□本报记者 孔维纯

　　受益于上半年的牛市行情，多数私募基金净值创出了新高，但也有少数私募基金错失良机，依然徘徊在面值附近。临近年关，部分“近面值”基金在业绩压力和经营压力之下选择了放手一搏，分析师建议应警惕此类基金的高风险操作。

　　风险收益特征分布集中

　　好买基金研究中心报告显示，截至10月底，私募的近12月风险收益特征分布有向“高风险、高收益”、“低风险、低收益”两个象限集中的趋势。而根据2008年7月至2009年6月和2008年11月至2009年10月两个时间段的私募风险收益特征分布对比，在今年6月底之前的12个月中，所有纳入统计的私募在“高风险、高收益”、“高风险、低收益”、“低风险、高收益”及“低风险、低收益”四个象限的分布基本是均匀的。

　　值得注意的是，向“低风险、低收益”漂移的主要是在上半年已取得较好业绩的私募，而向“高风险、高收益”漂移的多是上半年业绩平淡、净值正处于0.9元至1.2元的“近面值”基金。大部分“近面值”基金上半年较为谨慎，股票配置较低，或者主动性管理不够，而下半年则大幅提高股票仓位，扩大风险敞口。表现在净值走势图上，其上半年的净值曲线平缓，下半年随市场波动加剧。部分净值增长较快的基金，则可能参与了题材股和概念股炒作，使基金业绩出现短期脉冲。

　　统计显示，近一个月涨幅占今年累计收益比重较大的私募产品有景泰一期、景泰二期、励石、六禾财富银盏、翼虎成长、证大价值、平安德丰、合志同方等。这些产品今年以来的收益有的超过了100%，有的只有10%左右，多数在35%到60%之间。

　　急功近利难以持续

　　部分私募产品的“末路狂奔”事出有因：低净值造成的赎回压力是私募基金必须面对的，公司本身可能也会面临入不敷出和人心不稳两大危机。

　　在2008年颗粒无收甚至损失惨重可以被理解，但在今年指数反弹90%的情况下若仍未回本，则私募管理人的投资能力将面对强烈质疑，客户通过同业比较或许会选择赎回。与公募基金不同，私募基金管理人的主要收入来源是提取20%的浮动业绩报酬，而提取报酬的前提是产品净值须创出新高。对于目前仍在面值附近徘徊的私募来说，如果不做年关前的最后冲刺，则今年将无法提取业绩报酬，公司正常运营将面临挑战。

　　好买基金分析师表示，“狂奔”基金透射出的是私募管理人为获取短期利益而采取的投机策略，及其背后急功近利的焦躁心态。对于投资者来说，基金能够回本固然是好事，但如果基金经理运气不佳判断失误，那结果可能是净值离面值越来越远。

　　中国证券报记者通过近期采访发现，私募群体对后市看平甚至看淡的比重正在增加。分析师建议投资者，值此年关市场跌宕起伏之时，不能只看业绩，特别是只看短期业绩，更应该关注的是私募取得业绩的方法，以及这些方法的可能性与持续性。