瑞和300的投资机会主要产生于场外投资和场内投资以及场内场外之间的套利。

　　一、场外投资

　　场外投资瑞和300，基本上等同于投资沪深300指数的指数基金，场外的认购、申购、赎回是一样的，收益产生于沪深300指数的上涨。

　　二、场内场外套利

 

　　⑴  1份小康的市价＋1份远见的市价＞2 份瑞和300的份额净值  (整体溢价)

　　此时，投资者可场外申购瑞和300 份额后，将其转为场内份额，然后申请分拆成瑞和小康和远见份额在二级市场卖出，获取套利收益。

　　⑵  1份小康的市价＋1份远见的市价＜2 份瑞和300 的份额净值  (整体折价)

　　投资者可配对买入瑞和小康份额、瑞和远见份额后，将其申请合并成瑞和300 份额并赎回，获取套利收益

　　值得注意的一点是，做场内、外跨系统转换份额的时候，是有一个T+2的时间，如果在T+2时间内，行情发生了转变，有可能将原本套利空间消耗掉。

　　三、场内交易机会

　　瑞和300的投资魅力主要来源于其分级基金瑞和小康、瑞和远见的上市交易，由于配对转换机制在上市6个月之内才可以执行，瑞和小康、瑞和远见规模不变，也就等同于两只封闭式基金。对于场内交易的封闭式基金，不得不关注的几个价格：份额净值，场内交易价格和折溢价。

　　场内交易的收益主要产生于交易价格的上涨，交易价格是受场内供求关系影响的，影响交易价格因素主要有：

　　1.瑞和300的份额净值变化，尤其是杠杆区间变化；

　　2.大盘的趋势变化，投资者的交易情绪；

　　3.折溢价情况；

　　首先，瑞和300杠杆基金，采取了不同的分级方式，杠杆也会随着净值区间不同发生转换。因此投资者首先看杠杆区间，瑞和小康与瑞和远见所处杠杆区间是否为高杠杆区。根据产品设计特色，当瑞和300的基金份额净值在1元至1.1元之间时，瑞和小康处于高杠杆区；当瑞和300份额的基金份额净值在1.1元之上变动时，瑞和远见开始进入高杠杆区。

　　小康、远见净值变化特征(如下图)

 

　　由于市场炒作的是预期，不会等待临界值(瑞和300净值1.00和1.1时)才变化，所以往往会提前变化，甚至出现短期背离现象。

　　背离现象一：2009-11-19 上市首日，瑞和小康的表现：

基金简称	18 日净值	19 日净值	涨跌率
瑞和 300	1.076	1.080	0.3%
瑞和小康	1.122	1.128	0.53% 在 1.6 倍杠杆区
瑞和远见	1.030	1.032
二级市场收盘价			折溢价率
瑞和小康		1.018	9.7%
瑞和远见		1.087	5.32%

　　当天瑞和300上涨0.3%，由于净值1.080处在1.0和1.1之间，瑞和小康处在1.6倍高杠杆下，但是瑞和小康却出现暴跌，折价9.7%，瑞和远见处于低杠杆区，却溢价5.32%，这种背离为什么？

　　是市场提前反应了。由于瑞和300净值即将进入1.1的临界值，市场普遍预计大盘会向上，所以瑞和300净值越过1.1是必然的趋势，瑞和远见即将进入高杠杆区，因此纷纷追捧瑞和远见，抛弃瑞和小康，才出现了第一天的背离。

　　下图是上周(11月23---11月27日)大盘暴跌的表现。(此数据来源于展恒理财研究部)

　　在上周，大盘三天暴跌后，瑞和300净值跌至1.005的过程中，瑞福小康净值应带1.6倍的杠杆下跌了10.06%，但二级市场上却只下跌8.08%；瑞福远见净值带0.4倍的杠杆只下跌5.64%，但二级市场却下跌11.3%；可见，二级市场上的价格表现，是由于进入不同的杠杆区，投资者对小康和远见的预期态度决定了它们的价格背离式变化。

　　但是，物极必反，当小康折价太多和远见溢价太大，出现整体折价或整体溢价时，场内外出现了套利机会，就会引起资金套利行为，最终会平抑价差。

　　总之，投资瑞和300之分级小康和远见，牢记一句话：看杠杆区间，看大盘趋势，看折溢价表现。

　　展恒理财 方敏 

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