上证综指从9月低点反弹至今已超24%，昨天更是放量大涨突破前期的盘整格局，引发市场无限想象，煤炭、钢铁、有色、地产等周期性行业再次受到资金追捧。我们认为昨日市场上涨主要有四个理由：宏观经济预期开始趋向一致、全球货币环境持续宽松、周期性行业淡季不淡、政策真空。

　　首先，10月份宏观数据进一步强化了经济复苏的预期，市场逐步相信2010年一季度经济会继续向好，而之前信贷萎缩的压力在实体经济体现得并不明显，市场也逐步消化了信贷萎缩的疑虑。而近期多家卖方机构发布年度策略也均对2010年上半年较为乐观，因此市场对2010年上半年经济继续向好的预期基本趋于一致。

　　其次，全球货币环境持续宽松，随着11月美联储申明称短期不会改变政策、在相当长的时间内保持低率的水平。市场预期的改变并没有发生，因此美元再次下跌，而新兴市场货币开始升值，全球货币环境宽松的局面得以持续。而从中国来看，三季度货币政策执行报告对于人民币汇率形成机制的表态出现微妙变化，给予的人民币升值预期非常明确，未来外部资金流入中国将是货币增速高企的主要动力。

　　再次，部分周期性行业虽然到达淡季，但是价格走势上并不弱，以水泥和钢铁为代表，而旺季行业比如BDI指数，则出现了较快的上涨，这就说明当前下游需求仍然比较旺盛。

　　最后，近期政策面相对比较真空，12月的中央经济工作会议将确定并部署2010年的财政政策、货币政策及其他宏观调控政策的走向，我们预计短期出现负面政策的可能性较低，经济工作会议之后也不会出台太负面的政策，更多的是调结构、防通胀等问题。

　　因此结合以上四点，我们认为市场强势格局仍然有望延续，继续看好市场。

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