统计显示，截至第三季度，偏股型基金加上封闭式基金的资产净值为1.85万亿元，占沪深A股全部流通总市值的18.57%，基金作为A股市场上重要的参与者，其整体性的增仓、减仓或者换仓都将使市场形成共振效应。

　　近期公布的基金三季报显示，偏股型基金的整体仓位从82.94%下降为78.84%，减仓基金的数量占比为69.65%；普通混合型基金仓位从二季度的77.45%，降为74.55%，减仓基金的数量占比为78.65%。

　　据好买基金研究中心统计，股票型基金的仓位虽然位于2008年以来的次高位置，但总体而言已较二季度大幅下降，市场弹性增加。从股票型基金的仓位分布来看，二季度仓位高于90%的基金减少比例最大，这类基金三季度占比为12.10%，比二季度减少近28个百分点；仓位处于70%至80%的基金数量增加幅度最大，相比二季度增加近22个百分点；仓位处于70%以下的股票型基金占比依然较少，不到3%，变动幅度也较小。

　　三季度小部分基金加仓，但加仓幅度有限，减仓前10位的基金平均减幅为21.56%，增仓前10位的基金增幅为10.54%。宝盈泛沿海区域增长、上投摩根成长先锋、上投摩根中小盘、景顺长城新兴成长、工银瑞信核心价值等基金的减幅居于前列，超过20个百分点；银河行业股票、鹏华盛世创新、长城品牌优选、华富成长趋势、华宝兴业大盘精选、广发小盘成长等基金增仓，幅度超过10个百分点。

　　此外，天相投顾统计数据显示，三季度股票型基金和混合型基金净赎回数量分别为334.2亿份和277.17亿份，较二季度分别增加31.15%和90%。基金净值下跌和份额净赎回导致基金资产总规模降至三季度末的21648.49亿元，较二季度末下降5.96%。

　　组合结构发生重大变化

　　值得注意的是，基金仓位虽然小幅下降，但其组合结构已发生重大变化。诸多基金三季报显示，基金组合大幅降低了有色、钢铁、房产等周期性行业配置比例，增配了食品饮料、医药等稳定增长类行业以及部分业绩确定性较强的品种。

　　从股票型基金的行业配置来看，金融保险业、机械设备仪表业、采掘业、金属非金属行业、房地产行业位列前5名，分别占比为20.78%、11.79%、6.75%、5.93%、5.56%。

　　值得注意的是，基金的业绩分化差距拉开，股票型基金中22.29%的基金实现正收益，业绩最好的建信精选上涨7.73%，业绩最差的宝盈泛沿海区域增长则下跌17.72%，两者相差达到25.45%；混合型基金中有22.81%的基金实现正收益，业绩最好的嘉实主题基金上涨10.47%，而业绩最差的宝盈鸿利收益基金则下跌15.41%，两者相差达25.88%。

　　虽然股票型基金配置的重点仍然在金融和保险业，但相比二季度，占净值比重已经减少了4.14个百分点，其它基金减配的行业分别为房地产业、采掘业、金属非金属行业，减配分别为3.14、1.23、0.81个百分点；增配的行业分别是机械设备仪表、医药生物制品、石油化学塑胶等行业，比重分别增加3.42个百分点、1.63个百分点、1.54个百分点。从基金的行业配置思路来看，股票型基金配置减持了周期性行业，增持了业绩增长较为确定的行业。

　　从三季度业绩表现来看，基金增仓的行业在三季度的涨幅明显超过减仓行业。其中，增持行业中的医药生物制品行业涨幅最大，上涨9.86%，其次是食品饮料行业，上涨8.35%，而在减持行业中房地产跌幅最大为14.09%，其次金融保险业为9.43%。

　　从三季报的基金前10大重仓股来看，中国平安、招商银行、兴业银行、浦发银行、民生银行、贵州茅台、中兴通讯、北京银行、交通银行、中国建筑是持有基金数最多的股票，其中中国平安、招商银行、兴业银行持有基金数分别为225只、177只、166只，与二季报相比，万科A持有基金数由191只减少为65只，保利地产的基金持有数由79只减少为66只，两只股票均退出前10名，中兴通讯、北京银行进入前10位。

　　好买基金研究中心认为，银行股之所以成为基金重仓的当家花旦，一方面和银行上市公司在股市中所占比重有关，在标准配置中，金融保险业占比达到24.22%；另一方面，从9月末的估值来看，TTM(整体法)沪深300市盈率为26.32倍，其中地产业的市盈率为36.61倍，可选消费市盈率为59.35倍，医疗保健业的市盈率为44.94倍，而银行业的市盈率仅15.28倍。

