图为银河证券基金研究中心高级分析师王群航。（图片来源：新浪财经）

　　新浪财经讯 银华基金2009－2010高峰论坛暨投资策略报告会于12月11日在北京举行。新浪财经独家全程视频直播本次论坛。以下为银河证券基金研究中心高级分析师王群航发言实录。

　　 王群航：各位嘉宾，大家好。刚才听了两位老师的讲话，其实来讲，在这么好的宏观经济环境下，也是给我们银华基金管理公司和我一个专业人才带来一个很好的机遇，市场好，我们基金公司的投资业绩也就会非常好，今天我演讲的题目“鼎盛时机”，这个就是代表我们银华基金管理公司的业绩情况。

　　我做基金研究评价已很长时间，今天是我做那么长时间以来第一次讲台上对一家公司进行专业性的研究评价，我也感到很紧张，同时我也感到很轻松。因为我们银华的业绩很好，这样的话我们给大家提供一个结果，那么就是符合我们评价的一个六大原则，长期，公正，全面，客观，公开，那么我所在的部门就是中国银河证券基金研究中心，这个部门是我们国内最早做研究的部门，2001年的6月12号我们这个部门成立了，在座有很多都是我们基金行业很有实力的投资者，大家知道我们国家的第一个产品是2001年9月份才出现的，我所在的部门是6月份成立的，也就是说国内还没有出现的时候我们已经开始成立了。目前现在市场已过半数的基金公司已经开始有这个数据，那么我本人也是说，目前国内是，我做基金研究时间最长，长期一直关注对于公司的评价和对于产品的评价，所以我今天对银华公司做一个评价。

　　银河证券数据非常非常多，比方一个基金产品的增长率、风险，这个内容方方面面会非常非常多，市场有多长，这个基金公司存在的时间有多长，我们就会给基金做出多长时间的，他有一年我们就做一年，十年就做十年，市场有多长我们就做多长，我们除了对基金还会对整个公司进行评价，那么对于公司的评价，我们会两个方面进行，第一个是整个公司的权益类的资产管理，我们把个公司底下所有做股票的产品把它当成是一个产品进行评价，这种评价是通过规模因素，同样这个基金公司底下所有做固定收益的，我们也可以把它当成一个产品进行评价，这个也要进行规模加权。另外一个加权之后，对整个公司进行综合评价，这样三个评价的基础之上我们会得到一个基金公司的综合资产管理的评价。

　　这张图是银华基金管理公司的权益类资产管理能力，去年所发行的债券型基金，整个发行量相当于去年以前所有多年的总和，这个意思就是说去年是大的，那么我们对整个中国基金市场里面，所有基金公司的比较，如果是起步的话，应该从去年开始，有连续缩水，有很多可比的公司，但是从市场来看，权益类产品一开始就有，那么我们进行一个评价，一个跟踪，这张图反应的从2002年开始，整个银华基金管理公司权益类管理的情况，因为之前的我们要给他一个完整的运作周期的年度，所以从02年开始，通过这张图我们首先可以看到A股，银华基金管理公司大部分的时候，他们的权益类资产管理是处于市场中等水平，今年几乎上升到了一个很高的情况，今年数据上面说，这是今年截止到11月份，这个单纯从业绩，加权，规模加权是要用连报的数据来做，这个是表示现在一个单纯的业绩情况来看，这个就是我今天演讲的题目----“鼎盛”。

　　银华在经过多年前期的努力之后，厚积薄发，整个2009年到底会处在什么样的位置，还有一个月的运作时间，我们等公布出来以后，这个数据重新再进行一个重新定位，总体来说银华基金管理公司今年以来权益类产品管理能力已经上升到了一个很高的高度。

