朱李

　　与基金业绩回报相比，风险管理往往容易让普通投资者忽视；同样，与基金公司“明星基金经理”等一线投研人员相比，风险管理团队往往远离人们的视野。事实上，基金公司的各项运作，小到一只股票的投资比例、一份基金产品宣传材料，大至投资决策、后台营运、营销策略，都与风险管理工作息息相关，都蕴含着风险管理团队默默的投入与付出。基金管理公司的风险管理究竟包含哪些内容？风险管理团队到底是在做些什么样的工作？日前，CBN对汇添富基金督察长李文进行了专访。

　　投资风险管理是一项系统工程

　　CBN：作为专业投资机构，基金投资风险管理似乎很神秘，能否举一个简单的例子，来帮助大家理解投资风险管理工作的内容？

　　李文：的确，基金投资风险管理是一项十分专业和复杂的工作。我们可以说一下大家相对熟悉的流动性风险，大家知道，开放式基金日常是开放申购赎回的，当基金遭遇大额净赎回时，基金公司就需要在规定的时间里变现证券资产，提高现金比例，这就可能对投资组合的变现价格造成冲击。这种冲击大到一定程度，就会对净值敏感的基金品种，例如货币市场基金产生比较大的影响。实际上，在货币基金的发展历史上有过不少这样的风险案例。

　　基金公司为应对流动性风险，不仅要关注宏观面、资金面、市场利率的变化趋势，同时还要分析基金持有人结构、行为等因素，并最终落实到对投资组合的实时跟踪和动态调整上，这个过程就是我们说的风险管理。可以说，投资风险管理是一项专业而复杂的系统工程。

　　坚持价值投资最能应对风险

　　CBN：我们前面谈到基金投资和风险管理，那么对基金公司来说，投资与风险控制到底是怎样的关系呢？

　　李文：收益的创造必须以承担风险为前提，从这个意义上说，投资本身就是风险管理的过程。所以，对基金公司而言，投资风险管理应是以研究员、基金经理、交易员等投资研究人员为责任主体，而非仅仅是专职的风险管理部门和人员。汇添富基金的风险管理理念里面有这样一句话：风险管理应贯彻于投资研究全过程。

　　例如，研究员在推荐股票前，必须进行深入的基本面研究，权衡其风险与收益；基金经理制定和实施投资方案时，也必须以组合风险管理为基础；而对研究员、基金经理的业绩评价，更是以风险调整后的投资回报为重点。当然，在这个过程中，专职风险管理部门的工作同样不可忽视，他们主要是在事前建章立制，事中实时监控，事后评估反馈上发挥作用。在汇添富，上述职责的落实，是紧紧围绕我们确立的价值投资与成长投资相融汇的投资理念展开的。在一定程度上，树立和坚持投资理念，其本身就是最重要的风险管理。从公司成立初期，我们就坚持严格立足企业基本面进行中长期投资，不参与概念、题材炒作；强调均衡配置，不过度偏向某个行业和某类资产；实行团队制，构建稳定的投资研究梯队。

　　CBN：与投研部门相比，风险管理部门比较靠后，但又一直在发挥作用。

　　李文：你说得很对。对汇添富基金来说，风险管理是每个部门、每位员工的责任，一旦需要风控部门来救火，那就太晚了。如果风控部门整天都忙着救火，那说明公司在管理上有问题。

　　对于风险管理，我们的理念是把风险责任往前压，不单纯依靠风控部门来解决问题。风控部门的作用是给公司做个双保险，以防万一。他们的工作不应该是以事后解决为主，而主要是通过前瞻性地研究和完善措施，把业务中的潜在风险点提前找出来并加以防范。我们经常说，合格的风险控制是告诉你不能做什么，优秀的风险控制是告诉你如何做。不能做和如何做之间的差异是很大的。我们要求风险管理部门尽量保持在重大业务开展前主动研究，开展过程中积极参与，为业务部门提供及时专业的支持，而不是事后诸葛亮和救火队。

　　好的董事会很重要

　　CBN：汇添富基金在风险管理工作中的成功经验是什么？

　　李文：风险管理工作永无止境，汇添富基金一直致力于风险管理工作的探索和完善。我觉得有两点是需要始终坚持的，一是高层的重视，二是有效的执行。海外风险管理同行有一个说法：tone at the top，直接翻译过来叫做“来自高层的声音”，指的是公司高层包括董事会、经理层对风险管理工作的重视和共识。这其实反映了一个公司的治理水平，要求公司具有良好的治理结构。汇添富有一个很好的董事会，董事会及各专业委员会由资深专业人士组成，他们对基金行业的特性、对风险管理有深刻认识，并且非常敬业尽职，在公司的风险管理中发挥了极为重要的作用。

　　汇添富是国内首家加入亚洲公司治理协会的企业，加入该协会需经过严格的评估，这也是对公司治理水平的一种认可。关于执行，人们常说“知易行难”，这在风险管理工作中表现得非常突出，大家常提“全员风险管理”、“全面风险管理”，但要真正落实到位，必须要有组织体系、制度流程、信息系统、人员和机制等各方面的保障。汇添富成立以来，我们持续做了大量工作，比如，仅是完善制度流程方面，我们就先后开展了“制度流程月”、“制度流程年”和“精细管理年”等活动，持续的完善公司各项业务及管理的制度流程。

　　新业务 新挑战

　　CBN：汇添富的业务拓展较快，产品线在不断完善，同时专户等新业务也在不断推出，这是否给公司的合规与风控带来许多新的挑战？

　　李文：是的，这也正是过去两年中我们不断思考和努力的问题。过去的两年，基金业的经营环境发生了很多重大的变化，汇添富采取了积极应对的策略，各项业务取得稳健快速的发展。可以看到，我们的业务不再局限于传统的公募基金，也不局限于国内市场，这是一个很大的变化。当然，这一变化也给我们的风险管理工作带来了相当的压力和挑战。

　　但是，我们认为风险与机遇永远同在，我们比较早地预见了行业面临的变化，并积极地去拥抱这些变化，主动地做变化的参与者与推动者，努力做好充分细致的准备。比如我们积极参与了QDII、专户等政策规范的研究工作，我们较早地成立了国际业务团队，打造了强有力的专户团队等等，在研究决策上、业务架构上、人员团队上的这些充分准备，都为我们在新业务的拓展和风险管理奠定了坚实的基础。同时，公司也进一步加大了风险管理的建设力度，比如，我们加大了风险管理团队的建设，不断充实优秀的风险管理人才，我们加大了风险管理系统的建设，自主开发汇添富风险管理系统，我们不断完善风险流程和方法，将风险管理更好地与业务流程有机地融合。实践证明，我们的努力取得了比较好的效果。

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