　　QDII全球投资显现优势

　　作为第三季度表现最佳的基金类型，QDII基金季度内取得了10.69%的平均净值增长率，维持高仓位和适当的调仓是它们成功的主要原因。

　　三季报显示，9只QDII基金中有6只股票型QDII基金的股票仓位维持在80%以上，较好地把握了市场上涨带来的投资机会。其中，三季度净值增长率位居第一的上投摩根亚太优势加仓至88.27%，排在第二、三名的工银全球和交银环球权益投资比例分别达到82.53%和88.4%。

　　以工银全球QDII为例，该基金三季度净值增长率达13.59%，在全部500多只开放式基金中位列第2位；而截至10月29日，工银全球今年以来已经取得了55.4%的收益率。

　　据了解，工银全球以“中国机会”为投资线索，在全球范围内投资境外上市的中国公司和受益于中国经济增长的外国公司。工银全球三季度报告显示，该基金在保持相对较高仓位的同时，减持了前期超配的工业和地产股，并加大了对银行、保险和消费类股票的配置，这一策略在报告期内取得了不错业绩。截至三季度末，工银全球40%左右的股票资产分布于美国、法国、澳大利亚和瑞士等国家和地区，是一只真正意义上的全球化配置基金。

　　业内专家分析指出，经过两年的运作后，QDII的整体操作已经日益成熟，特别是在海外经济复苏的背景下，QDII长期战略配置特征相对明确，投资者不妨关注业绩较好、操作灵活且区域分散的QDII品种，与A股基金进行合理配置，从而降低单一市场的系统性风险、提升资产的整体组合效率。

　　展望四季度及2010年的国际市场，多数QDII基金经理仍保持乐观。银华全球基金经理谢礼文判断，全球金融市场四季度有望延续升势，由于主要国家利息仍然处于低位，预计第四季度权益类资产投资表现依然占优。

　　工银全球基金经理郝康认为，随着全球各个经济体基本面的明显改善，海外市场还会有更多的机会。郝康表示，未来企业盈利的超预期可能性不应被低估，行业和股票选择的重要性变得更加突出。

　　债券基金面临压力较大

　　基金三季报显示，三季度全部债券型基金当期实现的利润为—0.73亿元，较二季度的2.99亿元环比大幅下降。与此同时，多家明星基金的份额净值增长率落后于业绩比较基准。三季报的数据还显示，债券型基金在三季度遭受47.74亿份的净赎回，净赎回占比达到20.97%，这显示资金正大举从债市流出。

　　不过记者发现，尽管是固定收益类品种，一些债券基金同样取得了良好的业绩。其中，表现最好的是银华增强收益债券基金，根据银河证券基金研究中心统计，截至10月26日，该基金今年以来净值增长率达到16.34%，在所有债券基金中位居榜首。

　　银河证券基金研究总监王群航表示，银华增强收益作为一只次新基金，运作以来各个统计区间的绩效排名都是债券基金中的第1名，可见，公司的背景与实力、投资运作的方式与方法、综合投资管理能力等，对于基金的绩效表现有很大的影响。

　　在债券市场压力较大的情况下，银华增强收益债券基金还能取得如此良好的业绩，得益于其对股票资产比例的及时调整。银华增强收益债券基金三季报显示，今年三季度，基于内需推升经济增长的判断，该基金除积极参与新股和可转债申购外，维持了相对较高股票仓位，并结合货币政策变化进行了波段操作；可转债方面，大幅减持估值溢价偏高的券种，适当增持具备估值优势的券种；债券方面，继续采取低久期防御策略。

　　针对四季度债市的投资机会，银华增强收益债券基金经理姜永康表示，经过调整，A股市场估值水平逐渐恢复至合理位置。在经济持续复苏阶段，债市机会仍然有限，短期限高收益信用债具备一定配置价值。基于上述判断，未来在操作策略上将继续保持较高股票仓位，保持较低的债券久期配置，同时密切跟踪宏观经济预期变化和货币政策动向，适当进行波段操作，在控制风险前提下，力争提高基金投资回报率。

　　回顾这两年基金市场风格转换，“股债跷跷板”效应明显。去年风格无限的债基今年似乎被放到了“遗忘的角落”。业内专家表示，尽管今年以来股票基金的收益率让债券型基金望尘莫及，但固定收益类产品仍是投资者理财需求较大的产品，是资产配置的必备品种。

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