　　这个从银华来讲，说一个产品相对来讲发展比较晚，所以我们评价这个公司它的权益类产品管理能力，通过这张表我们也可以看出来，这是截止到11月27号的数据，即使是截至到11月27号，我们也可以看到，银华基金管理公司无论什么产品，整个业绩排名都非常非常好，这个里面我第一次月了今年以来，也可以用11月27号往前推，过去两年，过去三年，因为这个宽度有限，我觉得通过这张表格已经可以把长中短各个时间长度的数据全列出来了，首先可以看到这家公司已经建立了一个很完善的产品架构，在架构上面所有的产品，业绩产品都非常好，我们可以简单地举一个例子，无论短期，中期排名都是在市场前面的，那么整个市场现在基金是有600多个，标准基金170多个，那么在170多个产品里面，它的排名是这样的位置的话是很靠前靠前的。还有其他的，银华保本，今年以来，去年以来排名全部市场第一，就是说无论高风险的产品还是低风险的产品，他们都可以管理得比较好，有比较好的业绩。

　　良好的业绩来自于三个方面，第一个择时，第二个行业投资，第三个股票投资，这里面我对三个时机对他们的描述，为什么从07年开始，前面都没有做，后面最后总结的时候会跟大家说。07年开始我们这个时候看的话，当市场跌的时候他会主动降低仓位，经过市场08年大调整之后，在整个投资里面大家都知道仓位决定胜负，那么我们从这个方面来看的话，银华确实在仓位上做得比较好。这个时候我们刚才说的几个，前面三个产品是高风险产品，也可以说是以股票市场为主要投资对象的产品。

　　这个里面我们也可以看，以债券市场为主要的，他能取得很好的业绩。还有今年一个新产品，银华收益。这都是公司两个的低风险产品，都能取得很好的业绩，这个地方我不用数字分析而是用文字分析。今年的股票市场行情走好的时候，他把股票配置提高了将近15%，这是比较高的，我们同样看银华收益增强，在这个基金有存在基金，有非存在基金，可以投资股票一级市场的我们称之为一级基金，可以投资二级市场的我们称之为二级基金，那么我们说明了这个定义之后再看银华收益增强，第二季度和第三季度末，它的股票投资率都在19%，那么大家应该能够回忆到，我们现在所讲的产品，他把仓位顶到这么一个最高，就是为了使得我们这个基金有很好的收益，这个虽然是今年的新产品，但是它今年以来的累计净值增长率已经在所有的基金里面排在第一位。所以虽然它的成立的时间不长，但是获取的收益还是比较高，所以这里面也同样告诉我们，选取基金不在于时间长短，而在于策略高低。

　　这个时候我们看看一个基金取得良好收益的第二个方面，行业配制，银华核心价值是规模最大的一个，刚才在之前我在划这个曲线的时候，我没有用规模加权，但是我在这里我敢把它画出来，公布什么？因为我心里有底，因为它最大的产品业绩很好，因为有些基金公司业绩很好，小规模产品可能业绩做得很好，我们进行规模加权的时候，排名推广合作，虽然今年的数据没有出来，但是我已经知道大产品做得非常好，即使没有做规模加权，整个数据排名误差应该不是很大，核心价值是这个公司最大的产品，从它的行业配制来看，我们可以看到它最近一年多来在整个行业做的比较好，这里面最突出的是今年第三季度的机械设备，在整个过去这个里面，虽然各个行业会有一个重仓配制，但是里面有一个机械，一直在不断地加强，这个也是这个基金公司今年以来整个公司在行业配制上面的重要特色。

　　另外一个银华富裕主题，这个产品排第三，但是这个公司里面具有主动性投资分红的产品排第二，银行证券基金研究中心，对基金公司进行权益类产品管理能力评价的时候进行规模加权，而且这个规模具有主动型，这两个都是获得很好收益的，这个产品它的行业配制也和前面的产品比较像，同样的话，他也是一个比较，选择非常准，同样他也对金融保险，金属，贸易，食品饮料这些行业进行了长期比较重点的持有，这些行业在过去的季度里面，我们把各个行业在各个季度里面的涨幅满出来，它所配制的行业，在每个季度涨幅前五名都会有两到三个，甚至三到四个，这个就决定了这个基金在行业里面做得很成功，收益也很好。

