原因，因此对2010年的行情依然谨慎乐观。多数私募预计市场将会维持窄幅震荡，大的行业性机会很难重现，策略上侧重挖掘局部性、阶段性的投资机会。

　　私募管理人比较看好和关注的行业大体分为三个角度。部分私募认为从相对估值、净资产收益率、盈利增长等指标出发，市场风格很可能从中小市值股票向大股票转换，因此看好金融、地产等大市值行业。部分私募认为未来经济增长的动力将可能从投资为主转化为以内需消费为主，关注一些与民生密切相关的下游行业如食品饮料、零售、家电、医药等。另外，私募关注度高的还有低碳、出口复苏和通胀等主题投资机会。

　　部分表现优秀的产品各阶段收益情况

　　名称 实际管理人11月资产净值增长率 今年以来实际资产净值增长率近一年近两年

　　实际资产净值增长率夏普比率 标准差下跌损益 实际资产净值增长率夏普比率 标准差下跌损益

　　深国投·武当1期深圳市武当资产管理有限公司10.60% 57.76% 59.74% 0.57 24.06% 8.01%65.32% 0.31 32.57% 29.32%

　　深国投·博颐精选上海博颐投资管理有限公司 7.55%51.66% 68.96% 1.09 13.77% 4.10%—— —— —— ——

　　深国投·朱雀2期上海朱雀投资发展中心 7.10%68.97% 72.66% 1.12 14.08% 0.00%49.52% 0.30 25.47% 27.72%

　　平安财富·淡水泉成长一期淡水泉(北京)投资管理有限公司4.49%112.12%115.38%0.97 23.73% 6.36%81.96% 0.28 48.85% 63.11%

　　深国投·星石2期北京市星石投资管理有限公司2.66%30.64% 34.35% 0.83 9.69%2.05%38.10% 0.44 12.52% 7.42%

　　中铁信托·鑫兰瑞成都鑫兰瑞投资管理有限公司2.36%75.58% 86.53% 0.82 22.49% 6.29%—— —— —— ——

　　粤财信托·新价值2期广东新价值投资有限公司22.63% 141.07%211.15%0.88 40.38% 17.47% —— —— —— ——

　　深国投·尚雅4期上海尚雅投资管理有限公司 13.36% 128.08%168.59%0.74 42.28% 15.82% —— —— —— ——

　　中融－乐晟北京源乐晟资产管理有限公司14.85% 94.92% 104.80%0.76 28.44% 14.06% —— —— —— ——

　　深国投·重阳1期上海重阳投资有限公司 14.14% 80.84% 132.65%0.87 29.25% 3.45%—— —— —— ——

　　陕国投－龙鼎1号 北京龙鼎投资管理有限公司 9.61%125.05%130.40%1.16 21.47% 0.00%—— —— —— ——

　　中融－智德持续增长上海智德投资管理有限公司 7.11%44.83% 50.48% 1.48 7.71%0.63%—— —— —— ——

　　中融－混沌一号上海混沌道然资产管理有限公司 4.25%99.35% 108.10%0.75 29.80% 15.59% —— —— —— ——

　　注：今年以来、近一年、近两年的实际资产净值增长率已扣除业绩报酬部分。

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