随着经济复苏不断整固，A股跨年度行情正逐步成为市场共识，基金也在看多的同时积极做多，大幅上调仓位。那么哪些因素支撑这轮跨年度行情？哪些行业、哪类风格将成为跨年度行情的主角？记者采访了多位基金经理，为投资者把脉跨年度行情的演绎路径。

　　跨年度行情：欲创新高

　　基金经理们空前一致得认为，2009年四季度至2010年一季度有跨年度行情的可能性。汇添富策略回报股票基金拟任基金经理顾耀强更是乐观地表示，目前是新一轮长期牛市的起步阶段，未来三到五年走出一轮大牛市的可能性更大。预期明年市场将进入牛市第二阶段，表现为整体震荡上行走势。

　　对于此次行情的形成，多数基金经理均认为由多方因素造就。

　　兴业全球基金投资总监王晓明表示，在明年一季度之前，通胀、信贷投放流动性、企业盈利预期等宏微观数据都将有利市场，为跨年行情提供支持。

　　招商中小盘精选基金拟任基金经理周德昕认为，首先，从估值来看，根据WIND数据，目前沪深300指数2009年动态PE为23倍左右，处于中国股市历史平均水平；其次，从基本面分析，经济依然处于复苏过程中；最后，从流动性来看，目前依然处在充裕期，央行强调继续保持宽松货币政策，存款活期化和居民存款搬家迹象明显。

　　汇丰晋信中小盘基金拟任基金经理蔡立辉与之观点相同，他表示展望2010年，一方面2010年沪深300指数PE16.75、PB2.58，均处于历史较低水平；另一方面2010年全年信贷规模有望达到7万亿水平，其中一季度将成为信贷投放高峰期，流动性再度活跃；加之国内外经济向好趋势确立，宏观经济政策在2010年一季度之前不会转向紧缩，市场系统性风险不大。

　　展望这波跨年度行情，多位基金经理认为有望创出本轮反弹新高。南方深成指ETF基金拟任基金经理潘海宁表示，经历了长达3个月有余的中期调整，市场底部已稳定地站在3000点以上。在复苏趋势不改、流动性依旧宽松的背景之下，市场可能会走出一个跨年度的行情，并在三个月内创出新高。

　　天弘周期策略基金拟任基金经理姚锦也认为，前三季度经济同比增速逐季回升，呈现出明显的“V”型走势，证实中国经济已经全面复苏。因而股指自9月份以来震荡往上的趋势基本确立，以半年线为支撑的牛市行情有望持续，股指有望继续挑战反弹新高。

　　国泰沪深300指数基金经理刘翔则相对谨慎，认为虽然上市公司盈利预期的不断上调有望将支撑股市维持向上至明年一季度，不过仍需关注期间的政策风险，倘若政策或对政策预期出现调整，市场应会有所反应。

　　行业：一致看好大消费

　　在这波跨年度行情的领涨行业方面，各基金经理一致看好大消费行业。事实上，近期市场上大消费行情已经展开，医药、电器等消费类个股表现突出。

　　对此，大成基金表示，随着中央政府启动内需消费的各项政策充分发挥效应，居民消费意愿增强，加之人民币升值对内需市场的拉动作用越来越明显，可以预见，大消费行业将继续领涨。

　　顾耀强表示，目前农村地区人均收入达到一个临界点，研究显示，在达到临界点后就会进入消费的快速增长期，今年农村家电消费的快速增长和汽车销量屡超预期都反映出这点。在大消费行业中看好“衣食住行”。

　　王晓明表示，预计明年投资边际贡献降低，出口边际贡献上升，但消费增长却最平稳最确定，因此大消费将是一个长期性的战略观点，看好以医药食品酒类为代表的大消费类个股，这契合金融危机后中国的结构调整注重内需的经济发展方向。其中，医药股将是大内需行业中未来空间最大、持续时间最长的行业。不过，王晓明认为，部分大消费类个股估值已经不低，因此对未来涨幅应有理性预期。

　　蔡立辉也表示，现阶段的消费股行情主要由于估值回归推动，随着市场预期消费优惠政策或将持续，消费股行情也将进一步深化。同时，在大消费中最看好医药股。“医药股一直被市场归类到防御类，但事实上，过去两年医药行业成长性极强，盈利增速达到30%；同时，医药股对市场溢价一般在50%，但目前仅20%，低于历史平均水平。此外，随着农村医疗体系的逐步健全以及农村居民可支配收入的提高，其医疗支出也将逐年增长。”

　　而对于房地产及其上游的钢铁、水泥等板块，由于其一方面受到政策因素困扰，另一方面又受到人民币升值预期利好，因此各基金经理看法颇为不一。

　　王晓明认为，今年以来房价过快上涨，削弱潜在刚需，而明年的关键还在于刚需和改善性需求，投资和投机需求将弱化，因此在目前高房价对明年房地产销售持谨慎态度，微妙的平衡取决于政策和供需关系的改变。

　　大成基金认为，虽然短期房地产板块的走势受到很大的政策干扰，但从国庆后房地产市场成交又居于较高水平来看，说明市场对房地产仍有较高的信心；虽然有部分银行收紧首套房贷款利率，但这并不能完全代表央行和政府在房地产政策上的改变，更多地可能与当前贷款量有关；虽然过高的房价将成为投资的阻碍，但通胀预期将打开保值增值的投资需求大门，未来市场需求不会出现太大萎缩。此外，人民币升值预期下，房地产行业将直接受益，因此仍具投资价值。

　　风格：中小盘更受青睐

　　而在风格上，更多基金经理青睐中小盘风格。

　　周德昕指出，中小盘股在历次跨年度行情中都有不错的表现。据天相统计显示，自2005年7月11日以来，天相中盘指数和小盘指数在大部分时间内表现出了超越上证指数的强势行情，而且相对于大盘指数也有明显的超额收益。特别是在本轮下跌后的反弹中，中小盘股票的反弹幅度又明显超过大盘股。

　　刘翔认为，虽然目前中小板指数已经创年内新高，而大盘还未达年内高点。但中小盘股代表的就是高风险、高成长，特别是在市场没有足够的资金量来推动大盘上行时，资金会更倾向于中小盘股。

　　蔡立辉更是认为，现阶段是投资中小盘股票的难得机遇。主要有几个原因：一是前期大盘股带动指数上涨的格局四季度时转向中小盘股，而一般不同风格转换的间隔为6个月，也就是中小盘股行情至少可持续到明年一季度；二是创业板推出对主板中小盘股的投资机会；三是企业并购重组对优质中小公司带来的投资机会。而在估值方面，蔡立辉表示，目前中小盘股的市盈率大约在30倍左右，但考虑到其收益率在经济复苏期要高于大市值公司，因此从成长性角度考虑，中小盘公司的市盈率目前尚处于具有吸引力的估值区间。

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