　　第三个我们说个股，我们说一个最典型的，以前我们都知道国内有一家基金公司，深圳这家公司喜欢车，在我们这么多年的研究生涯当中，应该是银华领先策略，它在今年地三季度末的时候，在行业上的配制达到了2.40亿，占到基金市场的63%，也就是说这个基金公司有超过60%的钱买在这一个行业，看到这个的时候我也很吃惊，在一个行业当中配制比例这么高，配制集中在十个汽车股上面，这十个汽车股有九个标志着汽车两个字，比如上海汽车，长安汽车，江铃汽车…唯一一个没有标志汽车二字的是一个专业生产汽车安全配件的一个国企，所以这个基金他把它的资产至少在这个时间里重点压在汽车行业，刚才陈老师说了，宋老师也说了，整个中国经济的复苏有很重要的一点，是汽车行业对整个中国经济的带动，今年中国汽车的销量估计超过美国，这是一个很大很大的增长，银华基金公司正好把住了整个中国经济在复苏增长的主旋律，所以才取得这么好的收益。

　　这样的成功并非偶然，为什么会取得这样的成功，我们从表面上的定量数据观察之外，还要找原因，为什么会成功？

　　那么我简单地归纳了一下，第一个2007年，我们整个银华基金公司发生了一件很大很大的事情，就是银华基金公司从深圳搬过来，过去这个公司是分两地办公，也是中国市场很少有公司这样，银华是过去在深圳北京两地办公，07年的时候搬到了北京，这样必然会有一部分人员流失，那么在深圳，包括这一周都碰到过当年银华基金管理公司没有跟到北京来的人，现在在其他公司，搬迁过来第一个是人员的一部分流失，第二个搬迁过来是为了更好的发展。

　　08年整个中国经济市场进入箫条的时候，这个时候我们银华基金管理公司做出了很大胆的决策，扩张充实这个基金公司的研究人员和投资人员，因为困难是暂时的，发展是永恒的，第一有扩张和充实，第二有调整和提高，在08年银华基金管理公司招进了很多管理人员，很好地充实了这个公司的研究团队，使得它可以有充分的能力应对整个中国经济的崛起，在崛起过程中做好投资，为广大投资者创造更好的收益，所以也就是回到今天的开头，鼎盛，创造鼎盛就是因为有前面的准备。

　　第三基金只是一个适合长期投资的产品，不是绝对的僵化的长期投资，长期投资绝对不是对一家基金公司的产品简单性地长期持有，那么我做基金研究，这么多年来我所做的工作就是不断在市场中选择一个业绩表现很好的公司，我们大家在做基金投资，只要我们在合适的时间里面选择合适的产品进行投资，我们一直选好的基金公司，一直去选好的基金，好的公司投资，那么我们的投资行为就是一个标准化的一个理性的长期投资，长期投资不是长期持有，而是对好公司的长期投资，只要它的业绩好，我们一起去长期投资。长期投资我们不光要关注大的产品，小规模产品。

　　今天最后我说一下，我把这张图列开了，是银华基金公司所有的规模，这个是到第三季度的规模，我发现银华公司很多业绩都非常好，但是我看到一个现象也很可惜，比方领先策略，最爱车的，还有增强收益，低风险产品里面做出高收益的基金，是一个后起之秀，这么多好产品，规模都相对偏小，就说明我们市场在注意到公司的老产品，我们还可能有，这个基金公司其他的一些产品，其实业绩也非常非常好，所以这张图意思就是说，众人拾柴火焰高，我们不光是大规模产品，小规模产品同样也要关注，因为它同样也是一个很好的基金，这些小基金和大基金共同组成了一个银华基金管理公司在2009年的“鼎盛”，今天就说这么多，谢谢大家。

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