乔嘉

　　经历过一次“战役”后，我可谓激情万丈，动力十足。每天清晨，我都会在大家酣睡时伴着月亮，悄悄溜进办公室尽量迅速地完成一天中的大部分工作，从而节约出白天的时间来细心观察交易室的一举一动。每一个拂晓时分的淡月都见证了我学习的热情和对几小时后交易室那足以让人窒息的紧张气氛的渴望。

　　就从那时开始，我和交易室的师傅们关系越来越近，我们亲密的程度主要用工作后喝酒的次数来衡量。在这个操盘手们盘后放松的“运动”中，我不仅认识了许多以前不为我所知的酒名，而且这一“运动”更是与诸多基金操盘手相识的绝好机会。

　　酒吧学院

　　那次逆市而行空投股票的孤独战役后，我们一群人一起在歌剧院酒吧里酗酒。

　　这是一个非常美丽的半开放式酒吧，身边是蓝色绸缎般的悉尼港。来自两岸豪宅和大厦的星光般的点点灯光指点着穿梭不停的老式摆渡。轻轻抬起疲惫的眼皮，那设计经典又永远保持前卫的白色歌剧宫殿尽显眼前。随着阵阵海风对脸庞的洗礼，夹杂着海味的空气像解酒茶一样唤醒沉醉于美景和酒精中的我。

　　其他酒吧里酒精酿造出的多是世界和平、8缸汽车或橄榄球之类的话题，而渲染这个酒吧的却总是资本市场的“血雨腥风”。

　　光头“教授”

　　“萨芬，喝香槟呢，看来赚钱了？”一个粗犷豪迈的声音随着一个庞大的身躯步履蹒跚地走向我们。

　　萨琳娜悄悄告诉我，这个光头就是一直在债券市场叱咤风云的某投行自营部投资主管。

　　一时间，兴奋和沮丧同时冲进我的脑海。这位仁兄的光头再次证明了一个我一直逃避的“事实”——操盘手的成功与否与他的头发多少成反比。

　　“光头”走过来，用逗小孩子的口气与萨芬谈论起最近的市场。

　　高档教育

　　“怎么样，赚钱了吧？你就是这样，只有一个交易完成后才能放松下来，心理素质何在？现在投机时是不是还喜欢揪头发？快和我一样了吧？哈哈哈……”这位五十几岁的光头投资主管好似一个调皮的中学生，用肩膀一个劲儿推着萨芬。

　　可能是被大量酒精麻醉的缘故，萨芬好像习以为常似的任其“欺负”。

　　这时，眼睛里充满笑意的萨芬开始向我们讲述当年他怎样从这位光头主管那里学到我们刚刚做过的那笔交易的原理。

　　15年前，萨芬还是一个刚入行两三年的券商分析师，这位光头主管已经是世界上最大的日本债券的操盘手了，他曾经创下一日内通过日本国债交易交付摩根士丹利100万美元手续费的纪录。

　　而当时的萨芬经过无数努力，终于通过一个投行朋友的介绍见到了这位光头主管。年轻的萨芬在20分钟里清楚而准确地分析了GDP的构成和展望，CPI的增长动力，进出口系数，美元、日元的利差，以及其当时利率上涨走势的较强延续性，最后建议这位传奇人物购买长久期的日本国债。

　　就在萨芬满意地结束了自己的表述后，这位当时最大的日本债券的操盘手微笑着说出了令萨芬平生最匪夷所思的回答。

　　带着微笑说：“小伙子，你说的都对，逻辑和推论都很清楚而且准确，恭喜你。你做了很多准备来见我，我很欣慰。”

　　萨芬今天仍然记得自己在15年前这一刻的傻笑。

　　“这是我们第一次见面，你又是远程从我的老家悉尼赶来见我。为了谢谢你的努力，我决定通过你们买入50亿日元的10年日本国债期货和100亿日元15年日本国债期货。”光头主管继续说。

　　萨芬记得当时他高兴得差点跳起来，但是他很快发现对方的决定与自己的方案背道而驰。而这位传奇人物给他的解释更让人难以置信。

　　“萨芬小同志，你说的都对，你已经是第19个这么和我推论的分析师了。我相信你们都是对的，所以我要和你们对着做。”一句话把年轻的萨芬惊呆了。

　　“你难道不怕出口数据超预期增长吗？CPI数据上涨是必然的，央行提高利率只是时间问题，你会在几天内清仓的，你不怕？”这些对话在萨芬口中重述时，他激动的表情就好像今天是15年前的那一刻。

　　我也同时享受着这份萨芬当年所具有的与我此时一样的年少轻狂。

　　之后，这位传奇主管的交易令萨芬和我都终身受益。

　　一个市场是用真金白银通过交易产生的，对理论、信息和期望的把握固然重要而且必要，但这并不代表你能赚钱。因为市场本身是在动态中发展的，金钱这个工具是在流动中的，交易双方的力量和能力也处在无形的变化中，而只有时间是唯一的不变量。

　　这位传奇主管当时看到的是，在1年里加息的可能几乎是100%，但是在6个月里加息的机会可能是70%，3个月里加息的概率是20%，1个月里加息的概率是5%，在1周中加息的概率是0.00001%。

　　在那次谈话之前的3个月，投行就开始谈论加息的概率。通过投行们八九十天的到处“吹捧”，这个概念早就熟了。所有该卖的现货国债早就随着期货一起廉价地变卖了。所以，在最近一周至三周内，如果没有加息的事件发生(概率上近乎零)，那么最保险的做法就是赌市场过分偏离后少许回转平均线。

　　这否定了萨芬的长期效益理论，不是赌不加息，只是赌市场的过分敏感和交易工具——钱的过度集中。

　　当然，他会在赚一笔之后迅速卖出，绝对没有长期持有的意思。

　　其实他早就有这个想法，但一直没有找到市场极度偏离的明显迹象。而一个澳大利亚的年轻券商飞行10个小时再坐1小时电车赶到东京，给他讲述这个老概念这件事本身就可以证明市场偏离得离谱了。

　　换句话说，这就是扣动扳机的时刻。

　　凌晨3点，我捧着酒杯在海风中回味这个15年前的故事和我们刚刚做过的交易……

　　(作者乔嘉系北京凯世富投资咨询公司首席分析师，联系方式为http://blog.sina.com.cn/chinanewfinance)

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