东方早报记者 肖莉

华安基金公司研究发展部总经理宋磊

　　华安基金研究发展部总经理宋磊身上的压力最近不轻：一方面，公司内部多数员工买入了他将掌舵的华安动态灵活配置基金，同事不断以其未来收益预期来“打擂台”；另一方面，他忙着组织公司研究团队开会，对明年整个投资基调做出趋势分析。

　　今年年初，宋磊给出了“行情值得期待”的趋势判断；年中，他作出“市场行情继续运行”的分析。三季度，他给出的方向是“寻找确定性”。四季度初，他认为，可在震荡中寻找个股机会。

　　在昨天接受早报记者独家专访时，宋磊说，目前市场的小盘股价格有些高了，有调整可能。但从布局明年的投资来看，农村城镇化进程可能为一些低端消费带来投资机会，而一些布局三、四线城市的地产公司，则仍存在较明显的利润增长机会。

　　明年年中政策或调整

　　在高流动的基金业内，在一家公司一呆就是10年，看着明星基金经理的光环，不为所动，一直埋头搞研究。这个人，就是华安基金公司研究部总经理宋磊。

　　今年年底，宋磊将从幕后走到前台——正在发行中的华安动态灵活配置基金，将由他和首席策略师张翥一起担任基金经理。作为华安研究部总经理，宋磊负责从行业、公司的角度，从下往上发掘个股。张翥有策略和交易的背景，主要是自上往下去发掘整体投资机会。

　　最近，宋磊忙着对未来股市做分析判断。宋磊告诉早报记者，未来一段时间，市场将步入矛盾和分歧加大的阶段。他认为，目前的情况是：机构投资者兑现利润，信贷年底偏紧，大政策出台，但一些具体政策还有待出台。在此背景下，估值相对合理的大盘股，缺乏大批量资金的撬动，短期内可能难涨难跌。而小盘股经过一段时间的上涨，估值明显偏高，可能继续调整，中盘股则会出现结构性分化。

　　年底临近，市场是否会因为机构争抢排名出现一波翘尾行情？

　　对此，宋磊的判断是概率不大。他说，今年基金业绩分化明显，不同梯队之间收益率差距拉大，基金缺乏做年末业绩的冲动，对于投资者而言，目前的投资主要为明年布局。

　　宋磊判断，未来3-6个月，市场将整体呈现震荡上行的态势；而明年年中政策或有调整的可能，市场或随之出现调整；但随着此后的经济回升，市场到明年底将寻找新的投资热点和投资方向。

　　看好中小盘地产股

　　目前，基金经理对明年市场分歧，主要在于地产股。一种看法是，明年年初信贷重新放开，估值相对偏低的金融、地产等趋势性股票，将有明显投资机会；另一种看法是，由于房价上涨空间有限，房地产企业的毛利率将收窄，盈利成长或难以支撑过高的估值。

　　宋磊是地产股的乐观派。但与其他基金经理不同的是，他更看重一些中小地产股的升值潜力。

　　他说：“从目前国内房屋销售量、新开工面积等数据来看，今年房地产销量已经创下新高，明年的GDP(国内生产总值)增长目标已经确定，并且将由中央政府投资向地方投资转移，因此对明年各地方的房地产销售情况仍可持乐观态度。而在户籍制度改革的背景下，农村城镇化过程仍将加速，这也会支撑房屋销售量。”

　　不过，由于大城市的房价上涨空间有限，三、四线城市的房屋价格上涨明显开始加快。对此，宋磊认为，“过去几个主要的大地产商在中心城市拿地，出现利润增长高于中小房企的情况，但今后，这些高利润房企的利润增幅可能回调；而低利润房企的利润增幅将加快。加上今后土地销售政策改变，一些地块的招投标将分割成小块进行，以增加可参与的市场主体，这对于中小地产商也是个利好。”

　　户籍制度改变，农村城镇化的推进，还让宋磊看到一些低端消费品的扩张。“比如空调等小家电，还有一些低端的消费，比如中低端白酒、饮料等。” 宋磊说。

　　◎ 成长轨迹

　　宋磊的成名作：

　　烟台万华、金风科技

　　早报讯 华安基金研究发展部总经理宋磊的成长轨迹，与多数基金经理相同，从研究员开始做起，通过一批牛股的发掘，在研究团队中“跳”出来。

　　他早前曾于大鹏证券、申银万国证券从事行业研究工作。2000年3月，他加入华安基金，曾任研究发展部研究员、研究发展部总监助理、副总监；现任研究发展部总经理。

　　宋磊挖掘了如烟台万华(600309)、盐湖钾肥等一批华安基金的重点投资品种。2001年作为化工研究员时，宋磊在烟台万华上市之初便予以推荐；2002年，A股持续低迷，烟台万华股价持续跑赢大盘；2004年开始，烟台万华的成长性逐渐被市场认同，股价随之出现持续性大幅上涨；2005年年报公布，烟台万华净利润连续6年大幅增长，且持续大比例分红，股价较上市初上升幅度超过300%。烟台万华成为上轮熊市中的大牛股。

　　成功择时挖掘金风科技(002202)，让宋磊的投资能力再次显现。早在金风科技上市前，华安已对该公司进行研究，但当时宋磊不主张介入。2008年股价持续下跌， 金风科技近入华安的投资视野，但考虑到市场形势，宋磊并未急于买入。直到2008年底至2009年一季度，华安基金对金风科技才开始大规模增持，在判断股价实现初步的价值回归后，三季度华安对金风科技做了减持，但仍保有较高仓位。肖莉

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